江海证券：12月社零同比增0.9%略低预期 春节错期与高基数致增速放缓
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财中社
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2026-01-21 10:37
财中社1月21日电 江海证券发布商贸零售行业点评报告。
◆统计局公布了2025年12月社零数据：12月份，社会消费品零售总额4.51万亿元，同比增长0.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额3.97万亿元，增长1.7%。2025年，社会消费品零售总额50.12万亿元，比上年增长3.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额45.14万亿元，增长4.4%。由于春节错期叠加国补品类高基数的影响，12月份社零数据略低于预期。
◆餐饮增速略好于商品零售，下沉市场韧性较强。按消费类型来分，餐饮消费保持稳定增长，12月份餐饮消费收入达5738亿元，同比增2.2%，增速环比-1.01%，限额以上单位餐饮收入为1463亿元，同比下降1.1%，增速环比-2.30%。从区域来看，受整体消费大环境的影响，城乡消费增速环比均略有减缓，其中城镇消费品零售额达3.8万亿元，同比增长0.7%，增速环比-0.3%；乡村消费品零售额达0.7万亿元，同比增长1.7%，增速环比-1.1%。
◆受春节错期和以旧换新高基数的影响，必选消费和以旧换新品类增速环比放缓，部分可选消费品类表现较好。1）必选消费：12月份粮油食品类/饮料类/日用品类增速分别为3.9%/1.7%/3.7%，环比-2.2%/-1.2%/+4.5%；受到春节错期的影响，烟酒类12月份同比下滑2.9%，环比+0.5%。2）可选消费：部分升级品类表现较好。化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品分别增长8.8%/5.9%/9.0%，环比增速分别+2.7%/-2.6%/+8.6%。由于月中金价有所调整和春节较晚抑制了部分黄金需求，但认为随着税改的逐步消化和春节旺季来临，金银珠宝有望迎来高增。另外，通讯器材12月份增长20.9%，增速环比+0.3%；文化用品类12月份增9.2%，增速环比-2.5%。3）国补品类：12月份家电和音响器材/家具/汽车类增速分别为-18.7%/-2.2%/-5%，增速环比+0.7%/+1.6%/+3.3%。根据发改委官网，2026年将会继续实施设备更新和消费品以旧换新，将来支持力度和补贴流程会进一步优化落地，预计消费品增速将逐步企稳。
◆线上增速环比放缓，渗透率进一步提升。2025年，全国网上零售额15.97万亿元，比上年增长8.6%。其中，实物商品网上零售额13.09万亿元，增长5.2%，占社会消费品零售总额的比重为26.1%，较2025年1-11月份的25.9%提升了0.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长14.5%、1.9%、4.1%。线下渠按零售业态分，2025年，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店零售额比上年分别增长5.5%、4.3%、0.1%、2.6%；品牌专卖店零售额下降0.6%。
来源：财中社
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