千个弃购新股,箭牌家居上市四大隐忧待解

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 严明会 8.5w阅读 2022-10-21 21:38

  文/乐居财经 严明会

  IPO之路走的曲折,一个月的推迟申购也没有给箭牌家居(001322.SZ)争取到更多投资者的认可。首次公开发行股票,箭牌家居遭投资人弃购48.06万股。

  据此前披露的网上中签结果,中签号码共有17.398万个,换言之一签只能认购500股A股股票,这意味着有近千个签号被放弃,网上投资者中签后并未缴款。

  网上、网下投资者未缴款认购股数全部由保荐机构中信证券包销,包销金额609.38万元,包销比例0.50%。

  48万股遭弃购

  据公告,箭牌家居本次公开发行股票价格12.68元/股,发行数量9660.95万股,全部为新股发行,无老股转让。从缴款情况看,箭牌家居完成募资12.18亿元,被弃购金额约609.38万元。与此前招股书披露的拟募集资金约18.09亿元,有大约6亿元的差额。

  新股认购结果显示,网上投资者认购股份共计8647.39万股,缴纳认购金额约10.96亿元;弃购数量47.51万股,弃购金额约602.45万元。

  网下投资者认购股份数量965.50万股,缴纳认购金额约1.22亿元;购数量5470股,弃购金额约6.94万元。放弃认购的网下10名投资者,均为自然人。

  在A股的新股发行历史中,0.5%的弃购率其实并不算高,而且近期新股弃购现象频现。据乐居财经《家居K线》不完全统计,市场下行新股“破发潮”下,投资者的打新热情有所下降,近3个月有近百支新股被投资者弃购,弃购比例也有所提升。

  比如今年9月底上市的A股史上“第二贵”新股万润新能(688275.SH),网上投资者弃购超20%;科创板拟上市新股近岸蛋白(688137.SH)网上投资者弃购1.25亿元。

  泛家居行业中,趣睡科技(301336.SZ)网上发行遭弃购7.7014万股,弃购率0.77%;2年时间“三进”深交所的森鹰窗业(301227.SZ)IPO认购网上网下共弃购59.27万股,弃购率2.5008%。

  不过从市场表现看,弃购是并不意味着股价破发。

  有着小米系加持的趣睡科技在上市当天,盘中触发两次临停,以中一签500股计算,截至当日收盘,趣睡科技分别为打新股民带来一签3.2万的浮盈。

  弃购金额近约2267.07万元的森鹰窗业9月26日完成敲钟,但却没逃过破发命运,上市首日跌17.36%,而且在随后的4个交易日,一度跌超33%,以中一签500股计算,打新股民一签最大浮亏6350元。据wind数据,今年9月上市的50只新股中,有20只股票在上市当日破发,破发率达到40%。

  业绩存四大隐忧

  不过鉴于箭牌家居的定价不高,市场分析人士认为其在资本市场还是有一定认可度,而且在箭牌家居的股东中还有汪林朋和车建新两大家居界大佬站队。当然也有投资者认为,箭牌家居掌门人毫不避嫌的高额分红行为,或许会对其正式上市后的股价造成一定影响。

  有大佬做靠山,但箭牌家居并未摆脱家族企业的性质。其董事长谢岳荣、妻子霍秋洁、女儿谢安琪、儿子谢炜合计持股79.17%的股份,上市前夕,这一家4口更是借着高比例的持股,分走了3亿多的红利。

  与高分红相对应的是,近年来,箭牌家居的营收开始走下坡路。

  招股书显示,2018年-2021年,箭牌家居的营业收入分别为68.1亿元、66.58亿元、65.02亿元、83.73亿元。归母净利润为1.97亿元、5.56亿元、5.89亿元、5.77亿元。

  2021年,其营业收入一反常态大幅增长28.8%,不过净利润却同比下降了2.04%,出现明显的增收不增利现象。值得关注的是,2021年箭牌家居的销售费用为7.99亿元,同比增加48.24%。其中市场推广费为1.31亿元,同比增加422.58%。2021年箭牌家居主营业务的毛利率为30.56%,同比下降3.38%。

  箭牌家居的主营产品为卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具,三者收入占总营收的比重常年超过八成。近年来,箭牌卫浴对龙头五金的投入在加大,包括淋浴花洒、水龙头等产品,其此募集资金中,就有一部分用于花洒项目投资。

  2018年—2021年,箭牌家居龙头五金的营收分别为12.91亿元、15.38亿元、16.36亿元、22.5亿元,占当期总营收的比重分别为19.10%、23.25%、25.26%、27%。虽然销量在增长,但产销率整体有所下滑。同期产销率分别为108.04%、94.39%、95.23%、96.27%,2019-2021年呈现产能持续饱和、产销率持续上升的态势,不过这3年,其龙头五金产品存在较大金额 OEM 模式采购,而且占比逐年递增,换言之,贴牌产品较多,自主产量下滑。

  2018-2021年上半年,箭牌家居的货币资金为10.21亿元、9.85亿元、14.49亿元、7.41亿元,同期,短期借款分别为4.16亿元、4.56亿元、3.53亿元、1.84亿元。货币资金虽能够覆盖短债,但波动较大。

  增收不增利、自主产销率下降、现金波动大属于箭牌家居业绩中潜藏的隐忧,而应收账款所带的风险已经露出了些苗头。

  箭牌家居的主要供应商之一佛山市维迅家居科技有限公司(简称“佛山维迅”)在今年9月底,因为220.34万元的商票未能如期兑付而登上了票交所网站公布的持续逾期名单。截止今年6月30日,佛山维迅欠箭牌家居所有合并应收账款依然高达1909.71万元,但所计提的坏账准备仅142.12万元。

来源:乐居财经

作者:严明会

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