刘建辉A股借壳搁浅,多想云负重冲关港交所

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 杨宏彬 5.6w阅读 2022-10-24 19:32

  文/乐居财经 杨宏彬

  多想云在“更成熟”交易所上市的梦想,终于要实现了。

  10月20日,多想云控股有限公司(以下简称“多想云”)通过港交所聆讯,中泰国际为独家保荐人。这是多想云第二次向港交所递表的结果。其首次递表是在2022年1月31日,失效之后,多想云又于2022年8月4日再次递交招股书。

  将多想云推入资本市场,是创始人刘建辉一直以来的梦想。在2015年12月31日,多想云曾以“厦门多想”这一名字,在新三板上市并挂牌交易,持续将近5年。随着业务规模的不断扩大,在2017年底时,厦门多想有了在更成熟的交易所上市的想法。

  2019年6月19日,厦门多想已经向中国证监会提交上市申请,拟深圳证券交易所上市,但由于种种原因,A股上市一事并未如愿。2020年11月12日,厦门多想从新三板摘牌退市。

  之后刘建辉转变了思路,向香港资本市场发起冲击,最终有了结果。这一次,厦门多想将以新身份“多想云”,进入资本市场。

  换壳与高价买股

  厦门多想是刘建辉于2012年5月21日所创立的,2014年5月起,厦门多想由刘建辉及其妻子曲硕各自持有80%及20%的权益。于新三板摘牌时,刘建辉夫妇合计持有厦门多想44.6709%的股权,其中,通过厦门创想未来及厦门梦想未来两家公司各持有7.8370%的股权。

  摘牌后,为了巩固在厦门多想的权益,为后续上市做准备,刘建辉通过厦门梦想未来向厦门多想的其他股东收购股权,但付出的代价却不小。

  2019年1月15日,是厦门多想在新三板的最后一个交易日,彼时其收盘价为2.2元,总市值约为1.12亿元。但厦门梦想未来在收购其他股东股权时,出价却高达14.2元/股,差不多是退市时股价的7倍。除了向刘建辉及曲硕收购的股权外,厦门梦想未来合计收购1,137,261股股份,耗资约达1614.91万元。

  A股上市折戟后,刘建辉迎来了一个机会,吉翔股份(603399.SH)的收购。2021年3月,吉翔股份拟以8-10亿元的价格,收购厦门多想83.12%的股权,支付方式为70%以股权支付,30%以现金支付。

  但刘建辉似乎还是想自己将厦门多想送入资本市场,再加上双方就支付方式一事未达成共识,这笔交易最终未能完成。

  之后,刘建辉便着手赴港上市一事,其决定改头换面,将厦门多想的主体业务移入厦门即刻互动,而后成立境外主体多想云,再将厦门即刻互动装入多想云,新的上市主体由此诞生。

  至于“换壳”原因,或与厦门多想股权的历史遗留问题有关。厦门多想原有一股东名为薛李宁,为刘建辉大学同学,持股16.88%。在2018年,薛李宁因涉嫌制造虚构交易信息而不当使用银行资金被刑事调查,其16.88%的厦门多想股权被厦门市公安局冻结,到2020年10月,冻结期被再延长两年至2022年10月。

  在经过多番股权挪腾后,多想云的架构诞生。刘建辉曲硕夫妇为多想云实际控制人,两者在多想云的合计持股为40.3879%。执行董事陈善成、黄婷婷、陈泽铭分别持股为2.3625%、2.3625%及0.3068%。而薛李宁已不在股权架构之中。

  其余的投资者包括宝茂集团监事蔡海旭、天壕环境(300332.SZ)董事会主席陈作涛、惟一资本天使基金的创始合伙人郑连发、凯世富资本董事会主席赵静明、鸿星尔克董事长吴荣照等等。

  此外,2022年1月,多想云进一步配发股份,引入新战略投资者。其中,Asia One以1100万美元,认购多想云配发的246万股股份,持股比例为5.5%。

  同时,Asia One还与多想云签订了300万美元的贷款协议,为期6个月,年利率为6%。2022年前四个月,多想云向股東Asia One支付的贷款利息为81万元。

  据披露,Asia One背后实控人为黄迪。他曾于2021年参与投资江苏满运软件科技有限公司(NYSE:YMM)、有道公司(NYSE:DAO)、杭州涂鸦科技有限公司(NYSE:TUYA),以及于2020年参与投资理想汽车公司(LI.US)。

  负债率飙升及高息借款

招股书显示,多想云主要在国内提供整合营销解决方案服务,主要由五类营销服务组成,即内容营销、SaaS互动营销、数字营销、公关活动策划、媒介广告。其主要客户包括鸿星尔克、ABCKids、韩后、立白、斐乐、金冠、361度、贵人鸟、盼盼、恒安、安井、华润置地及万科。

  2019年至2021年,多想云的营业收入分别为3.91亿元、3.08亿元、3.53亿元;净利润分别是8002.4万元、3178.4万元、6474.1万元,2022年前4个月,多想云实现安营收1.44亿元、净利润1526万元。

  可以发现的是,2020年多想云的净利润出现了大幅下滑,降幅超60%。其在招股书中解释,此为新冠疫情的影响。净利润的大幅下滑甚至让其无缘A股。虽然2021年利润有所回升,但仍未达到疫情前水平。

  2019年-2021年,多想云的经营现金流净额分别为5914万元、-697万元、4800万元,而截止到2022年4月,多想云的现金流净额为-1419万元,是近年来首次出现较大资金缺口。

  多想云主要以信贷的方式与客户订立贸易条款,这也导致了其有较多的应收款。2019年-2021年,其贸易应收款减已确认减值亏损拨备后,分别为1.4亿元、1.56亿元及1.48亿元。而到2022年4月末,其贸易应收款已确认减值亏损拨备后激增至2.07亿元,超过期内营收。

  值得注意的是,在这其间,多想云的贸易应收款预期信贷亏损也是在不断增加的。2019-2021年分别为860万元、2000万元、2140万元,2022年前四个月为3020万元。

  债务方面,多想云的未归还借款在2021年末的0元,在2022年4月末升至7850万元。而在这4个月内,多想云有部分借款利率较高。招股书显示,多想云2022年前4个月借款利率为4.50%至17.06%。

同时,多想云的资产负债比率增长速度较快。2019年-2021年分别为6.9%、19.6%、47.5%,3年间翻7倍,2022年前四个月为35.7%。有所下降的原因在于,Asia One 认购了股份。


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