机构继续看多长债，本轮长债行情靠配置驱动。1月1日-2月6日，券商及基金合计净卖出超长（剩余期限20Y以上）利率债1086亿元，上年同期仅净卖出57亿；同时期，险资净买入超长利率债1206亿元，城农商行净买入500亿元，同比分别多554亿元及688亿元。尽管券商及基金等交易盘大幅净卖出超长利率债，但收益率回升提升了配置价值，城农商行及险资加大了超长债的配置力度。

机构人士指出，当前，债券收益率曲线陡峭，城农商行负债成本虽大幅下行，但配7Y以内国债的利差低，拉久期才有收益。机构预计，26Q1过半的城农商行负债成本率降至1.6%以下（优秀的则降至1.5%以下），配10Y以上政府债券才有较好的利差。信贷需求低迷及负债成本下行提升银行配置政府债券的动力。

1月央行买入国债1000亿，较上月增加了500亿，后续可能保持在这个力度及以上，改善政府债券的供需关系。1月银行存款增长较好，叠加央行货币工具降息，银行发同业存单的动力较低。央行宽松之下，机构预判1Y大行同业存单利率走向1.55%以下。资金利率可能低位低波动。

25年11月20日-26年2月6日，券商、基金及年金等交易盘合计净卖出超长利率债3548亿，交易盘超长债持仓较少，集中于中短债上。股市上涨对超长债的负面影响大幅减轻，倘若机构股市预期大幅回落，交易盘部分买回前期踩踏式减仓的超长债，则可能推动30Y国债收益率显著下行。

机构预判，一季度10Y国债收益率突破1.80%，走向1.75%；30Y国债活跃券重回2.2%以下。1Y大行同业存单利率或降至1.55%以下。当前建议重点关注30Y国债老券及地方债和长期限适度下沉资本债机会。长债收益率可能再度下行5-10BP。

截至2026年2月6日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.06%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.06%，最新价报116.01元。

流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手227.23%，成交26.74亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至2月6日，国债ETF5至10年近1年日均成交6.02亿元。

规模方面，国债ETF5至10年最新规模达11.77亿元。（数据来源：Wind）

回撤方面，截至2026年2月6日，国债ETF5至10年今年以来最大回撤0.21%，相对基准回撤0.08%。回撤后修复天数为5天。

费率方面，国债ETF5至10年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。

跟踪精度方面，截至2026年2月6日，国债ETF5至10年近3月跟踪误差为0.024%。

国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用非市值加权计算,以反映上述三个期限国债活跃券的整体表现。

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