雪天盐业2.61亿跨界收购新能源企业引关注
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2025-12-08 08:18
Ai快讯 雪天盐业（600929.SH）计划以约2.61亿元，收购控股股东湖南盐业集团有限公司持有的湖南美特新材料科技有限公司41%股权。交易完成后，雪天盐业对美特新材的持股比例将从20%提升至61%，实现控股。
此次收购为“大股东孵化后注入”模式。2022年，雪天盐业与控股股东共同入股美特新材，形成“集团持股41%、上市公司持股20%”的股权结构。雪天盐业称，此次加码控股有利于完善新能源产业链布局，提高盈利能力和市场竞争力。
2024年，雪天盐业营收53.92亿元，同比下降13.90%；净利润3.04亿元，同比降幅达57.13%；毛利率从2021年的29.85%下滑至26.61%。2025年上半年，公司营业收入22.76亿元，归母净利润7045.13万元，销售毛利率进一步收窄至23.45%，较2024年全年下降3.16个百分点。二季度业绩环比有所改善，一季度营收11.32亿元、净利润2678.03万元。
2025年前三季度，雪天盐业归母净利润3263万元，同比下滑90.37%。其中，第三季度单季净亏损3782万元。公司称，业绩下滑主要因部分主营产品市场价格同比大幅下降，盈利能力减弱。
美特新材主营钴酸锂、三元正极材料及钠电正极材料。2025年前三季度，美特新材营收6.4亿元，超过2024年全年的6.29亿元；净利润3560.96万元，接近2024年全年359.74万元的10倍。不过，2024年美特新材扣非净利润为 -23.9万元，处于实质亏损状态。其2025年业绩爆发主要依赖钴酸锂价格反弹，该产品价格从2025年初的14万元/吨飙升至11月的35万元/吨。
短期内，雪天盐业的制盐主业与美特新材的电池材料业务，在技术、原料、市场渠道上协同效应有限。雪天盐业上半年归母净利润7045.13万元，较一季度的2678.03万元增长163%，但销售净利率仅3.39%，较2024年的5.64%有差距。雪天盐业前三季度合并净利润中，美特新材贡献的投资收益（按20%持股比例计算约712万元）占比不足20%。
雪天盐业上半年业绩回暖受季节性因素与成本管控影响，今年上半年原盐价格回落，降低了部分生产成本。食盐消费刚性特征明显，营收增长有天花板，盐化工产品受下游化工行业周期影响较大。
此次2.61亿元收购资金全部来自雪天盐业自有资金。以2.61亿元收购41%股权，对应100%股权估值为6.30亿元。截至9月30日，美特新材净资产为4.46亿元，评估增值率达41.16%。美特新材钠电正极材料业务处于研发阶段，尚未实现规模化量产。
美特新材业务中的钴酸锂和潜在钠电材料，处于资金密集、技术迭代快、头部效应明显的赛道，面临行业巨头竞争。本次交易未设置业绩对赌以及任何业绩补偿条款。
湖南盐业集团2022年投资美特新材的总成本约2.35亿元，此次以2.61亿元转让41%股权，三年投资收益率11%。
（AI撰文，仅供参考）
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