文/乐居财经 靳文雨

  近日，A股锂电池板块持续拉升，富临精工（300432.SZ）的股价也持续走高。截至5月6日收盘，其股价为19.97元/股，总市值161.7亿元。

  富临精工是从事汽车精密零部件及锂电正极材料研发、生产和销售的高新技术企业。其主要业务为汽车零部件和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售，主要产品为电子水泵、电子水阀、车载减速器总成、变速箱电磁阀和可变阻尼减震器电磁阀系列产品等。

  据其披露的2021年年报显示，公司去年实现营业收入26.56亿元，同比增长44.01%，归属于上市公司股东的净利润3.99亿元，同比增长20.85%。公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

  分季度而言，去年以来其单季营收规模持续扩大，由2021年第一季度的5.4亿元增长至当年第四季度的9.54亿元，逐季保持较高的同比增度。而至2022年第一季度，公司实现营业收入16.54亿元、归母净利润2.11亿元，分别较上年同期增长212.24%和108.69%。

  富临精工称当期业绩大幅变动主要是新能源业务收入的大幅增长、子公司江西升华盈利能力明显提升所致，其新能源业务高业绩弹性持续显现。

  毛利率创5年新低

  近年来，富临精工致力于成为具有国际竞争力的新能源锂电正极材料及汽车智能电控解决方案的综合供应商，实现“智控领军、铁锂龙头”的战略目标，其两大业务板块发展也劲头十足。

  财报显示，2021年富临精工实现营业收入26.56亿元，同比增长44.01%。其中汽车零部件及配件制造业务营收为20.02亿元，同比增长了11.98%，锂电池正极材料业务的营收为6.54亿元，同比增长了1061.58%。

  值得注意的是，在营收实现增长的同时，其营业成本也在增加。报告期内，富临精工的营业成本为19.42亿元，同比增长了63.29%，营业成本增速大于营业收入增速。

  分行业来看，2021年富临精工的汽车零部件及配件制造业务的营业成本为13.53亿元，同比增长了20.31%，高出营收增速8.33个百分点。其中精密液压零部件产品的营业成本为4.94亿元，同比增长15.06%，高于营业收入10.38%的增速。

  从各项费用支出来看，2021年富临精工的销售费用、管理费用、财务费用及研发费用都有所增长。其中财务费用的增幅高达584.03%。富临精工表示主要是计提江西升华战略投资者回购义务利息费用所致。

  2021年，富临精工的整体毛利率为26.91%，较去年同期下降了8.63个百分点。其中汽车零部件及配件制造2021年毛利率为32.44%，比上年同期减少4.68%；锂电池正极材料2021年毛利率为9.98%，较上年同期增加22.36%。

  从近几年的数据来看，富临精工在2017年-2020年的毛利率分别为35.15%、32.28%、34.51%、35.54%，其毛利率基本维持在30%以上。而在2021年，这一数据下滑明显，达到近五年的最低值。

  负债率创5年新高

  在营收、利润双增的同时，富临精工的货币资金却出现缩水。财报显示，截至报告期末，富临精工的货币资金为6.87亿元，同比下降8.69%。其期末现金及现金等价物余额为5.42亿元，同比下降了23.22%。

  报告期内，富临精工的经营活动产生的现金流量净额为-8488.51万元，同比下降119.04%；投资活动产生的现金流量净额为-9.15亿元，同比下降1764.43%。

  针对公司经营活动产生的现金净流量与净利润存在重大差异，富临精工表示，一是锂电正极材料行业上游原材料紧缺，为保证生产，采取预付货款的形式锁定原材料供应，增加预付款约1.3亿元。二是公司智能电控系统放量，报告期收入同比增长329.18%，备货导致存货同比增加1.15亿元；三是锂电正极材料射洪基地实现量产，锂电正极材料存货同比增加2.07亿元。

  从资产负债表来看，截至报告期末，富临精工的流动资产为30.14亿元，同比增长43.91%，而流动负债为23.29亿元，同比大增149.98%，其中新增短期借款6.4亿元。其资产总额为52.23亿元，同比增长了65.42%，而负债总额为26.91亿元，同比增长了149.16%。

  2017年-2021年，富临精工的资产负债率分别为26.79%、49.42%、35.27%、34.21%、51.53%，2021年其资产负债率升至5年内新高。

  加速产能扩张

  从行业趋势来看，富临精工认为，汽车零部件行业中长期发展空间仍广阔，随着磷酸铁锂应用车型的不断丰富，磷酸铁锂电池在新能源乘用车领域的配套渗透率也将进一步提升。

  为促进产品技术升级，扩大公司磷酸铁锂正极材料产品的市场规模，报告期内，富临精工推出了产能扩建项目“年产5万吨新能源锂电正极材料项目”和规划新增投资项目“年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目”。

  据了解，其子公司江西升华于2021年初在四川射洪投资建设年产5万吨磷酸铁锂正极材料项目。该项目于 2021年12月达产，有效产能已完成拉动爬坡，正在批量供应宁德时代等主要客户。而这也成为促进其业绩提升的一个关键因素。

  2021年7月，富临精工规划新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目，并先行启动一期项目，即新建年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目，计划于2022年10月前实现项目投产，该项目达产后，江西升华磷酸铁锂短期将具备12.2万吨的年产能。

  值得一提的是，富临精工在年报中宣布，华为车载电驱动减速器项目已经正式量产。早前，富临精工曾于2020年5月同华为签订采购协议，公司被确定为华为新能源车载减速器及相关零部件产品的供应商。

  富临精工2021年年报显示，其车载减速器年产能18万台/套产线建设已完成，正在批量供应华为，公司车载减速器年产能已达到33万台/套。