创造快乐生活，成为人民的零食品牌。

据IPO早知道消息，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）于2026年1月28日正式以“1768”为股票代码在港交所主板上市，成为港股“量贩零食第一股”。

鸣鸣很忙在本次IPO中总计发行15,511,200股H股。其中，香港公开发售获1,899.49倍认购，国际发售获44.44倍认购。以每股236.60港元的发行价计算，鸣鸣很忙通过本次IPO总计募集36.7亿港元。

值得一提的是，44.44倍的国际认购已是近年来港股消费IPO最高倍数的国际配售之一。要知道，2025年港股两大消费IPO——蜜雪冰城和布鲁可的国配倍数分别为35.23倍和38.60倍。而36.7亿港元的募资总额也已超过了当时蜜雪冰城的募资总额。

同时，鸣鸣很忙本次引入了一个堪称近年来最豪华的港股IPO基石阵容，8家基石投资者累计认购约1.95亿美元，覆盖全球主权财富资金、境内外知名资产管理机构及消费产业战略投资者——其中，腾讯和淡马锡（Temasek）分别认购4500万美元，贝莱德（BlackRock）认购3500万美元，富达基金（Fidelity）3000万美元，泰康人寿、博时国际、易方达以及淡水泉（Springs Capital）分别认购1000万美元。

截至10:00，鸣鸣很忙报于每股433.2港元，较发行价上涨83.09%，市值达927亿港元。

鸣鸣很忙创始人、董事长兼CEO晏周在上市致辞中表示：“我们从一家社区小店开始，到全国2万多家门店，已成为老百姓的生活标配。即使未来有可能成为中国线下最大的零售渠道，但我们依然初心未改。就是想让消费者能够‘买得到、买得起’好零食，感受到‘几十块钱就可以买一大袋’的快乐。也想让我们的加盟商能够通过自己的奋斗赚到钱，过上有奔头的生活。

‘创造快乐生活，成为人民的零食品牌’是我们的企业愿景，也是未来每一位鸣鸣很忙人会坚定不移践行的方向。我们会努力奔跑，去到更多更远的地方，有人的地方就可以有鸣鸣很忙，为更多人带去那份简单的快乐。”

中国最大的休闲食品饮料连锁零售商

把真正的“质价比”带到消费者身边

作为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，鸣鸣很忙通过“零食很忙”“赵一鸣零食”双品牌深度融合，整合经营体系与统一组织架构，实现无缝协同与标准化运营，以集团化运营全面提升供应链与运营效率。

不可否认的是，在扩大内需、提振消费成为经济工作重点的背景下，如何以更高效率、更低成本，满足人民群众对“买得到、买得好、买得起”的日常需求，成为零售行业的重要课题。鸣鸣很忙选择了一条不同于传统商超和线上平台的发展路径，扎根社区与下沉市场，以高频刚需的零食饮料为切入口，通过重构供应链、压缩中间环节，把真正的“质价比”带到消费者身边。

在高质价比供给的基础上，鸣鸣很忙进一步叠加情绪价值，带来轻松、愉悦的消费体验。零食天然承载着快乐，无论是节日聚会，还是日常给孩子的奖励，都寄托着生活中的小确幸。鸣鸣很忙持续优化门店设计、灯光和陈列等，将门店营造成一个琳琅满目的“快乐场景”，让购买零食不再只是日常采购，而成为一种快乐的生活方式。

截至2025年11月30日，鸣鸣很忙门店数达21041家，大量门店开设在县城、乡镇和社区周边，让优质、平价、选择丰富的食品供给，真正走进普通家庭的日常生活。“小零食”，正在成为服务千家万户“大民生”的重要载体。

在模式创新上，鸣鸣很忙通过量贩模式，直连生产商和品牌方，依托规模化采购、标准化运营和全国仓配网络，大幅降低流通成本。在保障食品安全与品质的前提下，让同等品质的商品，以更合理的价格触达消费者。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙已与超2500家优质厂商建立合作，包含胡润中国食品行业百强榜中50%的企业，同类产品平均价格比线下超市渠道低约25%。

随着中国食品工业的成熟发展，行业正从“卖方市场”向“买方市场”转变。鸣鸣很忙逐步成为连接消费者真实需求与中国食品制造能力的重要枢纽——鸣鸣很忙围绕消费者偏好进行精选与定制，建立起“初选—试吃—试卖—推广”的标准化流程，月均上新数百款产品，形成品类丰富、高频迭代、结构丰富的产品组合。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙在库SKU约3,997个，覆盖7大品类、750余个品牌。

在此基础上，鸣鸣很忙深入产品源头，与厂商共同优化规格与形态。截至2025年9月30日，约有34%的SKU自于厂商合作定制，有38%的产品采用散装称重形式。通过定制规格、透明化包装、小包装、散称等方式，降低了消费者尝鲜的门槛，让选择更直观、更轻松。同时依托贴近终端的消费数据，鸣鸣很忙深度参与上游研发。例如基于对口味偏好的洞察，与盐津铺子联合推出的“麻酱味素毛肚”，2025年前九个月销量达9.6亿件。

这一模式不仅让消费者更愿意买、买得更划算，也为上游厂商带来了稳定、可预期的订单，增强了制造端投入研发和品质升级的信心，形成了“消费者得实惠、产业端有发展”的良性循环。

盈利能力与盈利确定性持续增强

并持续释放对实体经济的带动作用

当然，鸣鸣很忙的快速发展，也是建立在中国统一大市场建设、物流体系完善和数字化能力提升的坚实基础之上。通过全国化的仓储物流网络和标准化管理体系，鸣鸣很忙实现了对万店规模的稳定运营和高质量发展。

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙已拥有48座数智化现代仓配中心，单仓配送半径可达300公里，实现全国门店24小时配送。2025年前九个月，仓储及物流成本占总收入比例为1.7%，2024年，鸣鸣很忙存货周转天数为11.6天，均处于行业领先水平。

据弗若斯特沙利文报告，鸣鸣很忙已构建起覆盖选品采购、仓储物流、加盟商及门店管理等全流程的数字化能力，同时也是行业首批利用数据驱动进行预测、监控订单并自动生成订单建议的企业。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙拥有业内规模最大的数字化团队，并于业内率先推出智慧零售中台、智能化远程巡店、“全民选品”小程序以及全数字化仓储运输管理系统等一系列应用工具。这些数字化成果共同推动公司运营效率与标准化水平跻身行业前列。

在服务消费的同时，鸣鸣很忙持续释放对实体经济的带动作用。鸣鸣很忙打通农业生产、食品加工到终端零售的产业链条，通过全国门店网络，助力地方食品企业、农产品原料进入更广阔市场，推动国产零食供应链整体升级；支持9552名加盟商创业，带动大量就业岗位；以标准化、可复制的模式，推动县域商业体系持续完善。这是一家贴近民生、扎根实体的零食零售企业的成长实践。

这里不妨补充一点，鸣鸣很忙主要以加盟模式实现轻资产发展，并依托总部标准化运营和系统化赋能，与加盟商形成长期共赢关系——鸣鸣很忙提供覆盖选址、培训、运营帮扶、快速响应机制等全方位解决方案，助力加盟商提升单店运营效率。针对不同区域、店型及消费人群特点，鸣鸣很忙提供可视化陈列模板，支持差异化动线与产品陈列，实现千店千面的门店陈列。同时在装修风格、客户服务等方面进行标准化管理，确保消费者得到万店如一的稳定体验。

财务数据方面。2025年前三季度，鸣鸣很忙实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%；同期，经营现金流净额达21.90亿元。

2022年至2024年，鸣鸣很忙收入从42.86亿元提升至393.44亿元，三年复合增速为203%；同期的经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，三年复合增速达234.6%。从2022年至2025年前三季度，鸣鸣很忙的毛利率由7.5%稳步提升至9.7%，经调整净利率则由1.9%提高至3.9%，盈利能力与盈利确定性持续增强。

截至2025年9月30日，鸣鸣很忙注册会员超1.8亿人，过去十二个月会员复购率达77%，显示出较高的用户粘性。

事实上，随着食品消费水平提升、消费场景日益多元以及消费偏好变化，中国休闲食品饮料零售行业近年来显著增长——根据国家统计局与弗若斯特沙利文的报告，2019年至2024年，行业市场规模从2.9万亿元增长至3.7万亿元，复合年增长率为5.5%，并预计于2029年进一步扩大至4.9万亿元。

红杉、高榕于2021年联合领投首轮融资

一路见证晏周的专注、大局观和战略定力

成立至今，鸣鸣很忙已获得红杉中国、高榕创投、黑蚁资本、启承资本、五源资本等多家知名机构的投资。

其中，红杉中国是零食很忙最早的机构投资者，于2021年4月联合领投了零食很忙A轮融资，由红杉中国合伙人苏凯和投资合伙人郭山汕共同主导，并在后续多轮融资中加持，并在零食很忙和赵一鸣零食合并时给予了重要支持。IPO前，红杉中国持股比例7.07%，是鸣鸣很忙最大的外部机构股东，苏凯担任鸣鸣很忙非执行董事。

苏凯回忆称，2020年10月份左右，在做行业研究以及市场扫描的过程中，红杉中国团队了解到了零食很忙。“当时晏周还没有对外融资，但已经在长沙开出了一批门店，门店形象阳光清新，商品组合和策略让我们眼前一亮；同时，通过调研发现，品牌在本地消费者中积累了非常不错的口碑。”

苏凯还记得第一次见晏周是在长沙的一个酒店，当时的第一印象就是这位创始人浑身透着一种“清爽利落”，并且在接触之处就觉得晏周是一位对消费者洞察深刻、且“审美在线”的零售创始人。

“这里说的‘审美’并不是狭义的对艺术的鉴赏力，而是指晏周对行业的洞察深度及对于业态创新的一种前瞻性思维。他在为消费者创造一种新业务模式，一种生活之美。当时零食很忙的每一家门店，能通过装修、运营、选品持续调动消费者的情绪，让人们逛零食店逛出‘爽感’。”苏凯补充道，“‘审美’这件事对于消费创业非常重要，我认为这也是他能够引领行业创新的一个重要特质。”

在苏凯看来，这五年里，除了量贩式零食这个形态和渠道模式切中了市场需求之外，晏周和他的团队还展现出很强的大局观和战略定力——在发展早期，除了标品打折，用非标品做差异化的创业外，公司在利润分配等问题上始终极度克制，将更多收益让渡给加盟商。这些选择，决定了公司能够长期稳居市场第一。

高榕创投同样是鸣鸣很忙首轮融资的联合领投方，并在后续轮融资中继续超额跟投。

高榕创投合伙人韩锐强调，对于零售行业的本质，高榕内部总结为一句话——“简单动作重复做”。零售是个明牌生意，很难某个指标是同行的10X好，更可能发生的是在10个环节里每个环节好10%。时间拉长，竞争优势就会变得显著，“简单动作重复做”的结果就是“复利”。

“什么样的founder能做到‘简单动作重复做’？必须能够抓大放小，耐得住寂寞，等待开花结果。晏周就是这样的创始人，简单专注，心无旁骛，耐得住性子，他的特点和从事的行业高度契合。我们跟晏周第一次见面，他接近80%的时间都在谈供应链，由此可见他真正的重心在哪。哪怕是疫情期间，他的内核依旧稳定，关注点始终在供应链和货品上面。”韩锐说道，“同时，在这个离钱如此近的行业里，晏周也是一个难得的能对团队和合作伙伴充分贯彻信任文化的创始人。今天来看，这些信任得到了回报。”

谈及对鸣鸣很忙上市后的期待时，韩锐表示，“我们对于鸣鸣很忙的未来有一个非常具象的假设或者说vision：越来越多的小朋友在写完作业后又或是表现好，家长会主动说，‘走，为了奖励你，带你去鸣鸣很忙’。我们期待这一天的到来，也期待鸣鸣很忙凭借更加优质和健康的产品，长久地陪伴我们的生活，让食品产业升级的红利惠及千家万户。”

黑蚁、五源、启承亦均为早期投资方

坚信以“用户视角”重塑传统零售模式的价值

黑蚁资本于2021年展开了一次深入中国县域市场的调研，并于2023年年初投资了赵一鸣零食（鸣鸣很忙旗下品牌）。IPO前，黑蚁资本持有鸣鸣很忙3.99%的股份，是第二大机构投资方。

据黑蚁团队介绍，其2021年历时半年深入数十个县城，并通过定量问卷收集了约1600份消费者洞察，发现县域消费者对“不提价的升级”与“家庭陪伴”场景存在强烈需求。正是在江西某县的调研中，黑蚁团队注意到了“赵一鸣零食”，其通过更大的转角店面、更丰富的SKU组合与更具竞争力的价格等“微创新”，成功激活了县城消费潜力。2023年2月，黑蚁资本领投了当时门店规模尚在行业十名之外的“赵一鸣零食”，精准捕捉了行业“下沉”与“全国化”的起步契机。

黑蚁资本认为，零售竞争的本质是效率，而效率的核心源于规模。鸣鸣很忙的成功，正是其创新商业模式、极致效率追求、利他主义创始人精神、强大供应链资源及县域市场红利等多重因素共同作用的结果，使其构建了唯一能穿透从超一线城市至县镇各级市场的零售网络，实现了真正的规模效应。此次上市是中国本土零售模式演进的重要里程碑，验证了通过高效流通实现普惠消费的可行性。在城镇化与乡村振兴的背景下，零食量贩模式以其更优的流通效率，精准契合了县域市场对“质价比”的迫切需求。

五源资本在2023年领投了鸣鸣很忙的A++轮融资。

五源董事总经理金姜赟指出，五源始终坚信，即便在电商与即时零售高度发达的今天，线下零售仍能在特定品类为消费者创造不可替代的独特价值。能够提供差异化体验的企业，不仅能持续扩大线下市场份额，更将充分享受线下流量成本结构性下降的时代红利。鸣鸣很忙的爆发式成长，既源于对运营效率的极致追求，更源于其对消费者"性价比、便捷、放心"三大朴素需求的精准回应。

五源执行总监崔志远进一步指出，鸣鸣很忙围绕“创造快乐生活，成为人民的零食品牌”创建出独树一帜的社区商业基础设施，赢得了广大消费者的真实喜爱。从超一线城市到美丽乡村，消费者通过真实的选择推动新业态极速发展。创始团队卓越的战略眼光与长期主义信念，正是五源在2023年充满挑战的市场环境下，坚定选择携手同行的关键原因。

2018年，零食很忙（后与赵一鸣零食合并为“鸣鸣很忙”）成立的第二年，启承资本创始合伙人张鑫钊在长沙街头发现了这家成长中的零售企业，彼时零食很忙只有100来家，却已经在当地小有名气。基于对人口、房地产和数字化趋势的观察，张鑫钊作出了两个判断：第一是中国零售即将出现代际变革，第二是县域消费兴起，这两者结合，会催生一批新的千店、万店连锁品牌。诞生于长沙街头的零食很忙，很可能就代表着新一代连锁的未来方向。

此后，启承资本一直与零食很忙创始人晏周保持联系，并在2021年成为品牌的首轮投资人。

张鑫钊表示：“作为新一代零售连锁的标杆企业，鸣鸣很忙依托高密度网络、高效供应链和数字化门店管理，不仅为大众带来了高质价比的实惠体验，更为千万个家庭创造了欢乐。它的快速成长，再次印证了中国大众消费市场存在广阔潜力，彰显了以‘用户视角’重塑传统零售模式的巨大价值。”

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

本文来源：IPO早知道