联合国际调整雅居乐国际长期发行人评级至“BB+”
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乐居财经
联合国际
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2022-01-13 15:06
乐居财经 严明会 1月13日，联合国际将雅居乐集团(03383.HK)的国际长期发行人评级从‘BBB-’下调至‘BB+’，列入负面观察名单。
联合国际同时将由雅居乐发行的3.14亿美元高级无抵押票据（票息率5.5%、2025年到期）的国际长期发行债务评级从‘BBB-’下调至‘BB+’。
所有评级已被列入评级负面观察名单。
关键评级驱动因素
该发行人评级下调到‘BB+’反映了雅居乐对其于2022年到期的离岸美元票据和在岸人民币债券的再融资压力大，这限制了其流动性。雅居乐有约54 亿元人民币(包括可回售)在岸债券和约11亿美元的离岸票据将于2022年到期。因为雅居乐目前的融资状况存在不确定性，这可能会影响其在中短期内履行其财务义务的能力，目前雅居乐的流动性状况与‘BBB’级别不相称。
列入评级负面观察名单反映了我们对雅居乐融资渠道弱化的预期，这将导致其融资灵活性降低，以及面临短期内债务还款的负担，对其流动性造成压力。雅居乐的债券价格自2021年11月以来经历了大幅下跌，削弱了其再融资能力。任何关于2022年的再融资计划，如资产出售(包括出售款的收取)的不确定性都可能削弱公司的还款能力。当公司证明其有能力在中短期内管理其到期的财务义务时，我们会将公司移出负面评级观察名单。
评级敏感性因素
若发生以下任何情况，我们将考虑下调雅居乐的信用评级：(1)雅居乐无法偿还或再融资即将到期的债务，(2)雅居乐激进的补充其土地储备导致其财务杠杆持续增加，使得以债务/资本化衡量的财务杠杆水平超过65%，或者其EBITDA利息覆盖倍数持续低于2.5倍，和/或(3)其经营活动恶化，包括合约销售金额和/或营业收入大幅下滑或流动性发生弱化。
鉴于雅居乐被列入评级负面观察名单，不会出现上调评级。我们将尽快解决此评级负面观察。
对于雅居乐的任何评级行动可能引发对于其美元票据的类似评级行动。
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