融资通畅,是衡量房企认可度的标尺

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 曾树佳 5.2w阅读 2022-09-23 14:12

       文/乐居财经 曾树佳

  地产行业的回暖,注定不是一个短暂的过程。在迎来质变的节点之前,市场已逐渐有复苏的迹象,但难免还混杂着一些悲观的论调。这已是再正常不过的现象了。

  调控的环境中,房企大面积被下调评级、唱空,连优质地产商也难以幸免,龙湖、碧桂园、旭辉等主体,都曾被负面的舆论击中,所幸他们都凭借实际行动,回击了质疑,拨云见日,显示出穿越周期的特质。

  9月20日,穆迪将碧桂园企业信用评级和优先无担保债券评级调整为Ba2标普将碧桂园的主体信用评级,由BB+调整为BB。不过,穆迪认为碧桂园流动性依然充足,公司现金将充分覆盖未来12-18个月的到期债务和股息支付。标普也认可碧桂园领先的市场地位、良好的债务管控动作、充足的可动用现金流,以及优秀的销售回款率。

  此次调整后,该公司仍然是民营企业中主体及债项信用评级最高的开发商之一。

  在此前3天,碧桂园刚完成2022年第一期中期票据发行的簿记建档工作当天,碧桂园发布公告称,已成功发行15亿元中期票据。在中债信用增进投资股份有限公司(简称“中债增进公司”)的支持下,此次发债最终票面利率3.2%,认购倍数达2.86倍。

  碧桂园地产于今年2月,完成了中期票据注册,本金金额为50亿元,此次第一期发行金额为15亿元,期限3年。

  政府増信为民企“撑腰”,碧桂园作为示范民企,此次成功获得低利率融资,进一步成为了行业信用融资回暖的样本之一。这表明监管层、市场投资者等多方主体,是较为认可碧桂园的。

 融资回暖

  地产融资,正逐渐回暖。

  据统计,自今年5月起,包括信用违约掉期(私募CDS)或信用风险缓释凭证(CRMW)在内的信用保护工具,带动了龙湖、碧桂园、美的、新城、旭辉等头部民企先后成功发行多笔信用债,实现融资39亿元。

  第二季度以来,房地产行业信用债发行平稳,月均发行额超过460亿,5月起发行额环比连续为正,同比增速虽仍为负,但也降至个位数。市场上并购债、绿债、住房租赁债等专项债,种类多样。

  与此同时,债券的发行,也呈现出了亮点。

  比如碧桂园近期发行的中票,是由中债信用增进公司,提供“全额无条件不可撤回连带责任保证担保”,即当被担保对象发生违约后,担保方要全额、无条件、不可撤销地履行被担保人应尽的全部义务,可以视为是对债权人权益保障力度最强的担保措施。

  4月,监管方曾提出通过创设信用保护工具,为民营企业债券融资提供增信支持,如今该举措,正是为民企融资提供“支撑”的再一次升级。

  有研报表示,“中债信用”增信民企发债正式落地,进一步增强了优质房企的融资能力,持续改善企业的流动性。从已披露的资金用途来看,部分募集资金将用于项目的开发建设,对于保证其开发进度亦起到一定积极作用。

  今年以来,房企销售受到了调控以及疫情的影响,表现有所起伏。眼下,“保交楼”成为了他们履行责任的重要任务,融资工具的逐渐打开,将为市场注入更多的源头活水。

 逆水行舟

  融资的大单,不会无缘无故降临到一家房企的身上。监管层、金融机构,以及投资者们一般看重的,都是颇有自律意识、流动性健康的优质房企。

  在今年境外融资几乎按下暂停键的情况下,碧桂园仍先后发行了可转债33.68亿元,配售新股24.1亿元;去年下半年至今,其境内也发行公司债及中票合计61亿、供应链ABS及ABN合计87亿。

  之所以在融资方面,能持续有良好的表现,就是因为碧桂园在财务上的坚守。

  财报显示,截至2022年中期,碧桂园总借贷余额从去年底3179.2亿元进一步降至2936.8亿元,较去年底下降7.6%;公司净负债率48.1%,连续多年维持在60%以下,继续稳定在行业较低区间。

  期末,碧桂园可动用现金余额约1479.8亿元,现金短债比约2倍。有了充足的现金储备,其偿债进程也有了保障。

  年内,该公司已无境外美元优先票据到期,境内仅腾越两笔可回售公司债共计40亿元。碧桂园方面表示,公司已经做好了还款计划和安排,并将根据市场情况考虑再融资等安排,进一步调整负债结构。

  与评级报告的悲观论调不同的是,碧桂园正积极回购债券、兑付到期债务,用实际行动向市场传递信心。自7月14日发布公告至9月9日,碧桂园地产控股股东已在二级市场,累计购买近2.88亿元公司债券。

  事实上,穆迪、惠誉、标普等评级机构,往往基于对国内地产行业的整体预测,去审视各家地产商的境况。在这场“无差别”的评级下调中,房企很难不被卷入其中,只能在逆水行舟中去证明自己。

  而基本面良好的房企,始终是能经受住考验的。

来源:乐居财经

作者:曾树佳

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