今日（12.12），港药经历连续阴跌后久违飘红，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)四连阴后放量收涨0.84%，完成日内V型反转，全天成交额超18.5亿元！资金面上，今日全天“吸金”超4300万元，连续5日净流入超3.8亿元！截至12月11日，港股通创新药ETF(159570)最新规模超230亿元，同类持续领先！

消息面上，昨日凌晨，美联储货币政策委员会FOMC会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。12月的第三次降息，符合市场预期，鲍威尔还强调，预计未来不会有人将加息作为主要预期。

港股通创新药ETF(159570)标的指数权重股多数收红：康方生物涨超6%，科伦博泰生物-B涨超5%，百济神州、云顶新耀涨超2%，信达生物涨超1%，三生制药涨近1%。

注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

【医保+商保目录发布、创新药增量支付空间持续扩大】

交银国际指出，近期医保+商保双目录落地，医保谈判新增品种成功率创近年新高，续约品种降价幅度相对温和。交银国际认为，商保资金的引入将为创新药支付带来重要增量资金，进一步优化多元支付体系。看好医保新纳入品种/适应症在2026年的销售放量，以及首版商保目录的实际执行和支付情况。

继续推荐关注以下细分方向：1）创新药：三生制药、德琪医药、百济神州等催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值；先声药业、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联；3）监管不确定性逐步释放，有反转机会的医院、器械和诊断等子板块。

（来源：交银国际20251211《医保+商保目录发布、创新药增量支付空间持续扩大，看好创新主线》）

【黄金赛道：寻找中国的Global Pharma】

西部证券指出，2025年医药行业如期迎来了反转行情，以创新药为主导，CXO及上游产业链受益，延伸到其他各个二级板块的涨幅均较为可观。其中港股创新药表现最为突出，最高时年初至今涨幅超过80%，在上半年是市场最受关注的板块之一。

创新药的核心催化来自于政策支持+BD出海的行业逻辑不断兑现，三生制药、信达生物等首付款超10亿美金的交易相继落地，验证了中国创新药的国际竞争力。

政策层面，最有压力的支付端迎来重要改革。2025年10月30日，伴随年度医保谈判同步启动的商保创新药目录价格协商，正式拉开我国医保“双轨并行”的序幕。这一变革源于医保保基本与高值创新药的尖锐矛盾——七年谈判让835种药品纳入医保，诺西那生钠等天价药大幅降价惠及民生，但CAR-T疗法等超百万级创新药始终难入医保，而 2025年从医保丙类目录到商保创新药目录的名称调整，正是用制度设计引导商保承接这类保障缺口的关键一步。

BD方面，2025年中国药企license-out数量呈现快速增长趋势。截止11月13日，首付款总金额达62.98亿美元，同比增长53%，总交易金额达1188.62亿美元，同比增速125%，交易数量156个，同比增速22%，增速结构说明单个项目的首付款和总金额大幅提升，源于双抗、ADC等新技术驱动的药物在BD交易中占比高。

展望2026年，创新药的行情将从“BD为王”转变为“数据为王”。BD首付款和总规模固然重要，但投资创新药绝不是BD事件的简单博弈，而是投资中国创新药在全球市占率的提升，这个过程需要较长时间，其中BD只是起始的第一步，能否真正兑现在企业收入大幅提升，还需要经历多个临床数据的验证，及商业化能力的大考。临床数据中，全球多中心临床实验的数据读出，将是2026年的最值得期待的催化，我们相信2026依旧是创新药数据精彩纷呈的一年，也是投资创新药更有魅力的环节。

（来源：西部证券20251211《2026年医药行业策略报告》）

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】

港股通创新药ETF(159570)标的指数100%布局创新药！截至11月末，前十大成分股权重超74%，浓缩港股通创新药精华！

来源：国证指数官网，2025/11。分股仅做展示，不作为个股推介。

港股通创新药ETF(159570)标的指数是弹性更高的创新药，截至11月27日，2025年内涨幅超90%，港股医药类指数领先！

2025/1/1-2025/11/27

底层资产是港股，可以T+0交易！

关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通创新药ETF(159570)属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

港股通创新药ETF(159570)标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度(2020-2024)的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。