文/瑞财经 程孟瑶

新能源汽车产业高速扩容的浪潮里，精密冲压铁芯作为驱动电机的核心零部件，正在从“隐形配角”变成决定整车能效、续航上限的关键赛道。

带着连续三年国内EPS电机铁芯市场占有率第一，驱动电机铁芯销售规模跻身国内前五的产业成绩单，江苏联博精密科技股份有限公司（简称：联博股份）叩响创业板大门。

本次IPO，联博股份拟募资11亿元，相对目前其13.47亿元营收规模，1.19亿元的净利润规模而言，募投规模并不算低。

资金分配上，拟5.6亿元投入年产1650万套超精密汽车电机核心零部件扩建项目，2亿元用于塞尔维亚新建年产200万套新能源汽车电驱动系统核心零部件智能化生产基地项目，突破现有产能瓶颈，拓展产业版图；1.4亿元建设联博智驱与机器人核心技术研究院，助力培育第二增长曲线；2亿元补充流动资金。2023年-2025年，联博股份产能利用率分别为75.32%、62.39%、60.99%。

01

在校大学生代母持股

三位创始股东隐名9年退出

因看好高端汽车电机定转子铁芯国产化的发展方向，2011年5月，肖庆朋、饶志辉、张荣毛、俞俊杰、丁爱芳、陈虹、艾学平、李碧林8人共同出资600万元成立了联博有限，聚焦汽车电机精密铁芯的研发生产。

成立初期，联博股份的股权高度集中在8位创始团队成员手中，不过由于张荣毛、俞俊杰、丁爱芳、陈虹（简称：四位被代持人）同时在外资企业任职，便委托了当时还在校读书的顾传斌代为持有合计180万元股权，对应占比30%。

顾传斌为丁爱芳之子，代持一年后，2012年7月因顾传斌即将大学毕业，为避免影响其就业，这部分股权以0对价转给肖庆朋，并由肖庆朋代为持有。

股权代持在以自然人股东为主的企业中并不少见，但让人感兴趣的是，四位被代持人，除了张荣毛目前以职工董事、副董事长的身份活跃在公司，俞、丁、陈三人均不见身影，而且从出资到增资再到退出的9年时间里，三人始终处于隐名持股状态中。

2018 年 8 月，联博有限第一次增资，四位被代持人通过肖庆朋联手增资180万元。2020年12月，为引入外部投资机构，联博有限清理股权代持，俞、丁、陈三人退出，将全部270万元注册资本，以1620万元的价格让给了肖庆朋，合计获得1350万元股权收益后退出，只有张荣毛的90万元是还原至其本人。

02

饶志辉、肖庆朋控股65.56%

IPO前增资1.53亿估值24亿

俞、丁、陈三人彻底退出后，联博有限启动了上市前的融资与股权架构调整工作，逐步构建起符合IPO要求的股权结构。

2025年12月，联博股份再度增资，员工持股平台镇江玖晟聚认购18.6444万元新增注册资本；同时引入广东粤财西威汽车创投、深圳中鑫鹏翔科创私募、睿利富昌创投3家专业机构股东；本次增资价格31.16元/股，联博股份合计收入1.53亿元增资款，投后估值24.53亿元。

此次增资也是联博股份IPO申报前最后一次大规模股权调整，之后，2026年7月9日，自然人刘璐退出股东序列，新增上海贺鸿祯企业管理咨询合伙企业、镇江鼎强智能制造投资合伙企业。嘉兴启元开泰股权投资合伙企业持股比例从2.49%小幅调整至2.09%。

目前，联博股份由肖庆朋、饶志辉二人实际控制，为控股股东，两人通过一致行动人协议合计控制65.56%的投票权。2025年，两人薪酬分别为100.08万元、94.32万元。

截至2026年6月26日，联博股份共有7名自然人股东，合计持股55.05%，除饶志辉配偶李春梅、外部投资方陈廷润未任职外，肖庆朋直接持股25.88%，为董事、总经理；饶志辉持股19.34%，为董事长；艾学平持股3.48%，为董事；李碧林持股2.01%，副总经理，张荣毛持股1.14%，职工董事、副董事长。

这里面还有一段亲属关系，李碧林是李春梅的堂弟，饶志辉、李春梅、李碧林三人持股合计23.71%，十分接近肖庆朋个人持股25.88%。

另外，联博股份的间接股东中，肖庆朋配偶蒋小燕，蒋小燕的妹妹蒋丽燕，李碧林的弟弟李碧勇，李碧林的配偶李平辉，均通过员工持股平台持股。

两位实控人的妻子均有股份，但持股方式不同。饶志辉妻子李春梅直接持股2.27%，肖庆鹏妻子蒋小燕则通过镇江常兴发间接持股2.59%。

03

九七成收入来自汽车市场

汇兑损益撑起净利增长

联博股份专注于新能源汽车驱动电机、汽车EPS电机、微特电机等精密冲压铁芯产品的研产销。驱动电机铁芯属于新能源汽车三电体系内驱动系统核心构件，EPS电机铁芯为汽车电子转向系统关键配套部件。

2023年-2025年（简称：报告期），联博股份营业收入分别为9.77亿元、10.63亿元、13.47亿元，对应净利润4486.39万元、4330.96万元、1.19亿元。

2025年营收同比增长26.72%的情况下，联博股份净利润同比多增加7585.46万元，增幅达175.14%，主要由汇兑收益撑起。

2025年，因欧元对人民币整体升值，联博股份汇兑损益由2024年的损失1885万元，转为收益1966万元，剪刀差达3852万元；同期，其财务费用由2024年的4723.61万元降至2025年的901.73万元，变相增加3821.88万元净利润，占净利润增量的50.38%。

回到收入端，联博股份的产品主要应用于汽车领域，其主营业务收入中，有97%来自汽车领域客户，稳居全球驱动电机铁芯核心零部件主流供应商行列。

精密冲压铁芯作为联博股份主营业务收入主要构成，贡献了九成以上的主营业务收入。细分产品维度，新能源汽车驱动电机铁芯为核心增长引擎，收入规模呈快速扩张态势，2023年-2025年期间年化复合增长率达 22.87%，占主营业务收入的比例从61.94%稳步攀升至66.92%，是拉动整体营收增长的核心动力；EPS电机铁芯、其他微特电机铁芯作为公司传统产品，期内收入规模整体保持稳定。

毛利率方面，各期，联博股份主营业务毛利率分别为15.60%、17.54%、18.50%，持续提高。但值得注意的是，联博股份各产品售价，均连续下滑。

04

深度绑定大众全球供应链

应收账款、应付票据走高

长期深耕电机核心零部件赛道，构建紧密的上下游产业协同体系，联博股份一直保持着高周转的经营状态。

报告期各期，联博股份应收账款账面价值分别为3.36亿元、3.52亿元、3.82亿元，规模随营收同步增长，应收账款余额占营收比重从2023年的36.28%降至29.95%，回款效率有所提升。

同期，其应付票据规模分别为2.39亿元、2.80亿元、2.98亿元，2025年占全年营收的22%，对上游硅钢片供应商有较强的账期占用能力，但值得注意的是，核心供应商上海米颂、上海亚赫，对联博股份采用的是先款后货的形式。

联博股份的上游供应商主要为硅钢片厂家，各期，硅钢片占联博股份原材料采购总额90%左右，但联博股份并不直接向钢厂拿货，而是主要向首钢股份、宝钢股份等大型钢厂的授权代理商采购，包括上海亚赫、上海米颂、上海华藤加工等。

报告期内，联博股份来自前五大供应商的采购占比分别为95.51%、96.13%、92.86%，连续徘徊在高位，前三大供应商无任何变化，提供了近九成的采购额，且集中在上海亚赫和上海米颂两家供应商之间，2025年，这两家供应商分别占采购额的46.25%、38.51%；第三大供应商华藤金属占比仅3.7%。

2025年，受塞尔维亚销售规模快速增长的影响，同时考虑宏观局势和海运备货周期，联博股份对上海亚赫预定的钢卷数量持续增加，预付款项规模大幅增加，各期末，其预付账款余额分别为9286.09万元、9365.37万元、1.97亿元，占流动资产的比例分别为11.53%、9.06%、16.20%。

联博股份的下游客户包括大众集团、尼得科、华域电动、博世集团、方正电机等国内外知名整车厂商及电机供应商，主要客户的销售额占主营业务收入的比重较高，各内，前五大客户销售收入金额占比均超60%。更是与大众集团达成全球战略合作，作为其核心纯电ID系列车型最大的全球驱动电机铁芯供应商，服务大众、奥迪、保时捷等知名品牌，其设立塞尔维亚全资子公司，就是为依托海外生产基地实现对大众集团及欧洲区域客户本地化直供。目前，联博股份与前五大客户正在履行的重大销售合同中，大众集团独占六席。

联博股份表示，客户集中由于下游行业自身的集中度较高和公司的经营策略所致，但这同时意味着，若主要客户因整车市场调整、政策波动、自身经营状况等重大不利变化减少产品采购，将直接影响联博股份经营业绩。

各期，联博股份经营活动产生现金流入1829.95万元、1021.06万元、2.57亿元，2025年较2024年大幅增长，远高于同期1.19亿元的净利润，且完全覆盖2.18亿元的短期借款。

截至2025年末，联博股份手中货币资金 3.92亿元，存货规模1.72亿元，长期借款2.49亿元。

附：联博股份上市发行中介机构清单

保荐人：国金证券股份有限公司

主承销商：国金证券股份有限公司

发行人律师：北京国枫律师事务所

审计机构：天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：沃克森（北京）国际资产评估有限公司