大摩突放大利好，港股保险业绩增长稳健，全市场唯一港股通非银ETF(513750)盘中涨超3%，第一大权重股中国平安涨超6%
美联储进入降息周期背景下，港股市场流动性趋于宽松，有利于提升非银板块的估值弹性。中信建投证券指出，在政策暖风频吹与资本市场改革持续推进的环境下，港股非银金融板块有望受益于流动性和风险偏好的双重改善，尤其关注港交所等核心资产在市场活跃度回升中的向上弹性。
最新消息，有A股“吹哨人”之称摩根士丹利突放大利好，将中国平安加入重点关注名单，仍列为首选。此外，大摩预测中国平安未来主要财务指标将逐步向好，其中：营运ROE逐年提升，2028年恢复至14%—15%；2026年NBV增速大于20%，未来三年平均增速>15%；CSM增速有望26年转正。
当前险企正积极备战2026年“开门红”，新产品以1.75%预定利率的分红险为主，兼顾客户长期抗通胀与养老储蓄需求，有助于缓解险企利差损压力并提升产品价值率。开源证券认为，银保渠道在“挪储需求”释放及网点扩张推动下有望延续较快增长，负债端展望乐观，叠加长端利率底部企稳和权益市场回暖，资产端收益率也将获得支撑，中长期看利差改善可期。
政策方面，广东省多部门联合印发《金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》，提出支持保险资金依法依规扩大股权投资比例，积极参与兼并整合项目投资。华西证券认为，该政策有望与提高权益投资上限、调降股票风险因子等制度优化形成合力，推动险资进一步发挥“耐心资本”作用，改善市场长期资金结构和并购生态。
有数据显示，保险行业净资产从2024年年初的2.7万亿元增长至2025年9月的3.7万亿元，重回快速增长轨道；同期保险行业总资产从31.8万亿元增长至40.4万亿元；资产负债表良性扩张趋势得到充分验证。受益于净资产恢复增长，且增速略快于总资产，保险行业权益乘数从2024年年初的11.9倍下降至10.8倍。
中信证券认为，保险股面临重大机遇。保险行业已从资产负债表衰退叙事中率先走向良性扩张，周期向好正式确立，预计2026年向上趋势进一步加强，体现为：净资产恢复并维持较快增长、分红险作为主力产品更加畅销、银保渠道份额集中和总量增长仍然具有很大空间、险资作为耐心资本主力，目前资产结构正受益于债券利率低位波动、股市慢牛的市场格局。
场内ETF方面，截至2025年12月5日 14:03，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨2.60%，港股通非银ETF(513750)上涨3.07%。拉长时间看，截至2025年12月4日，港股通非银ETF近半年累计上涨19.52%。前十大权重股合计占比82.21%，其中权重股中国太保上涨6.75%，第一大权重股中国平安上涨6.09%，中国人寿上涨4.71%，新华保险、中国人民保险集团等个股跟涨。
规模方面，截至2025年12月4日，港股通非银ETF最新规模达245.11亿元。资金流入方面，拉长时间看，港股通非银ETF近22个交易日内有12日资金净流入，合计“吸金”28.02亿元。
港股通非银ETF(513750)：市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制；其中牛市“第二旗手”保险占比近7成。从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内非银行金融主题上市公司的整体表现。场外联接(A类：020500；C类：020501)。
来源：有连云
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