文/乐居财经 严明会

武汉汉口，泛悦Mall的招牌还立在江汉北路边上。泛悦汇、泛悦坊，这几条商业产品线在武汉街头经营了多年，是南国置业最拿得出手的家底。

2026年上半年，南国置业位列中国商业地产百强第25位，比去年升了5位，运营着28个商业项目、154万平方米。

但翻看它刚发布的半年报，贡献营收最多的已经不是商业地产开发或运营，而是是物业管理。6769万元，占营收53.46%。

靠商业地产起家的开发商，物业成了第一大收入来源。

而眼下，一笔388万收购，一张董事席位，披星戴帽的*ST南置(002305.SZ)正在把物业推到台前。

9月30日，*ST南置发了一则收购公告：以388.55万元，从关联方中电建物业手里买下河北雄安中电建物业管理有限公司（简称“雄安物业”）100%股权。

同一天的另一则公告里，中电建物业管理有限公司的总经理张皓宇，被提名进入南国置业董事会。

收购背后

雄安物业的体量很小。截至2026年6月30日，资产总额2089.65万元，净资产195.37万元。

今年上半年，雄安物业实现营业收入108.89万元，净利润59.43万元。

评估值388.55万元，比账面净资产增值98.88%，增值部分主要来自收益法对存量在管合同和长期客户资源的估值。

放进南国置业的合并报表，这家物业公司对营收和利润的拉动只有百万级。单看财务数字，这是一笔小到几乎可以忽略的收购。

值得注意的是，这笔收购交易签订了一份业绩承诺，即雄安物业在2026至2028年累计扣非净利润不低于248.83万元，未达标部分以现金补偿。

南国置业的公告里，交易目的在第一条写得很明白：解决同业竞争。电建地产下属7家企业须在2026年底前完成同业竞争整改，雄安物业是其中之一。388万的对价，买的是一张年底之前必须结清的合规账单。

合规之外，雄安物业手里真正值钱的东西是一个接口。

它的上级公司中电建物业运营着雄安·电建智汇城，总建筑面积166万平方米，涵盖写字楼、商业、公寓、酒店、文化设施和住宅六大业态，运营着雄安规模最大的奥特莱斯和一家温德姆五星级酒店。

南国置业买下雄安物业，等于拿到了电建体系在雄安产城综合体的物业服务入口。公告给它的定位是“物业管理业务的主要运营平台”，要依托这个支点承接电建地产和电建集团在京津冀的物业项目。

方向说得通，但雄安物业上半年经营现金流是负的，营收刚过百万，它目前是一个接口，还不是一个能自己造血的底盘。

人事新布局

发布收购雄安物业公告的同时，南国置业还宣布非独立董事郭崇华因工作变动辞职，董事会提名张皓宇补选非独立董事，同时进入战略委员会和提名与薪酬考核委员会。

张皓宇是谁？

摊开履历，1983年出生，电力系统出身。张皓宇曾任中国电建河南第一火电建设公司市场部副主任，中国电力建设股份有限公司办公厅秘书，中国电建地产集团中南区域总部纪委书记、党委副书记、党委书记、执行总经理、安全总监。现任中电建物业管理有限公司党委副书记、总经理。

张皓宇的履历没有离开过电建体系。

从河南火电到股份公司办公厅，再到电建地产中南区域，最后落到中电建物业总经理的位置上，每一步都在集团的控制半径之内。雄安物业此前正是中电建物业的全资子公司，张皓宇是这笔收购交易对手方的总经理。

把资产装进上市公司的同时，把管理资产的人送进董事会。南国置业此前的董事会里，没有人来自物业体系，而现在有了一个。

此举释放的信号或许比公告措辞直接：物业这条线，从子公司层面的业务板块，升格为上市公司治理层面的战略重心。

而后续电建体系内剩下6家同业竞争主体的注入、物业外拓的预算安排、商办服务标准的搭建，会在决策层面获得比之前更高的权重。

轻资产转型

成立于1998年，南国置业全称武汉南国置业股份有限公司，是一家以武汉为大本营、以商业地产为引导的综合性物业开发企业。

公开资料显示，南国置业的大股东为电建地产，持股22.43%。此外，电建地产的子公司武汉新天地投资有限公司持有南国置业18.06%的股份，二者合计持股40.49%。

南国置业商业地产起家，泛悦Mall、泛悦汇曾是武汉街头拿得出手的商业地标，2009年成为地产IPO重启后首家上市的商业地产公司。

2014年电建地产入主，南国置业被纳入央企体系，一度走向全国化布局。

然后是房地产行业最深的那一轮调整。由于2024年度经审计的期末净资产为负值，南国置业自2025年4月30日起被实施“退市风险警示”，股票简称变更为“*ST南置”。

求生动作在2025年落地：以1元对价，将房地产开发和租赁业务相关的近200亿资产及负债，整体转让给控股股东电建地产的全资子公司。

一笔交易，把重资产包袱从报表上切了出去。2025年末，南国置业归母净资产回到2.35亿元，由负转正，退市风险警示随之申请撤销。

南国置业的转型路径，和中交发展几乎踩着同一套节奏。

中交发展2025年8月完成重组，剥离房地产开发业务，转向物业服务、资产管理与运营。2026年前三季度，中交发展实现营收12.03亿元，归母净利润2941万元，扣非净利润2783万元，扭亏为盈。

轻资产模式在利润表上兑现，靠的是重组后财务费用骤降和物业板块自身产生的经常性利润。

南国置业2025年11月完成重组，2026年上半年扭亏为盈，实现归母净利润1734万元。

同期，物业管理服务收入6769万元，占营收53.46%；在管项目10个、对应面积47万平方米，今年上半年新增21.5万平方米。运营管理服务收入5894万元，同比增长26.63%，商业运营在管28个项目、154万平方米。

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