穆迪维持湘江集团“Baa2”发行人评级,展望“稳定”

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 穆迪评级 3.9w阅读 2022-09-23 15:24

  乐居财经 严明会 9月23日,穆迪维持湖南湘江新区发展集团有限公司 (湘江集团) 的 Baa2 发行人评级以及该公司发行的债券的 Baa2 高级无抵押债务评级。

  上述评级展望为稳定。

  穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示:“维持评级反映了湘江集团开发湖南湘江新区的主导作用以及获得政府现金支持的良好记录。”

  评级理据

  湘江集团 Baa2 的评级包含了长沙市政府 a3 的支持能力分数,以及穆迪对该公司影响长沙市政府支持意愿的特征进行评估后,所产生的两个子级的向下调整。

  长沙市政府的支持能力分数反映了其作为中国 (A1/稳定) 中部的风险中等省份湖南省省会的地位;长沙市财政状况良好,对净转移支付的依赖较低,直接债务负担较低,国企负债中等;长沙市的经济规模较大,表明其经济多元化程度更高、吸收冲击的能力更强。

  Baa2评级的考虑因素包括:(1) 穆迪对长沙市政府支持意愿的预期,原因是湘江集团由长沙市政府实际控制;(2) 该公司作为湖南湘江新区最大的一级土地开发和基础设施建设平台的主导作用;(3) 稳固的政府现金支付历史记录。

  但是,评级较长沙市政府支持能力分数向下调整两个子级反映了湘江集团投资湘江新区带来的债务增长,及其中等规模的商业类业务敞口。

  穆迪预计该公司将继续获得政府的现金付款,形式包括运营补贴、政府债收益划拨、现金注入、土地出让金返还,以支持公司的资本支出和公共政策相关投资的偿债需求。2021 年,湘江集团共计获得人民币 87 亿元左右的政府现金支付。

  此外,穆迪估算未来 12 个月湘江集团的年度资本支出约为人民币 140 亿至 150 亿元,部分将通过举债融资。穆迪预计,未来 12-18 个月该公司的债务规模将增至人民币 370 亿元至 400 亿元。

  上述评级还考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。

  湘江集团有较高的社会风险,原因是公司通过湖南湘江新区公共基础设施建设执行公共政策职能。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了湘江集团的发展目标,并最终影响长沙市政府支持该公司的意愿。

  此外,作为承担公共政策职能的国有实体,湘江集团面临来自所属地方政府的监督并需要进行报告。因此,公司治理也是上述评级的重要考虑因素。

  可引起评级上调或下调的因素

  湘江集团评级的稳定展望反映了:(1) 中国主权评级的稳定展望;(2) 穆迪预计长沙市政府的支持能力分数将保持稳定;(3) 穆迪预计未来 12-18 个月该公司的业务状况、与长沙市政府的关联性以及长沙市政府对公司的控制和监督将基本维持不变。

  如果出现以下情形,穆迪可能上调湘江集团的发行人评级:(1) 中国主权评级上调,或长沙市政府的支持能力增强,后者可能是得益于长沙市的经济或财政状况大幅提升,或协调提供及时支持的能力显著增强; (2) 湘江集团的特征变化促使长沙市政府的支持意愿提高,例如:

  -通过大幅提高长沙市公共政策项目占比,湘江集团对于长沙市政府的战略重要性增强;

  -政府付款增加或政府付款机制的可预测性提高,因而专项财政预算分配和来自上级政府的转移支付可持续覆盖其大部分运营及偿债资金需求。

  与之相反,如果发生以下情况,穆迪可能下调湘江集团的发行人评级:(1) 长沙市政府的支持能力转弱,这可能是由于长沙市经济或财政状况大幅削弱,或长沙市政府协调提供及时支持的能力显著下降;(2) 中国政府的政策发生变化,导致地方政府不得向城投公司提供财务支持,或 (3) 公司的特征变化促使长沙市政府的支持意愿下降,例如:

  -公司业务发生重大变化,包括商业类活动相对于公共服务的提供大幅扩张,或商业类活动出现重大亏损;

  -公司作为湘江新区最大和占主导地位的公共服务提供者的地位下降;和

  -债务和杠杆率迅速上升,相应的政府付款减少。

  发行人概况

  湖南湘江新区发展集团有限公司主要从事湖南湘江新区一级土地开发和基础设施建设。其他业务主要包括保障性住房、商业房地产开发、供应链融资和金融服务提供。2021 年底,该公司总资产为人民币 959 亿元。

  湖南湘江新区发展集团有限公司 (湘江集团) 由长沙市人民政府国有资产监督管理委员会 (国资委) 和湖南省国有投资经营有限公司分别持股 90%和 10%。

来源:乐居财经

作者:穆迪评级

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