今日（2.5），A股再度下行，前期热门的光伏、有色金属板块领跌，科技板块普跌，大消费逆势走强。规模领先的消费ETF（159928）收涨1%，全天放量成交超12亿元，强势三连阳！港股消费方面，港股通消费ETF汇添富（159268）再涨2.99%，全天成交额超2.2亿元，环比大幅放量85%，三根阳线创近段新高！资金面上，港股通消费ETF汇添富（159268）全天净流入3200万元，近5日有4日吸金！

【消费板块当前处于战略布局的有利位置】

机构认为，消费板块当前处于战略布局的有利位置：

1. 温和复苏，盈利拐点显现：消费板块正处于多年温和复苏周期的初期。企业盈利底已现，居民资产负债表冲击最困难时期或已过去，民生消费显现触底回升迹象。

2. 估值低，机构低配，是高波市场中稀缺的低波资产：经过多年调整，估值处于历史低位，机构仓位较轻，25Q4数据显示对各细分板块均低配。因此，消费板块下行风险有限，具备很好的防御属性。今年科技、资源板块波动加大，相比之下消费板块更为稳健。

3. 政策环境友好，政策合力逐步显现：随着高层陆续出台一系列扩大内需的实质性举措——从汽车、家电以旧换新补贴政策的落地，到育儿补贴的试点推广，再到节假日适度延长以刺激假日经济——政策合力正逐步显现成效。尤其是对服务消费的政策引导进入精细化阶段（如增加法定假日、推动带薪休假），为解决服务消费增长瓶颈带来实质性推动。

从投资机会来看，短期板块在资金避险、部分消费品类火爆、政策催化等因素下表现较为抗跌，不过，从行业景气度、业绩弹性角度看，板块暂难重现去年上半年的行情。

但全年维度看，特别是今年二季度开始，随着高基数拖累效应逐渐衰退，以及投资者对于汇兑损失因子的逐渐脱敏，板块中优质公司的投资机会有望进一步明确和增强。消费板块投资逻辑已从“总量增长”转向“精选结构”，从“看好行业”转向“甄选优秀企业”。重点关注以下主线：

1、服务消费与体验式消费：包括旅游与出行链（免税、景区、酒店、航空、OTA）；线下娱乐；大众餐饮连锁（客流恢复、成本改善及低基数效应）；

2、新消费：包括量贩零食、黄金珠宝（节前强势品牌现抢购潮）、茶饮、潮玩/IP零售（龙头公司持续调整后估值性价比高，下一阶段若证明增长可持续，具备价值重估可能）、游戏（1月龙头公司流水历史新高）；

3、消费出海与品牌全球化：包括新能源汽车、智能家电、潮玩IP、高端医疗设备等（短期受高基数、汇兑损失等影响，尽管如此优质公司股价也已走出拐点）；

4、成本改善与利润率修复：包括餐饮供应链、部分家电、食品加工等；

5、高股息类股：部分消费公司资本开支减少，自由现金流改善，高股息率提供安全边际和确定回报。

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.55%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/12/5）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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数据：截至2026/1/30

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