Ai快讯 成都欧林生物科技股份有限公司近日正式向港交所主板递交上市申请，由中信证券担任独家保荐人。若赴港上市成功，欧林生物将成为“A+H”两地上市的疫苗企业。该公司于2021年6月在科创板上市。

今年以来，随着医药板块回暖，欧林生物股价从年初的10元附近攀升至8月的34.68元，近期在25元附近震荡，最新市值约98亿元。

欧林生物是面向全球、创新驱动的生物制药公司，致力于创新疫苗的研产销及商业化，战略重心聚焦于“超级细菌疫苗”与“成人疫苗”领域。

财务方面，2022 - 2025年上半年，欧林生物营收分别为5.47亿元、4.94亿元、5.86亿元及3.05亿元；同期净利润分别为2657.6万元、1144.2万元、1571.9万元及1323.1万元。2025年上半年营收同比增长35.17%，归母净利润为1319.69万元，较去年同期扭亏为盈。公司毛利率持续保持在92%以上。

收入结构上，公司已商业化的三款疫苗中，吸附破伤风疫苗是收入支柱。2024年该产品销售收入达5.36亿元，占总营收90.99%，2019 - 2023年间占比均超70%，近年稳定在90%以上。2022 - 2024年，公司在国内批签发市场中份额超80%。

研发方面，欧林生物构建面向“超级细菌”的疫苗管线，投入研发重组金葡菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗等四款1.1类新药。重组金葡菌疫苗于2025年6月完成Ⅲ期临床6000例入组，预计2026年披露数据，2027年量产；口服重组幽门螺杆菌疫苗在澳大利亚获批开展Ⅰ期临床试验。2024年公司研发投入达1.34亿元，同比增长17%，研发团队从2020年的59人扩充至2024年末的136人。

市场渠道上，欧林生物销售网络覆盖中国30个省、直辖市及自治区，与2000个以上区级和县级疾控中心建立直接商业关系，三款商业化疫苗产品在全国约8100个疫苗接种点供应。

现金流方面，2024年经营活动现金流净额为 - 973.12万元，投资活动现金流净流出2.24亿元，筹资活动获取9590.74万元资金。2025年上半年经营活动净现金流为 - 0.2亿元。

破伤风是由破伤风梭状芽胞杆菌侵入人体引发的疾病，无医疗干预病死率接近100%。全世界每年破伤风发病约100万例，死亡30 - 50万例，我国虽2012年消除新生儿破伤风，但非新生儿破伤风仍是公共卫生问题。

中国破伤风疫苗市场规模从2019年的2亿元扩大至2024年的8亿元，预计到2035年将增至26亿元。中国共有七种获批的破伤风疫苗，市场集中，欧林生物吸附破伤风疫苗2024年按批签发量计市场份额达69.5%，武汉生物制品研究所占30.5%。

2024年国家卫健委发布《非新生儿破伤风诊疗规范》，将疫苗预防写入规范正文。

随着抗生素滥用，超级细菌疫苗研发成为战略方向。欧林生物针对多种超级细菌布局五款1.1类创新候选疫苗，管线涵盖金黄色葡萄球菌、幽门螺杆菌、铜绿假单胞菌、鲍曼不动杆菌、A群链球菌等病原体，还探索开发联合疫苗。

研发进度上，重组金黄色葡萄球菌疫苗已完成全部III期临床受试者入组，进入180天观察期，预计2025年底揭盲，2026年初读出数据。公司研发管线还包括口服重组幽门螺杆菌疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、重组鲍曼不动杆菌疫苗等产品。

整体而言，欧林生物核心产品吸附破伤风疫苗有望稳健增长，公司押注“成人疫苗”与“超级细菌疫苗”赛道，构建超级细菌疫苗管线，但收入结构单一，现金流有压力，后续面临临床数据、审批、生产与商业化等挑战。

（AI撰文，仅供参考）