文/乐居财经 魏薇

2026年上半年，中国房地产行业的调整尚未结束，市场仍在低位运行。

新房销售疲软、土地市场降温，就连前几年被视为避风港的代建赛道，也开始感受到压力。

据第三方机构统计，从整体规模看，上半年代建企业累计规模前五门槛为680万平方米，较2025年同期下降17.7%，但仍保持近四年较高水平。随着入局企业增多，竞争日趋激烈，各阵营企业新签约规模均有所下滑。

在这样的市场环境下，绿城管理交出了一份稳健向好的中期成绩单。

上半年营业收入、归母净利润、经营性现金流三大核心指标全部实现正增长，分别为14.66亿元、2.71亿元和1.34亿元，同比增幅分别为7%、6%和20%；

“核心指标企稳回升，经营基本盘保持稳固，这与我们此前和投资人沟通的方向一致。”业绩会上，绿城管理执行董事兼行政总裁王俊峰表示，公司对2026年全年以及中长期的经营判断依旧平稳向好，发展方向确定性较强。

他同时提到，行业波动调整压力仍然存在，公司将通过提质增效、风险防控和创新布局，推动全年经营目标落地，实现平稳、高质量发展。

与此同时，绿城管理继续保持较高的股东回报。董事会宣布派发中期股息每股0.076元，派息比例达到56%，并重申全年派息指引不低于归母净利润的80%。

盈利质量，比规模增长更重要

在代建行业费率承压、回款周期拉长的背景下，绿城管理上半年的盈利表现保持稳定。

上半年，绿城管理毛利率约41%，归母净利润率约19%，销售及管理费用同比下降7%至2.5亿元；经营性现金流同比增长20%至1.34亿元；在手现金达14亿元，现金流质量持续改善。

绿城管理执行董事聂焕新在业绩会上表示，这得益于公司持续推进全周期回款管理和应收款项精细化管控。上半年回款来源中，国企及政府委托方占77%，民营企业占23%；应收账款方面，两类主体基本各占一半。

绿城管理对新增项目的选择同样值得关注。

上半年新拓合约总建筑面积1352万平方米，新拓代建费预估34.1亿元，持续稳居行业第一，但同比有所下滑。

对此，绿城管理执行董事、副总裁程敏给出了两重解释：一是核心客群城投平台拿地规模“基本腰斩”，叠加开发意愿与需求走弱，代建行业整体新增规模同步进入调整期；二是公司主动提高了项目筛选门槛，舍弃了一批低质、高风险或盈利不达标的项目。

从结果来看，这种“以质换量”已经反映在新增项目结构中。

截至2026年6月30日，绿城管理在手订单总建筑面积约1.20亿平方米，其中四大高能级城市群占比76.5%，待开发面积占44.7%。

上半年新拓代建费中，一二线城市占比提升至64.3%，同比提高5.2个百分点；客户重复委托率升至25%；新拓项目12个月开工率提升至73%，两项指标均处于较好水平。

抛开增速焦虑，绿城管理在交付端的表现依然稳固。上半年如期交付56个项目、545.6万平方米，服务超2.7万户业主，交付面积同比增长17%，规模持续位列行业第一。下半年计划再交付约950万平方米、4.7万套房源，连续六年维持超千万方的交付体量。

城市更新，成为下一阶段的增量

住宅代建之外，绿城管理正在把关注点放到城市更新等存量市场。

今年上半年全国二手房成交规模首超新房，房地产已进入“增量+存量”并举阶段。机构预计“十五五”期间城市更新市场总容量约20万亿元，而代建服务边界也将从开发建设延伸至存量资产盘活和长期运营。

绿城管理在城市更新领域已经形成一定积累。截至2026年6月末，累计参与各类城市更新改造项目总建筑面积超过8000万平方米，涉及保障性住房、历史街区活化、老旧小区改造、纾困项目盘活等多种业态。

绿城管理董事会主席赵晖认为，城市更新并非简单的工程建设，核心考验的是解决复杂问题的综合能力。

项目类型越来越复杂，也意味着企业不能只关注建设本身。

赵晖介绍，围绕不同类型项目，绿城管理正在完善相关服务体系，在项目建设之外进一步关注存量资产后续盘活和运营，同时针对城中村改造、历史街区活化、风险项目纾困等需求，探索定制化落地方案，目前已参与安吉中心城区更新、上海绿城黄浦ONE、郑州锦棠天地等项目。

“代建5.0”正是在这一背景下升级推出的全场景服务系统。它把服务链条从传统的开发建造阶段，向前延伸至土地价值前置研判，向后拓展至存量资产运营，向内聚焦复杂项目的解题能力，向外探索产业链端和海外市场的业务延伸。

作为行业领军者，绿城管理希望依托“代建5.0”跑通一条从单一开发管理到全周期价值服务的转型路径，在存量时代找到新的增长内核。