物企上市,一“票”难求。乐居财经启动“物色”系列原创,深入挖掘物业服务企业的公司治理、服务能力和资本价值。本期关注:银中物业(870685.OC)。
策划 | 陈海保
统筹 | 王敬宾 徐迪
撰文 | 李兰兰
1992年,邓公南巡后“下海”潮起,改变了很多人的命运,比如冯仑、潘石屹等。
这一年,29岁的王钦玉也坐不住了:“难道我就不能在新领域干一番事业?”
在部队服役7年后,王钦玉毅然决然下海创业。
1993年,王钦玉初涉商海,他很幸运的遇到第一个来宁夏投资的港商,他被聘请作为港商助理,并成为宁夏第一个合资的涉外星级酒店常务副总。这期间,王钦玉还利用业余时间到日本学习经济管理、优化各项工作流程管理等。
在二十余载的商海沉浮中,风险往往与机遇并存,支撑着王钦玉的,或许就是他骨子里的冲劲。
2000年,长城宾馆承包人因财务信用问题被中房解约,王钦玉抓住了机会,接手了长城宾馆的承包经营,一干就是十几年。
2008年,王钦玉挑起银中物业(870685)经营管理的担子。十余年间带领银中物业完成股份改制,并于2017年1月在全国中小企业股份转让系统挂牌,成为宁夏惟一挂牌新三板的物业服务企业。
王钦玉自己也没有预料到,自己打拼的行业,原本被认为是房产边缘业务的生意,尤其是近两年,似乎是一夜之间,就成了资本市场的宠儿。
没有一步登天。创业二十七年,王钦玉驾着一艘并不太轻的舟,越过了万重山。
截止2019年12月底,银中物业管理规模2311万平米,项目146个,服务住户近10万余户。2019年实现营业总收入2.89亿元,利润总额3757万元,净利润3207万元。
看上去,这似乎是一份亮眼的成绩单。但在业绩数字上涨的同时,风险也在悄然逼近。
无实控人风险
王钦玉虽然一手将银中物业带进资本市场,但他自己所持股份并不多。
乐居财经获悉,银中物业控股股东为宁夏中房实业集团股份有限公司(以下简称宁夏中房),持有560万股股份,占总股本的35%。王钦玉持股18.94%,其余股东均为自然人,且单个自然人股东持股比例未超过20%。
宁夏中房前身系中房集团银川房地产开发有限公司,成立于1982年,是中房集团成员企业,后经过股权辗转腾挪,如今的宁夏中房由97名自然人股东构成。其中,王爱全持股比例为11.68%,方陆持股比例为7.76%,其余股东持股比例大多未超过5%。
财报中提出,由于宁夏中房股权结构较为分散,任何单一股东均无法控制宁夏中房,且不存在通过协议或其他方式控制宁夏中房的情况。故公司无实际控制人,若决策效率不高,可能存在错失市场机遇的风险。
上市后营收乏力
在营收方面,2017年银中物业营业收入为2.33亿元,同比涨32.41%;2018年营业收入为2.51亿元,同比涨7.8%;2019年营业收入为2.89亿元,较上年同期增长15.31%。银中物业上市前后,呈现出明显的起伏状态。
有数据显示,2019年主要上市物管公司的营业收入平均增速为47.8%。银中物业15.31%的业绩增速,远远低于行业均值。
近几年,该公司经营活动产生的现金流,也不断波动,并降至近5年的最低点,从2015年至2019年分别为4412.9万、3776.42万、5748.95万、3818.55万、3463.77万。
银中物业营收乏力的背后,是两个不容忽视的问题:
一是业务区域集中的问题。银中物业服务的区域主要集中在银川市和西宁市,银川区域营业收入占比78%以上,地域特征明显。一旦出现地区竞争加剧、业务规模饱和或该地区政府政策及经营环境出现不利变化时,将会对公司盈利能力产生不利影响。
二是对控股股东存在业务依赖。目前银中物业所管理的物业面积中约30%,由控股股东宁夏中房开发,对控股股东存在业务依赖。
另外,银中物业的子公司宁夏中房宁东物业服务有限公司、宁夏中房长城宾馆管理有限公司、宁夏中房道和物业服务有限公司,近年来呈现亏损态势。
净利润“过山车”
银中物业的收入高低起伏,净利润也呈现“过山车”态势。
在盈利方面,近三年,银中物业分别实现了3104.33万元、2678.56万元、3213.45万元的净利润,对应的净利润增长率分别为163.54%、-13.72%、19.97%,利润犹如过山车,较不稳定。
上市2年的发展,银中物业的净利润尚不如上市之初。随着企业业务的拓展,规模的扩大,成本开支的增加,不断侵蚀利润。2019年银中物业的营业成本约为1.69亿元,占收入的79.3%。
营业成本的上涨,主要受人力成本的上行所致。财报中提到,银中物业所处的物业服务行业为劳动密集型行业,营业成本以人工成本为主,随着公司业务规模不断扩大,员工数量随之增长,同时,随着社会平均工资的上涨,人工成本也将持续上涨。
银中物业想要实现盈利,不仅要考虑如何实现规模突围,摆脱第三方依赖,还有如何控制成本。
除此之外,银中物业还面临着多起法律诉讼。据悉,银中物业共涉及法律诉讼255起,司法案件189起。据裁判文书统计分析显示,银中物业涉及的众多案件中,以服务合同纠纷为案由的案件最多。
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