市场回顾：

本周（2025年12月1日-12月5日），A股主要指数反弹回升，但市场情绪整体趋于平淡，两融余额小幅回升，但沪深两市日均成交额缩量态势明显，市场活跃度再度收敛，投资者参与意愿仍处于低位。尽管全市场普遍出现技术性反弹，但力度有限；在短期风险有所缓释后，市场仍维持阶段性震荡格局。指数方面，重要指数多数收涨；其中，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.35%、1.26%、1.86%。

ETF方面，反弹呈现结构性特征。前期震荡整理的通信、电子等成长板块领涨，而石油石化、银行、煤炭等传统周期类行业表现相对疲弱，反映出投资者风险偏好略有修复，但仍以避险和轮动博弈为主，尚未形成明确主线。 从本周ETF走势看，全市场ETF平均涨幅幅0.79%，得益于前期调整的通信、电子等板块的估值修复，成长表现更为强势！股票（策略）ETF、股票（风格）ETF领跑市场，平均涨幅超1%，商品型ETF、跨境型ETF微涨。

ETF涨跌幅：

涨幅方面，铜、铝价格齐涨！有色相关ETF受益明显

美联储降息预期持续升温，铜铝价格小幅上涨，显示出较强的韧性。工业金属中，黑色金属冶炼已确立补库趋势，伴随价格降幅收窄，行业景气度有所修复。上游原料端正在逐步走出底部，表现得较为温和。整体来看，有色金属和工业金属行业整体仍处于温和修复阶段。工程、有色等相关ETF涨幅领先。工业有色ETF（560860）涨幅近8%；有色ETF基金（159880）、工程机械 ETF（560280）、工程器械ETF（159542）等多支产品涨超5%。

机构研报指出，长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升，同时氧化铝价格持续疲软，电解铝企业的盈利能力有望继续提升。此外，新能源板块走强，推东锂金属走高。

华泰证券指出，供给方面，由于国内电解铝运行产能已接近天花板，未来供给增量将主要集中在海外，考虑印尼能源限制以及欧美产能复产进度缓慢，预期2025-2027年全球电解铝总供给同比增长2.27%/1.74%/3.31%。在全球制造业复苏背景下，预期2026年全球电解铝需求增速或约2.3%。预期全球原铝在2025-2027年供需缺口走扩，分别为-39.5/-88.5/-100.9万吨，2026年全球LME铝价有望上行至3200美金/吨以上。

跌幅方面，10月财政支出回落，地产相关ETF表现平平

近期市场风格偏向科技、新能源等成长赛道，资金暂时从消费这类防御性板块流出，而白酒作为吃喝板块的“权重担当”，自然成为回调的重灾区。大消费板块的整体调整从2025年初就已显现。数据显示，年内酒类指数与零售指数成为少数下跌的板块，部分消费主题基金跌幅超过10%。反映在市场上，包括酒、传媒、线上消费等消费类ETF震荡持续。

值得注意的是，就在板块回调的同时，行业龙头贵州茅台传来了重磅消息。近期茅台召开临时股东大会，期间围绕“坚持高质量发展，创造可持续价值”和投资者深入交流，还通过了中期利润分配及回购股份等议案。这一系列动作，无疑给市场传递了积极信号：作为行业“定海神针”，茅台的发展战略没有变，对股东的回报承诺没有变。

有机构指出，当前消费板块估值“已处于合理偏低的水平”，但市场信心的恢复仍需时间。消费板块长期调整后已进入“越跌越安全”的阶段。“旧消费”如白酒、家电、乳业等传统消费板块，在宏观经济转暖、就业市场稳定、资产价格企稳的背景下，吸引力有望提升。这些行业竞争格局改善，龙头公司地位稳固，拥有良好的自由现金流和股息率。“新消费”则面临高景气度与高估值并存的局面。需要寻找真正具备“护城河”的投资标的。

资金趋势：

本期（2025年12月1日-12月4日），整体而言，增量资金进场意愿不足，场外资金仍处于观望状态，未形成有效进场动能。4000点关键关口附近，历史套牢盘形成的抛压不容忽视，直接制约指数上行空间。而市场结构分化显著，仅人工智能等少数主线持续走强，多数板块缺乏清晰的景气度支撑，权重与成长板块未能形成上涨共振。从数据上看，本期资金净虽流入117.72亿元。但其中以货币型ETF流入为主，股票型ETF本期净流出-48.43亿元。

数据来源：Wind 截止：2025.12.1-2025.12.4

年底资金趋于保守，货币类、债权类ETF资金流入居前

本期（2025年12月1日-12月4日），在市场展望方面，绩优纯债基金普遍认为债券的配置价值已逐步显现，同时货币政策大概率将维持宽松，但趋势行情仍需等待。而权益方面，多数绩优基金在季报中均提示了权益市场的短期风险，尽管长期上涨趋势不改，但短期有可能进入到高波动区域。银华日利ETF（511880）流入超55亿，位居流入榜第一。科创债ETF（511100）流入超25亿、A500ETF基金（510050）流入超10亿，位居二、三。

短融ETF（511360）周成交额破千亿

成交额方面，短融ETF（511360）周成交额破千亿，达1035.21亿，位居列周成交榜首位；银华日利ETF（511880）、基准国债ETF（511100）周成交额达643.94亿、468.03亿，分居二、三，债券类基金场内交投保持较高活跃度。

ETF发行市场方面，下周有2只ETF上市

博时中证银行ETF（159253）该基金紧密跟踪中证银行指数，该指数为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。

“资产荒”背景下，配置银行板块的底层高股息策略仍有一定空间，考虑部分成长板块存在交易过度拥挤、预期难以在短期内通过基本面验证等因素，大盘结构性行情或延续，继续看好银行股的长线赚钱效应。

港股通科技ETF东财（520530）该基金紧密跟踪中证港股通科技指数，该指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较快的科技龙头上市公司证券作为指数样本，前十大权重股包括阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、比亚迪股份、小米集团-W等龙头股。

随着全球巨头大幅加码资本开支，明年市场对于AI的焦点转向应用商业化落地；同时，AI将继续加速渗透，其终端侧硬件技术成熟、落地路径清晰、价值变现快，并且国内制造业龙头凭借垂直整合能力、与全球化供应链布局，已深度切入头部终端品牌供应链，在核心部件、整机组装等环节形成竞争壁垒。