12月10日，A股市场震荡回调，有色板块逆势上冲，截至14:20，有色50ETF(159652)午后持续冲高，盘中涨0.79%。资金持续涌入有色板块，有色50ETF(159652)近5日强势吸金超2亿元！杠杆资金持续布局中，有色50ETF（159652）最新融资余额超2800万元，又创纳入两融标的以来新高！

有色50ETF(159652)标的指数上涨0.99%，中金黄金涨超2%，山东黄金、中国铝业等涨超1%，紫金矿业、洛阳钼业等微涨，北方稀土、华友钴业等回调。

【有色50ETF(159652)标的指数前十大成分股】

截至2025.12.10，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

继站上60美元/盎司关口后，12月10日，白银期现价格再次震荡上扬。COMEX白银一度突破62美元/盎司，续创历史新高！黄金延续高位震荡。铜及其他工业金属价格上涨，因交易员预计美联储将连续第三次降息。

消息面上，美联储12月议息会议在即。北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布2025年最后一次议息会议决议，当前市场对降息的预期已高度集中，CME Fed Watch数据显示，美联储本次降息25个基点的概率高达88%。

市场普遍预判，本次会议大概率呈现“鹰派降息”特征——即降息落地的同时，美联储将通过政策声明和新闻发布会释放“暂停宽松”信号。高盛等机构指出，会议声明可能修改措辞以提高后续降息门槛，鲍威尔或在发布会上强调对通胀风险的警惕，并重申短期内无需进一步调整利率，这一操作与2019年“三连降息”期间的政策节奏高度相似。

【12月降息“箭在弦上”，有色金属有望强势！】

德邦证券指出，贵金属与有色金属表现强势。国际市场上，伦敦现货白银价格显著飙升，LME铜、铝等有色金属价格也呈现上涨态势。国内市场同样呈现涨多跌少格局，贵金属和有色金属板块表现突出。整体来看，在美联储降息预期抬升的背景下，美元走弱为大宗商品价格提供了支撑，贵金属和有色金属成为近期商品市场的主要亮点。

东吴证券指出，美国年内降息概率进一步上行，叠加以铜为首的金属仓单告急引发逼仓担忧，推动工业金属风偏上移。（来源于东吴证券20251209《降息预期进一步强化叠加多个金属仓单告急，有色录得环比上涨》）

【黄金：仍然是对抗不确定性的较优选择】

长江证券指出，本轮金价行情有两个显著特征：一是与风险资产（股票）同涨，二是金价表现远强于美债和美元。其背后映射的宏观逻辑可以通过复盘百年黄金史寻找答案：黄金兼具商品、货币、金融三重属性，不同宏观背景下主导黄金行情的因素不同。三重属性的背后都是“避险”：商品属性“避的是通胀”，金融属性“避的是机会成本”，货币属性“避的是信用货币体系崩塌”。而美国国际影响力的强弱，又决定了市场是选择黄金还是美债作为避险的首选资产。当下正处于“百年未有之大变局”的十字路口，当美元和美债不再“无风险”，黄金或是对抗不确定性的较优选择。（来源于长江证券20251202《【长江宏观于博团队 · 深度】百年黄金史：不同的时代，相同的避险——秩序重构下的新旧资产系列3》）

【铜：“美铜囤货”和“国内减产”双重叙事共振，12000有望成铜价崭新起点】

中信证券估算，2026年全球精炼铜供、需分别增长1.1%、2.1%，推动表观供需平衡陷入短缺，考虑美国囤货需求后的供给缺口有望进一步拉阔60%至45万吨。具体看两方面驱动因素：

一是美铜囤货有望延续。明年全球AIDC容量若新增18GW，基建和衍生的能源装机、输配电领域铜需求增量合计近50万吨。今年以来美铜囤货的量级（1-8月75万吨）难言过剩，囤货行为或将延续。

二是国内减产终将落地，需求端增长放缓但难言逆风。尽管废铜供应周期或致使国内再生精炼铜延续增产，但在矿端原料刚性短缺（预测第三季度起全球产量或将陷入连续四个季度的下滑）与政策决心下，国内原生精炼铜减产终将落地，将大幅压降明年总体的产量增速，而锂电、白电等终端降速并不会扭转整体供需改善的格局。

中信证券预计，明年LME铜价中枢将上移至12000美元/吨以上。12000美元既是保障中长期供应的安全底，也是潜在向上弹性的新起点。从成本和库存维度来看，这一目标价位具备攻守兼备的特征：1)成本维度：近十年全球铜矿的单位勘探成本增长逾 20 倍至 3300 美元/吨以上，新建、扩建项目的投资强度翻倍至 15000 美元/吨以上，参考上一轮资本开支高峰的铜价水平，当前刺激价格或将上移至 12000 美元/吨，底部效应明显；2)库存维度：今年以来全球表观库存的变化趋势与 2019-2020 年最为类似，而两个阶段在货币政策周期、国内“五年计划”位点以及下游新兴领域发展阶段方面均具备高度相似度。参考 2021年 LME 铜价上涨超 50%，建议充分重视明年铜价的上涨弹性。（来源于中信证券20251205《库存拐点已至，叙事加速共振，铜价迈向万二》）

【如何全面布局“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”共振下的有色板块？】

当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准规模领先、“金铜含量”更高的有色50ETF（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色50ETF（159652）具备以下优势：

全面布局各大金属板块：有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

数据截至20251031，按中信三级行业分布

2、“金铜含量”同类领先：有色50ETF（159652）标的指数铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量高达46%，同类领先！

数据截至20251031，按中信三级行业分布

2.龙头集中度领先：有色50ETF（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达38%，同类领先。

数据截至20251031

3、收益率表现更优：2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

数据截至20251031

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块年内涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.74倍，相比5年前下降了61%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达131%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

数据截至20251031

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。