文/瑞财经  李姗姗

在宜通世纪（300310.SZ）的就业经历，为寸怀诚跃升为一家拟上市公司的掌门人打下了基础。

自2000年从上海交大毕业后，寸怀诚曾任职于广东省邮电技术研究院，一年后，他参与宜通世纪的创立并担任工程师。至2012年宜通世纪上市时，寸怀诚已担任网优事业部总经理并持有宜通世纪1.5%股份。

据宜通世纪2025年三季报，寸怀诚目前仍持有该公司0.34%的股权。

2014年，宜通世纪设立子公司浙江华盛雷达股份有限公司（下称“华盛雷达”），寸怀诚入职成为第一批高管，由此也迎来了他的机遇。

最初，华盛雷达跟随母公司从事无线通信行业，但发展不及预期，在寸怀诚掌舵后切入气象雷达领域。

在他的带领下，过去几年，华盛雷达的业绩增长迅猛，2024年不仅扭亏为盈，营收还出现了382%以上的增长速度。

业绩爆发式增长下，华盛雷达向资本市场发起冲击，在2025年最后一天获得科创板受理，目前IPO进程已到问询阶段。

按照华盛雷达的上市计划，其欲通过上交所IPO募资11.5亿，投向"相控阵雷达智能制造产业化及研发中心项目"、"相控阵雷达智能应用研究中心项目"等三大项目，其中7000万元用于补充流动资金。

01

外聘顾问低价转股

IPO前签字会计师被约谈

2014年2月，华盛雷达的前身华盛有限成立，由宜通世纪、邓书林、贺春田出资设立，初始注册资本500万元，三家分别持股51%、32%、17%。

创始控股股东宜通世纪是一家提供通信网络技术服务和系统解决方案的高新技术企业。

华盛雷达成立初期，原计划跟随母公司从事无线通信相关产品的研发并初步建立相应组织架构，但市场拓展不及预期。

2015年12月，出身于宜通世纪的寸怀诚成为华盛雷达第一大股东并担任总经理后，调整了公司业务走向，逐步确定了相控阵气象雷达的发展方向。

递表前，寸怀诚作为第一大股东直接持股17.80%，并通过宜盛信息、嘉众聚微、浩科信息间接控制公司8.60%、5.56%及2.16%股权，直接及间接合计控制34.12%股权，为公司控股股东与实际控制人。此外，宜通世纪持股4.11%。

报告期内（2022年至2025年6月），华盛雷达共完成7轮融资，融资金额合计4.38亿元，吸引了数十名机构及个人投资者，包括中小基金深圳、华菱津杉、南京徽航、绍兴集成电路、海邦才智、青峰创业、中证投资、甬元财通、引智投资等。

华盛雷达最近的两次增资均发生在2025年，两次都引进了国资入股。

2025年3月，甬元财通、中小基金成都、金锦二期通过受让老股并认购新股的方式，分别斥资1.5亿元、2973万元、3000万元入股华盛雷达。

股权穿透后可知，甬元财通为浙江国资发起设立，其由浙江财政厅实控的浙江省产业基金、浙江国资委实控的浙江省产投集团有限公司、浙江财政局实控的甬元投资以及宁波市鄞州区国有资产管理中心实控的鄞州金控持有份额；此外，中小基金成都背后也站着国家中小企业发展基金母基金、成都交子金控集团、成都高投集团、开源证券投资等国资。

同年6月，引智投资出资2000万元入股，其由绍兴国资、盛世投资、荣盛控股、养元智汇饮品等持有份额。此为华盛雷达递表前最后一轮融资，公司投后估值约为17.34亿元，较2022年6月，期内首轮投后估值4.35亿元，增长了近3倍。

增资的同时，有股东转股变现。2024年3月，嘉兴科微将其所持公司116.37万元股权转让给春谷壹号；寸怀诚、王振将分别持有的191万元、8.5万元股权转让给杭州中欣，两人分别变现1885.76万元、83.92万元；王国荣、马舒庆将分别持有的22.5万元、35万元股权转让给李百春，两人分别变现222.14万元、311万元。

值得注意的是，马舒庆的股转价格为8.89元/股，低于寸怀诚及公司董事王振、王国荣三名自然人股东的股转价格。

而马舒庆的身份也较为特殊，招股书显示，他是公司外聘顾问。

另外值得注意的是，华盛雷达签字注册会计师之一陈焱鑫在去年11月刚被约谈。

据悉，陈焱鑫、俞金波作为森峰激光2022年IPO项目的签字注册会计师，在执业过程中未对森峰激光资金流水、收入确认时点准确性、销售及研发内部控制规范情况等事项予以审慎核查，对森峰激光境外经销收入核查不到位。此外，二人还存在客户走访、银行函证、穿行测试、控制测试等程序执行不到位的情形。

根据规定，上市审核中心决定对陈焱鑫、俞金波采取约见谈话的自律监管措施。

而在陈焱鑫、俞金波二人被约谈前10个月，已经过会的森峰激光撤回了IPO申请，距离最终注册仅一步之遥。

02

唯一“90后”董事是副总心腹

董秘曾任职多家IPO企业

寸怀诚是华盛雷达的主心骨，其董事长、总经理一肩挑。寸怀诚是一名“70后”，为研究生学历，是从宜通世纪内部升上来的管理人员。

履历显示，2000年7月至2001年10月，在广东省邮电技术研究院任工程师；随后进入宜通世纪，一干就是13年，历任该公司工程师、网优部经理、无线事业部总经理、子公司总经理、分公司负责人；华盛雷达成立后，寸怀诚成为了第一批高管，从副总经理做到了掌门人的位置。

华盛雷达其他董事王国荣、王振、杨文、刘贤信以及职工董事吴炜炜都是外聘来的。

王国荣、王振还担任公司副总经理，是寸怀诚的“左右手”，两人都是“80后”，在华盛雷达任职时间均超过九年。

在加入华盛雷达之前，王国荣曾任职于北京市气象局气象台，后去往中科院大气物理研究所攻读博士学位，其从业经历与所学专业与华盛雷达业务方向十分对口。

王振则拥有丰富的项目管理经验。此前，他曾在国企海格通信（002465.SZ）担任项目经理；后跳槽至湖南基石通信技术有限公司，担任副总经理；2016年1月，他创立湖南基石电子技术有限公司，担任总经理，而该公司在同年11月注销。

2016年5月，王振加入华盛雷达时，还带来了一名他的“心腹”杨文。简历显示，杨文曾在海格通信、基石通信、基石电子分别担任射频工程师、项目经理，一直追随王振。在华盛雷达，杨文一路从项目经理、室经理、研发部经理升到研发中心硬件研发总监，为核心技术人员，并成为华盛雷达唯一一名“90后”董事。

递表前，王振、杨文分别持有华盛雷达1.79%、0.32%的股权。

刘贤信则是公司股东甬元财通外派而来，目前，他担任浙江财通资本投资有限公司股权投资中心投资副总监。

陈斌权担任华盛雷达的董秘，他是在前东家春晖环保IPO撤回终止次月离职跳槽至华盛雷达的。

在2021年6月入职春晖环保前，陈斌权在松原股份做了近五年的副总、董秘。松原安全（曾用名松原股份，300893.SZ）为创业板上市公司，2020年6月递表，同年9月上市敲钟，上市前陈斌权在松原股份持股0.36%，2019年在松原安全的薪酬为29.04万元。

在松原股份成功上市9个月后，即2021年6月，陈斌权因个人原因辞去公司副总经理、董事会秘书职务，与其一起辞职的还有财务总监徐志惠。

离职当月，陈斌权就迅速入职了春晖环保，三个月后的9月1日，春晖环保正式开启了上市辅导。而时隔三年，春晖环保撤回IPO申请，陈斌权又闪电入职了华盛雷达。

目前，陈斌权在华盛雷达员工持股平台嘉众聚微享有2.78%的出资份额，在公司间接持股0.15%。

2022年-2024年及2025年上半年（下称“报告期”），公司关键管理人员的薪酬总额分别为231.94万元、276.28万元、436.30万元及262.95万元，2022年和2023年公司利润总额为负，2024年和2025年上半年的薪酬总额占公司同期利润总额的5.99%和25.31%。

03

业绩爆发式增长

第四季度确收占比高

华盛雷达深耕气象精细化探测及短临预警预报业务，目前主要从事相控阵气象雷达系统及精细化预警预报软件系统的研发、生产及销售。

公司主要产品为X波段相控阵天气雷达、相控阵测雨雷达及相关算法和应用系统，应用于天气探测预报、水利雨水情监测预报、民航气象保障、重大活动保障等领域，正逐步在低空飞行保障及韧性城市建设等领域拓展应用。

报告期内，华盛雷达分别实现营收0.30亿元、0.73亿元、3.54亿元和1.34亿元，取得净利润-5508.04万元、-5334.94万元、7761.58万元和1149.44万元。

不难看出，华盛雷达在2024年迎来了爆发式增长，不仅营收同比暴增382.82%，净利润也实现扭亏为盈。

业绩爆发也带来了现金流改善，报告期内，公司经营活动现金流净额分别为-7648.35万元、-3435.92万元、1.19亿元及-1.36亿元。

对于2024年业绩突增，华盛雷达解释称：“公司销售相控阵气象雷达需经客户验收后确认收入，客户验收进度将直接影响公司收入确认进度。由于2024年客户验收项目较多，使得当年营业收入及净利润实现快速增长。”

验收进度不仅影响了业绩状况，还会带来收入的季节性波动。由于公司项目集中在第四季度进行验收，导致第四季度收入确认金额较大。2022年-2024年，华盛雷达第四季度收入占当年总收入的比例分别高达92.25%、45.27%和76.20%。

尽管，2025年上半年，公司净利润仅有2024年全年的14.81%。按上述规律，2025年业绩依然有可能保持增长态势。

华盛雷达的主营业务收入来自相控阵气象雷达系统及产品、软件及运维等。报告期各期，公司相控阵天气雷达系统分别贡献了76.54%、84.49%、96.82%和94.01%的收入。

作为华盛雷达的支柱性收入来源，相控阵天气雷达系统及产品的销售价格却持续下滑，由2022年的592.63万元/台一路下滑至2025年上半年的542.32万元/台，降幅8.49%。

报告期各期，公司主营业务成本包括直接材料、直接人工以及制造费用，各期分别为2146.02万元、4987.98万元、1.93亿元及7370.75万元。直接材料系公司最主要的生产成本，各期占比54.42%、60.32、63.2%及68.7%。

在原材料价格同步下滑的情况下，华盛雷达主营业务毛利率保持增长势头，各期分别为28.81%、31.02%、44.98%和44.81%，但始终低于同行业可比上市公司纳睿雷达（688522.SH）的80.90%、75.92%、63.91%和72.45%。

04

最大客户贡献八成收入

华盛雷达的客户主要为各地气象部门，期内主要客户包括浙江蓝天气象科技有限公司、上海市气象局、中国华云气象科技集团有限公司等。

由于产品单一，用户集中，华盛雷达的客户集中度较高。

报告期内，公司来自前五大客户的销售收入分别为2935.11万元、5738.64万元、2.81亿元及1.30亿元，占营收的比例高达96.46%、78.37%、79.36%及96.82%。

其中，浙江蓝天气象科技有限公司除2023年外，均位列公司第一大客户，2022年、2024年及2025上半年，分别贡献营收2289.69万元、1.36亿元及1.08亿元，占比高达75.25%、38.60%和80.87%。

这进一步导致公司销售区域十分集中。报告期内，来自华东地区的收入分别为2349.81万元、3875.64万元、2.9亿元及1.11亿元，占比达77.95%、53.59%、82.86%及83.17%。其中，在浙江省内销售收入占总收入的比例为77.20%、43.15%、63.93%及82.66%。

对于客户及销售区域的高度集中，华盛雷达坦言，“若发生极端不利变化，可能造成公司营业利润下滑50%甚至亏损的风险。”

随着收入的增长，华盛雷达的应收账款逐年上涨，报告期各期分别为501.38万元、652.74万元、3214.10万元及5674.84万元。

在客户集中度高的情况下，应收账款集中度也较高。期内，公司应收账款和合同资产前五名客户占比分别为95.69%、91.56%、93.42%及90.27%。

各期，公司向前五大供应商的采购额分别为4167.8万元、5256.05万元、1.2亿元及5709.51万元，占比分别为54.08%、52.81%、57.53%和53.99%。

期内，华盛雷达存在关联采购，向宜通世纪及下属子公司采购服务器设备及服务，各期采购金额分别为0.31万元、0.31万元、90.33万元和194.50万元。

05

最大销售费用为折旧摊销

手持现金是短债的5倍

报告期内，华盛雷达的存货规模呈现快速增长，各期存货账面价值分别为1.02亿元、1.78亿元、2.31亿元和2.43亿元。随着公司业务规模的持续扩大，预计未来存货规模或将继续上升。

存货大增的背后，公司产销率处于低位。期内，华盛雷达X波段相控阵气象雷达产品的产量25台、27台、68台及28台，产能利用率96.15%、93.1%、106.25%及87.5%，但产销率仅有12%、29.63%、70.59%及75%。

为促进产品销量，华盛雷达投入不少的销售费用，报告期内，公司销售费用分别为2368.05万元、2767.13万元、3039.1万元及1763.25万元，销售费用率达77.83%、37.79%、8.6%及13.15%。

公司销售费用主要包括折旧摊销费用、职工薪酬、招标及市场服务费用、市场推广费、广告宣传费、业务招待费等。其中，折旧摊销费用始终为最大支出项，这一情况较为特殊。

报告期内，华盛雷达折旧摊销费用分别为780.56万元、985.77万元、1022.48万元及849.39万元。2025年上半年，折旧摊销费用占销售费用的比例高达48.17%，即近一半的销售费用来自固定资产折旧或无形资产摊销。

据招股书，华盛雷达的固定资产主要为机器设备，无形资产主要为土地使用权，均与核心生产经营相关，按理不应大量计入销售费用。但公司未在招股书中给出任何解释，也未披露销售费用中折旧摊销对应的具体资产明细。

对比同行企业，纳睿雷达的销售费用主要由职工薪酬、广告宣传、招标服务、差旅费构成，而折旧摊销的占比极低，2025年上半年仅有2.92%。

期内，公司研发费用分别为2350.49万元、2576.12万元、2602.12万元和1835.44万元，研发费用率分别为77.25%、35.18%、7.36%和13.69%。

截至2025年6月末，华盛雷达货币资金有2.04亿元，短期借款3992.09万元，一年内到期的非流动有息负债132.85万元，短债合计4124.94万元，手持现金是短债的5倍。

期内，公司偿债能力大幅改善，资产负债率降低，由期初的66.27%降至期末的39.32%；流动比率、速动比率均实现增长，分别由1.11倍、0.38倍增至2.02倍、1.15倍。

但公司偿债能力指标低于纳睿雷达，以2025年上半年为例，纳睿雷达资产负债率仅有11%，流动比率、速动比率分别达8.17倍、7.17倍。

附：华盛雷达上市发行有关中介机构清单

保荐人、主承销商：中信证券股份有限公司 

发行人律师：北京国枫律师事务所

审计机构：天健会计师事务所

评估机构：坤元资产评估有限公司