11月3日，天风证券研报称，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门于11月2日先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会，充分肯定两项工具效果，并明确后续将进一步优化政策要素和实施细则、开展第三批次操作。研报认为，相关举措有助于发挥专业投资能力和带动效应，稳定市场预期。

报告指出，目前互换便利余额1050亿元，28家证券公司和基金管理公司参与；全市场已有902家上市公司披露1110单回购增持贷款公告，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元，满足上市公司市值管理的融资需求。该机构认为，两项工具在支持资本市场稳定运行方面已形成一定规模效应。

在证券、基金、保险公司互换便利方面，研报梳理了四方面后续安排。一是适时开展互换便利操作，此前央行于2024年10月21日和2025年1月2日完成两次互换便利操作，央行2026年11月2日公告将于11月3日开展操作。二是增加参与机构数量，前两次操作均有20家机构参与投标，目前证监会与人民银行已同意31家证券公司和基金管理公司开展第三批互换便利操作，申请额度超过1000亿元。三是适当降低互换费率，前两次操作中标费率分别为20bp、10bp，该机构预计操作费率有望保持低位，参与机构借贷总成本降低，有助于扩大可投资的权益资产范围。四是优化质押和操作模式，此前央行接受的质押品范围包括债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs、港股、限售股等，折扣率根据质押品风险特征分档设置，该机构预计质押品范围和折扣率等操作细则也有望继续完善优化。

股票回购增持再贷款方面，报告指出，一是由阶段性安排转为长期制度性安排。2024年10月央行明确本政策为阶段性安排，未在政策支持范围内的金融机构严格执行现行监管规定；本次股票回购增持再贷款转为长期制度性安排，研报认为有助于释放到期减持压力，稳定市场预期。二是再贷款利率下调至1%。2024年9月央行创设股票回购增持再贷款时利率为1.75%；2025年5月和2026年1月两次结构性降息后，再贷款利率降至1.25%；本次再贷款利率继续调降至1%，该机构预计可激励银行业金融机构用好用足政策工具，降低回购增持整体成本。三是金融机构坚持市场化定价原则，在再贷款利率基础上合理加点并增加贷款投放。此前政策要求按照利率优惠原则，贷款利率原则上不超过2.25%；而本次提及市场化定价和合理加点，该机构判断有助于充分反映融资需求，增加贷款投放额度并扩大覆盖主体范围。

在鼓励上市公司积极实施股份回购方面，报告指出，证监会拟对为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份（“护盘式回购”）调整优化：第一，新增股价“破发”作为可以开展护盘式回购的情形之一，豁免“护盘式回购”对“公司股票上市已满六个月”“开盘和收盘集合竞价阶段不得申报”等方面的限制。第二，对上市36个月内的上市公司、存在超募资金的上市公司，明确触及护盘式回购情形时的相关措施。第三，要求上市公司在年度现金分红计划中明确一定比例资金纳入回购专项基金。证监会表示将抓紧修订《上市公司股份回购规则》，该机构预计回购新规有助于强化上市公司稳定股价职责，建议关注新规修订进展。

在丰富市场投资工具方面，报告指出，基金产品方面，证监会表示将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓，后续将推出更多新指数股票ETF，研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，鼓励基金管理人发行更多浮动费率基金，该机构预计推动基金产品创新有助于增加中长期资金来源。融资融券业务方面，证监会将会同证券交易所指导证券公司对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，该机构认为融资融券相关风控指标优化也有助于释放两融调仓压力，增加市场稳定性。

来源：财中社