文/瑞财经 杨宏彬

71岁的张和君即将再一次迎来高光时刻。

他掌舵的德业股份（605117.SH）在2021年4月登陆A股，时隔4年有余，公司又向国际资本市场发起了冲刺。

张和君虽已年过七旬，但仍亲自坐镇德业股份，担任董事长一职，并且是德业股份唯一的实际控制人。他的两个儿子虽在德业股份任职，但目前还未持有股权。

近年来，德业股份增长强劲，分红也是非常大手笔，3年半的时间里分红金额超过49亿元，张和君作为实际控制人，自然是享有了最多分红。

此外，他和两个儿子在德业股份的薪酬也是非常高的，父子3人两年领走近4900万元。

01

张和君纳入妻子持股

递表前员工持股平台减持

2017年12月，德业股份变更为股份有限公司，总股本1.28亿股。2021年4月，公司在上交所主板上市，发行4266.7万股A股，募资13.97亿元。

上市完成后，德业股份由艾思睿投资持有37.97%、张和君持有24.00%，亨丽创业投资持有2.53%。彼时，艾思睿投资由张和君持有99%，亨丽创业投资由张和君担任执行事务合伙人，因此，张和君为德业股份实控人。

2024年6月，德业股份进行过一次增发，向19名独立第三方投资者发行3599.71万股新A股，募集总额约20亿元。

截止递表港交所，德业股份的控股股东仍为艾思睿投资，持股比例35.21%，同时亨丽创业投资的持股为1.6%，张和君本人持股22.28%。

与A股上市时不同的是，在递表港交所前，张和君的控制权已经涵盖妻子陆亚珠的持股。

A股上市时，德派创业投资及陆亚珠分别持有德业股份0.75%，德派创业投资由陆亚珠担任执行事务合伙人。目前，德派创业投资及陆亚珠分别持有德业股份0.51%及0.7%。

因此，目前张和君在德业股份的控股比例为60.3%。

德业股份递表前，曾遭到亨丽创业投资的减持。2025年11月至2026年1月，亨丽创业投资减持德业股份158.04万股，占公司总股本的0.17%，变现1.38亿元。

亨丽创业投资与德派创业投资均是德业股份的员工持股平台。张和君持有亨丽创业投资31.96%的份额，因此亨丽创业投资变现减持的金额，应有超三成进入张和君口袋。

2025年2月，张和君曾增持过德业股份12万股，占公司总股本的0.02%。

02

实控人两子均为加拿大国籍

父子3人两年领薪4892万

张和君今年已经73岁了，但仍亲自坐镇德业股份，担任公司执行董事、董事长。

他的两个儿子目前在公司担任核心职位，大儿子张栋斌任执行董事，小儿子张栋业任执行董事、副董事长、总经理。

张氏兄弟均是2005年加入德业股份的，当时张栋斌27岁，张栋业24岁，二人最初分别担任财务总监及销售总监。德业股份A股上市，张栋斌、张栋业兄弟均已担任董事，张栋业同时但任副总经理。

值得一提的是，张栋斌、张栋斌均是加拿大国籍。

除张家人外，德业股份还有一名执行董事，名为谈最，他目前还担任副总经理、财务总监。

谈最是德业股份的老臣了，2000年8月便加入，一直任职至今。德业股份A股上市时，他就担任董事、副总经理、财务总监。

德业股份唯一的非独立非执行董事为乐静娜，她今年34岁，于2025年11月上任。她在19岁时便加入德业股份，担任销售文员。20岁时，她从中国浙江万里学院毕业，主修计算机信息管理。

德业股份其他的高管包括副总经理季德海，董事会秘书刘书剑。季德海今年35岁，2016年6月加入德业股份。

刘书剑则是在2017年11月加入德业股份的，加入时便担任董秘。而此前，他曾任职于浙商证券投资银行部、民生银行投资银行部，均担任项目经理。

张家父子在德业股份领取的薪资非常高。2023年及2024年，张和君、张栋斌、张栋业的薪酬均分别为880万元、768万元、798万元。

2025年前9个月，3人薪资分别为303.7万元、288.5万元、311.1万元。

03

单一客户撑起热交换器业务

主要销售方式变为分销

德业股份是一家光储产品提供商，产品组合主要分为新能源产品及环境电器。

公司核心新能源产品包括储能逆变器、储能电池包和光伏逆变器，环境电器核心产品包括除湿机、太阳能空调和热交换器。以2024年销售金额计，公司全球第一大户用储能逆变器提供商。

2023年及2024年，公司收入分别为74.8亿元、112.06亿元，2025年前9个月，公司收入为88.46亿元，同比增长10.36%。

新能源产品是德业股份最主要的收入来源，业务占比公司总收入的71%、71.6%、79.5%。其中，最核心的产品便是储能逆变器，产品收入占比公司总收入的46.8%、39.2%、41.8%。

储能电池包则是德业股份增长最强劲的产品，各期收入分别为8.84亿元、24.51亿元及24.31亿元。2025年前9个月同比增长了58.42%。

环境电器方面，德业股份最主要的产品为热交换器，产品各期收入分别为13.45亿元、19.55亿元、9.13亿元。2025年前9个月，该产品收入同比减少30.34%，而整个环境电器收入同比减少20.78%。

德业股份的热交换器是由单一客户撑起来的。各期内，客户B向德业股份采购13.46亿元、19.55亿元、9.13亿元的热交换器，占比公司期内该产品收入的100.11%、100%、99.9%。

2023年，客户B向德业股份采购热交换器的金额，比德业股份热交换器的总收入还高。

德业股份的主要销售渠道正在发生改变，各期其来自直销的收入占比分别为53.3%、39.4%及29.6%，剩余收入来自分销，换言之，公司主要的销售渠道由直销变为分销。

然而，德业股份经销商的数量是逐年走低，各期末分别为956家、866家及800家，1年零9个月时间内减少156家。

从区域来看，德业股份的主战场已经向境外倾斜。2023年-2025年，其来自境外的收入占比分别为58%、70.9%、75.9%。

04

促销及营销花超3亿

3年半分红49亿

2023年及2024年，德业股份的毛利率分别为39.2%、38.6%，2025年前9个月，公司毛利率为38.5%，同比下降1.5个百分点。

德业股份核心收入产品储能逆变器毛利率水平是较高的，各期分别为55%、51.8%、51.1%。而强劲增长的储能电池包各期毛利率分别为33.7%、41.3%、33.9%，2025年前9个月同比降低9.6个百分点。

专供客户B的热交换器各期毛利率分别为9.8%、12.1%、10.8%，是公司所有业务里毛利率最低的。

研发开支是德业股份最主要的费用，各期分别为4.36亿元、5.49亿元、3.71亿元。费用率分别为5.8%、4.9%及4.2%。职工薪酬是该费用最主要的构成。

德业股份各期的销售开支分别为2.35亿元、2.88亿元、2.35亿元，费用率分别为3.1%、2.6%及2.7%。

除职工薪酬外，促销及营销开支是德业股份销售开支最主要的构成，各期分别为1.06亿元、1.02亿元、9358.7万元，两年9个月合计3.02亿元。

2023年及2024年，德业股份的净利润分别为17.91亿元、29.6亿元，2025年前三季度，公司净利润为23.46亿元，同比增长4.73%。

持续盈利下，德业股份的经营现金流持续净流入，各期流入净资金20.81亿元、33.67亿元、26.62亿元。

公司的各期的融资现金流则均为净流出，各期净流出资金1.78亿元、6.6亿元、8.47亿元。

偿还借款为德业股份融资现金流的主要流出项，各期流出资金22.68亿元、60.15亿元、4.6亿元，两年9个月偿债87.43亿元。

截止2025年11月末，德业股份的借款为40.94亿元，同期末，公司的现金及现金等价物为57.06亿元，足以覆盖短债。此外，期末公司还有31.42亿元的金融资产，为流动资产。

德业股份融资现金流还有一个主要流出项为股息，各期流出资金5.38亿元、16.78亿元、19.34亿元。

德业股份2022年年度股息为5.4亿元，2023年年度股息为9.03亿元，2024年三季度及末期股息分别为7.74亿元及16.8亿元，2025年中期股息为10.4亿元。

2022年末及2023年末，张和君及艾思睿投资均合计持有德业股份61.97%；2024年9月末、2024年末及2025年6月末，张和君及艾思睿投资均合计持有德业股份57.87%、57.82%、57.78%。

3年半时间里，张和君起码拿到了28.94亿元分红。

附：德业股份上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、招银国际融资有限公司

法律顾问：瑞生国际律师事务所、北京大成律师事务所

独立核数师及申报会计师：香港立信德豪会计师事务所有限公司