12月18日，A股市场走势分化，券商板块承压，证券ETF龙头（560090）开盘震荡回调，截至9:40，放量跌近1%。

证券ETF龙头（560090）标的指数成分股多数回调，受并购重组消息利好，东兴证券涨停，中金公司涨停价开盘，目前仍然涨超6%，信达证券涨超6%，天风证券、国盛证券等微涨，东方财富、中信证券等系数回调。

【证券ETF龙头（560090）标的指数前十大成分股】

截至9:35，成分股仅做展示使用，不构成投资建议

消息面上，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券方案出炉！根据公告，每股东兴证券、信达证券股票能换取中金公司股票的比例，分别确定为1:0.4373、1:0.5188。三家公司股票将于12月18日复牌。合并后，中金公司将成为行业第四家总资产跨入“万亿俱乐部”的券商。

国金证券火线点评，业内有国际竞争力的投行有望再添一例，行业马太效应也有望加强。商收并购事件有望提升行业集中度，催化板块估值修复。根据25Q1-3数据，中金公司利润排名有望提升4名。从业务条线来看，25Q1-3中金公司经纪、投行、资管、信用、投资收入排名分别为 9、2、6、42、5名，合并后将提升至8、2、6、41、3名，合并后的公司综合实力有望增强。（来源于国金证券20251217《交易预案发布，中金公司吸收合并东兴、信达按下加速键》）

【行业供给侧改革加速！券商并购重组带来投资性机遇】

2024 年以来证券行业迎来第五轮并购重组浪潮，既有头部券商强强联合的标杆案例，也有中小券商间的资源整合，且多数案例在 2025 年持续推进并取得关键进展，如史上规模最大的 A+H 双边市场吸收合并案例国泰君安吸收合并海通证券已经完成、国联证券与民生证券合并为国联民生等。

方正证券指出，近期有关部门再提建设一流投行，后续头部券商并购重组仍可期。24年3月有关部门明确未来十年证券行业战略目标，即“形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”；25年12月提及“要进一步增强资源整合意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置，力争形成若干家具有较大国际影响力的头部机构”。方正证券认为，金融强国建设和资本市场高质量发展过程中需要强大的资本市场中介支持，建设国际一流投行既是政策导向、也是行业转型升级必然趋势；目前国泰君安与海通证券合并完成、中金公司合并稳步推动，近年来头部券商并购潮兴起、行业洗牌加快，后续中大型券商进行战略重组可行性、必要性提升。（来源于方正证券20251217《中金公司吸收合并预案出台，一流投行建设再加速》）

中航证券指出，展望2026年，在“金融强国”战略与“活跃资本市场”政策基调的持续驱动下，券商行业将彻底告别同质化竞争，行业"头部券商+中小特色券商”格局逐渐明朗。未来资本市场加速高质量发展步伐，在内生驱动和政策导向双重作用下，券商并购整合或将提速。头部券商和具备资本实力的区域券商预计将持续通过外延并购实现扩张，从而带来投资机会的升温。（来源于中航证券20251129《看好券商2026年投资机会》）

【资金+政策共振，券商板块强Beta属性！】

除了供给侧加速改革外，当前券商板块的需求端也强劲修复。券商盈利表现跟资本市场活跃度息息相关，板块估值提升通常发生在市场景气度转化前后，因此资金、政策等因素的变化或将直接影响板块估值修复速度！

平安证券指出，证券板块的核心驱动多来自于政策驱动下的市场风偏抬升。回顾券商历史板块行情，通常与政策落地改善市场预期相关，且多在市场低位实现了情绪转向，从政策角度看，通常可分为三类：1）资本市场改革相关，例如2014年两融标的扩容、沪港通机制开通、创新业务推进和并购重组政策出台，以及2019年末科创板注册制试点和资管新规落地等资本市场改革相关政策都点燃市场情绪；2）市场流动性相关，例如更为积极的货币政策、财政政策的落地提升市场整体投资热情；3）高级别会议趋势级定调，其中以24年“924”事件催化更为突出，9月24日宣布降准、创设新型货币政策工具等一揽子金融政策，9月26日提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”、“实施有力度的降息”和“努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，市场情绪回暖，交投活跃度大幅提振。

【2025年政策+流动性双重催化，证券基本面与行情为何错配？】

而今年以来，证券板块在政策催化与流动性宽松下，基本面强劲修复，但估值却未显著提升。

据平安证券统计，上市券商业绩持续改善，前三季度归母净利同比+63.4%；Q3归母净利润环比+25.5%。42家上市券商前3季度归母净利润同比增长63.4%，3季度单季度归母净利润同比增长64.7%，增速较2季度单季度提升14.9pps。前3季度42家上市券商年化ROE为8.65%，绝对水平较24年全年提升2.6pps。

但与之相对的是其估值表现，年初至今，证券公司指数涨幅仅3%，显著低于上证指数15%的涨幅，其PB仅1.5倍，是当前罕见的高景气、低估值板块！

中邮证券指出，当前板块PE未快速上行，说明资金更多是“交易型”而非“追高型”入场，有利于行情持续性，也降低券商自营追高风险。当前券商板块基本面稳定向上，且券商股具备高贝塔属性，可关注券商板块投资机会。（来源于中邮证券20251215《股基成交维持高位，估值未快速上行》）

【2026年关注券商板块业绩与估值的戴维斯双击！】

展望2026年，“存款搬家”趋势明显，资本市场有望成为居民资产配置的重要部分，叠加政策鼓励“长钱长投”趋势，中长期资金入市进程加速，资本市场流动性有望延续，财富管理业务或成券商业务突破口。供给侧方面，政策鼓励头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，证券行业供给侧格局优化将加速，有望进一步催化板块估值！

经济定调积极下资本市场上升趋势仍在，券商板块仍是当前不可多得的相对低估+业绩同比高增的细分资产。

有行情，买证券，选龙头！市场交投高度火热，政策暖风频吹，券商并购潮涌，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。