撰文：程孟瑶 丨 出品：瑞财经

从首次递表失效到发起二次申报，道通科技（600288.SH）只用了不到两周的时间。

作为一家A股以上市企业，赴港构建“A H”双资本平台的背后，是道通科技进一步打开海外募资空间、匹配自身全球化业务布局的重要一步。

作为汽车智能诊断领域的出海企业，道通科技的营收长期依赖欧美市场，地缘政策带来的潜在不确定性，一直是高悬在企业头顶的风险因子。

今年6月，道通科技被美国列入1260H实体清单（"中国军事企业清单"），市场对其海外业务的稳定性又多了一份关注。

01

180亿道通科技赴港

李红京拿1677万元股权激励

道通科技的背后，是郴州永兴籍企业家李红京，《2026胡润全球富豪榜》中，他以100亿元身价位列榜单第3138位。

李红京1968年出生，现年57岁。1990年6月，李红京获得中国湖南财政经济学院国际贸易学士学位，同年7月入职国企中化海南有限公司，干了7年销售；之后李红京辞职赴美求学，2001年6月获得美国卡内基梅隆大学工商管理硕士学位，1个月后加入美国PNC金融服务集团任战略分析师至2003年12月，期间李红京接触到了汽车检测行业，当时这一业务在美国已相当成熟，而国内市场几乎还是空白。

2004年1月，李红京出任元征科技（02488.HK）海外营销总监，半年后又跳槽至海能达（002583.SZ）做了2个月总裁助理。公开信息显示，元征科技主营汽车诊断、检测、养护、轮胎等汽保设备研发，海能达主要做对讲机和专网通信设备，两次相关行业企业的任职经历，让李红京对国内汽车后市场的需求有了更清晰的判断，为他自主创业积累了实践经验。

2004年9月，李红京自立门户，在深圳创立了道通科技的前身深圳道通。深圳道通早期以汽车智能诊断读码卡GS100打开市场，随后围绕乘用车、商用车综合诊断、TPMS传感器、ADAS标定等产品线持续深耕，逐步跻身全球汽车诊断检测供应商第一梯队，并于2020年2月在科创板上市，成为科创板‌第二批‌上市企业，首发募资12.18亿元，超募4.49亿元，李红京也从早年的国企销售员转变为上市公司的掌舵人。

wind数据显示，上市以来，道通科技累计募资33.51亿元（按筹资现金流入），包括2022年7月发行12.8亿元可转债，累计收到8.53亿元现金借款。

作为创始人，李红京一直担任道通科技董事、董事长兼总经理，2023年-2025年（简称：报告期），李红京分别领取薪金、工资及花红38.9万元、42.4万元、139.3万元，连续三年涨薪，2025年同比增长228.54%，此外还分得1677.8万元股权激励。

截至2026年7月21日，道通科技报收26.90元/股，A股总市值180.28亿元，李红京直接持股37.63%，对应市值67.84亿元，相较于2025年末，持股市值缩水约27%。

02

充电业务高速增长

利润增速远超营收

道通科技上市之后，在巩固汽车诊断检测业务优势的同时，李红京又瞄准了新能源汽车产业的发展风口。2021年道通科技战略布局第二个业务板块充电解决方案，并迅速打开了新的增长空间；又在2024年战略布局第三增长曲线多智能体协作解决方案，切入AI场景落地赛道，不过该业务仍处于起步阶段。

目前，道通科技主要专注于汽车后市场和汽车电子行业的研产销，为中国及全球客户提供车辆诊断及充电解决方案，收入也主要来自这两大业务。

2023年-2025年，道通科技分别实现营业收入32.51亿元、39.32亿元、48.33亿元，年复合增长率21.9%；对应净利润分别为1.40亿元、5.60亿元、8.91亿元，年复合增速152.13%，远超收入端，同期，毛利率从52.4%提升至55.7%。

道通科技收入来源分为三大领域：数智车辆诊断、智慧充电、陈旧原材料销售及租赁收入，不过陈旧原材料销售及租赁收入占比期内不足2%，几乎可以忽略不计。

数智车辆诊断是道通科技当前主力业务，多年来道通科技在该领域持续投入研发，积累了深厚的技术壁垒与全球客户资源。据弗若斯特沙利文资料，按收入计算，道通科技已经连续三年为全球第一的数智车辆诊断提供商，市场份额从2023年的10.5%增长到2025年的11.8%。各期，其来自数智车辆诊断的收入分别为26.43亿元、30.15亿元、35.10亿元，贡献着7成以上收入，同时还是道通科技毛利率最高的业务，支撑着公司整体盈利水平的提升。

道通科技的数智车辆诊断涵盖诊断终端及诊断软件，可提供软硬件一体的诊断解决方案，主要销售予汽修店，以简化并提升车辆维护及维修流程的效率。截至2025年12月31日，其综合诊断产品支持全球逾230个汽车品牌，如宝马、奥迪、梅赛德斯-奔驰、丰田、福特以及中国主要品牌，涵盖燃油乘用车、电动汽车及商用车。

期内，道通科技有约20%左右收入来自智慧充电。智慧充电是道通科技2021年推出的业务，通过提供硬件和软件的组合，实现能源智能中枢高效运营及与能源系统的协同优化，该业务主要面向公共充电站运营商、商业车队运营商及私家车主，主要自海外市场产生收益。

2021年-2025年，全球充电解决方案市场复合年增长率达38.1%，道通科技实现业务快速发展。期内，该业务收入从5.73亿元增至12.57亿元，复合增长率48.1%，收入占比从17.4%增至25.7%，成为道通科技第二增长曲线。

按2025年海外收入计，道通科技是最大的中国智慧充电提供商；按2025年收入计算，是北美第四大智慧充电提供商，亦是北美最大的中国智慧充电提供商。

03

全面拥抱物理AI

切割子公司变现1.75亿元

随着数智车辆技术与AI融合的行业演进，道通科技计划全面拥抱AI，并增加对技术的投资。通过垂域AI模型的开发、AI智能体的强化以及建立统一智能平台，加速AI在行业场景中的应用。

期内，道通科技研发投入一直保持高位，三年累计19.46亿元，对应费用率16.5%、16.1%、16.0%。截至2025年底，公司拥有约1000名研发专业人员，持有专利逾1600项，软件著作权174项。

在现有业务基础上，道通科技表示正积极研发具身机器人，并且将其作为多智能体协作的核心硬件基础，持续拓展多智能体协作的全场景应用能力，向更多行业延伸。

多智能体协作解决方案是李红京为道通科技铺设的第三条增长线。为此，道通科技将自主开发的AI应用平台AIP平台的使用权连同相关咨询、培训及定制服务（合称：AIP平台服务）分别提供给了关联方智能航空技术和塞防科技，并收取一定的费用，目前两家公司均为李红京控制过30%股权的企业，其中智能航空技术已被列入工业与安全局实体清单。

智能航空技术主要无人机的研究、开发、制造及销售，道通科技及多次向智能航空技术购买无人机，现在反过来，道通科技通过向智能航空技术提供AIP平台服务将促进其多智能体协作解决方案，通过将AIP平台与智能航空技术的无人机整合到多样化且复杂的真实世界场景中（例如能源设施及交通基础设施），获取对于优化其专有的垂直AI模型至关重要的第一手运行数据与垂直行业洞察。

2025年，道通科技向智能航空销售AIP平台服务获得收入660万元，2026年交易金额建议年度上限预计将不超过8000万元，服务框架协议于2026年12月31日结束。

塞防科技成立于2020年4月，主要从事反无人机设备的研发、设计、生产及销售，原本为道通科技全资子公司，在无人机价值日益突显背景下，反无人机同样是高敏感业务。

为优化资产结构，聚焦核心业务发展，道通科技分三次了出售了塞防科技100%股权，变现1.75亿元。第一次是2024年3月22日，以6002.50万元价格转让49%股权；第二次是2024年4月19日，转让5%股权，交易对价630.00万元，此次交易后塞防科技出表；道通科技的第三次转让发生在2025年10月21日，46%股权交易对价1.09亿元，至此道通科技完全退出塞防科技。

出售子公司的同时，道通科技表示，公司将围绕AI，积极寻找领域的并购与投资机会，重点关注AI技术、大数据处理与分析以及具身智能等方向。

截至2025年12月31日，道通科技手中现金及现金等价物15.71亿元，短期有息负债6272.5万元，不存在短债压力，但其账面躺着14.06亿元长期有息负债，另外还有11.41亿元贸易应收款项及应收票据待收回，为同期营业收入的23.61%。

2025年，其经营活动所得现金净额5.91亿元，同比减少1.57亿元，主要为经营所得现金减少所致。

04

七成收入来自欧美市场

被美国列入1260H清单

道通科技已建立起全球化的销售网络，覆盖全球100多个国家或地区，于往绩记录期间，已与全球700多家经销商展开合作，前五大客户收入占比虽不高，来自第一大客户的收入占比分别为6.6%、6.1%、7.1%，但集中在北美市场，客户地域集中度与市场集中度形成双重叠加。

报告期内，道通科技前五大客户相对稳定无变动，其中三家公司为美国公司，同期，其对美国的销售额分别为14.00亿元、17.10亿元、22.92亿元，分别占总销售收入的43.1%、43.5%、47.4%。

2025年道通科技来自北美市场的收入为25.54亿元，占总营收比52.94%，同时还有9.22亿元来自欧洲市场，两大市场合计占比72.05%，反观中国内地占比仅2.57%，对应收入1.24亿元。道通科技坦言，公司许多业务合作伙伴位于中国境外，且业务和产品依赖于某些外国技术，业务受到各类国际贸易限制所规限，包括国际制裁、出口管制、关税措施、及其他贸易限制。

此外，6月8日，美国国防部发布新版"中国军事企业清单"（1260H清单），188家中国实体上榜，道通科技也在其中。对比2025年1月的上一版，这次扩容不只是数字增长——行业覆盖面从传统的航天军工、通信基础设施，一口气扩展到了电动车、动力电池、光伏、AI和机器人产业链。

6月11日，道通科技发布声明，称1260H清单是美国国防部的采购限制名单，而非外界所渲染的制裁名单。公司表示，与美国国防部之间不存在任何采购关系或业务往来，该事项对公司在全球市场的正常经营并未造成任何实质影响。

同时，瑞财经注意到，在针对道通科技A股2025年财报信息披露监管问询函中，上交所重点提到了对塞防科技股权转让、境外收入、关联交易等9大问题。

道通科技回复表示，公司自2018年起前瞻性地启动海外工厂的布局，2024年开始销往美国的产品主要由越南工厂供应，2025年4月美国“对等关税”政策至今，公司凭借前瞻性的战略布局和多维度的应对机制，已有效消除了美国贸易政策变化对公司出口业务的不利影响。

另外，不得不提李红京手中的另一家公司道通智能。道通智能目前已经成为业界一流的高端消费级和行业应用无人机研发与制造商，目前正在冲刺A股IPO。

2014年，李红京创道通智能，专注于无人机的研发。去年底，道通智能在全球申请了2215件专利，879件已经获得全球授权，其中308项是发明专利。

2025年12月24日，道通智能向‌深圳证监局‌办理了IPO辅导备案登记，正式启动A股上市征程，辅导机构为‌国泰海通证券，最新报导显示，7月14日其辅导机构已变更为‌申万宏源‌。李红京作为道通智能的控股股东、实控人、董事长，直接持股约26.30%，如果冲A成功，李红京将手握两家上市公司。

附：道通科技上市发行中介机构清单

独家保荐人：中国国际金融香港证券有限公司

法律顾问：普衡律师事务所（香港）有限法律责任合伙｜中伦律师事务所｜Ashurst Perkins Coie Tokyo｜Mayer Brown LLP

核数师及申报会计师：天健国际会计师事务所有限公司