李卫国查漏丨封面文章

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 杨凯越 13.1w阅读 2022-11-16 08:38

 文/乐居财经 杨凯越

  平静湖面乍起波澜,总是格外引入注目。

  一个再正常不过的周末,一篇关于东方雨虹(002271.SZ)创始人李卫国的交流纪要在媒体间流传,其中提到的很多细节,尤其是以精确到小数点的数字相佐,让人很难不信服。

  李卫国本来就是家居圈的“红人”,东方雨虹作为国内防水行业的龙头,这份交流纪要在圈里流传的速度很快。

  “现在回来是有那么一点悲壮的”“回来主要还是要对员工和投资人负责,争取做到2000亿人民币市值。”“2022年利润下滑争取控制在25%以内。”“明年目标保持20%收入增长,70%利润增长,55亿净利润。”“成本控制方面明年降到1.1万人”

  言语真切,目标清晰。虽然业内还不能分辨这份“纪要”的真假,但或受此传闻影响,11月14日周一开盘,东方雨虹盘中一度涨停,尾盘略有回落,收盘价为32.60元/股,涨幅9.43%,市值一日增长约70亿元。

  根据三季度报,东方雨虹净利润大幅下滑40%,应收账款余额达到151.49亿元,较年初余额增长72.86%。董事长李卫国此时回国“救火”,对稳定人心意义重大,也在情理之中。

  但对于李卫国于会议纪要中发表的“救企策略”,包括兴建海外工厂、减少房企应收账和摆脱房企影响,众人看法纷纭。有人觉得很多规划像是在“画大饼”,有人用湖南方言称赞李卫国“霸得蛮”。

  看客们还没来得及细剖这份纪要,东方雨虹相关人士就出来回应了,“调研纪要为虚假信息”。而有意思的是,最开始发酵的那篇自媒体文章至今没有删除。

  16个月市值缩水超千亿

  无论会议纪要真假,李卫国已回归的消息准确无误。此时回来坐镇,可见东方雨虹确实到了一个“关键时刻”。

  在经历了增收不增利的上半年后,东方雨虹三季度经营情况继续恶化,10月25日周二晚间,东方雨虹发布业绩报告称,今年前三季度营业收入约233.79亿元,同比增长3.07%;归属于上市公司股东的净利润约16.55亿元,同比下降38.2%;基本每股收益0.66元,同比下降41.07%。

  其中,今年第三季度实现营业收入约80.72亿元,同比下降4.51%;归属于上市公司股东的净利润约6.88亿元,同比下降39.65%。营收、净利同比双双下滑,净利润同比下滑近4成。

  今年半年报,东方雨虹净利润已出现大幅度下降,同比下滑37.13%至9.66亿元。历史数据显示,2020年-2022年中报,东方雨虹净利润分别为10.97亿、15.37亿和9.66亿,2022年中报净利润达近3年最低值。

  东方雨虹曾在中报中表示,利润下降主要是受沥青等大宗材料价格上涨所致。或受此影响,东方雨虹上半年营业成本相较上年同期增长14.97%至111.88亿元,同时中报披露,其销售毛利率为26.91%,至三季度报,其毛利率指标进一步下滑至25.84%。

  历史数据显示,2011年-2022年三季度报,东方雨虹的毛利率分别为26.40%、29.89%、33.35%、36.63%、41.32%、44.53%、39.85%、36.57%、36.46%、39.95%、30.62%和25.84%,2022年三季度该指标达到近12年来的历史最低值。

  与业绩下行走势相对应的,是东方雨虹在今年下半年持续低迷的股价走势。2022年7月1日,东方雨虹收报50.83元/股,到10月21日,其收盘价仅余24元/股,总市值仅剩约570亿元。不到4个月时间,东方雨虹股价下滑幅度高达52.8%。

  东方雨虹上市以来股价最高市值出现在2021年6月1日,收盘价报63.84元/股,总市值约为1610亿元,而10月21日的市值较历史最高点已经缩水了超1000亿,蒸发逾63%。让这个昔日的“防水茅”失去了不少光彩。

 151亿应收账款压顶

  毛利率指标触达仅十余年的历史低值,在这次纪要中,李卫国也特别提到了成本控制。

  据流传出来的会议纪要显示,面对困境,李卫国给出的应对措施包括:在毛利率更高的海外建厂。他特别提及,越南西贡和加拿大等海外建厂,低政府补助高,中国毛利率32%,而加拿大毛利率达55%。

  通过光伏胶膜、基建等业务的发力,摆脱房地产行业的影响。同时,想办法减少融创等房地产企业带来的坏账。最后一点,李卫国将发力控制成本,措施包括卖楼和减少员工人数。会议纪要中详细表示,李卫国计划把华东总部大楼卖给临港反租15年长约。在员工人数方面,他表示:“精英治雨虹:现在1.2万人,明年降到1.1万人,减少行政和职能部门。”意味着合计要裁员1000人左右。

  但这种种措施,被不少业内人士认为像是“画饼”。首先是拓展海外市场及建厂的计划,实际上,早前,东方雨虹就曾多次提出过海外战略。2005年,东方雨虹就已经开始着手布局国际市场,11年后的2016年,东方雨虹马来西亚公司才正式成立。至今,据媒体报道,东方雨虹目前拥有马来西亚、加拿大、越南等多家海外公司和办事处,进展并不算快。

  更重要的是,据其今年上半年的业绩报告显示,其国内业务带来的收入比例高达近98%,是绝对的主力。而东方雨虹布局海外市场至今已17年,海外业务收入占比仅2.28%。

  另一方面,摆脱地产影响在会议纪要中也有提及,其中特别提及要想办法减少房地产企业带来的坏账。出发点很好,不过历史合作带来的“坏账”很难轻易地甩开。今年前三季度,东方雨虹的应收账款余额达到151.49亿元,较年初余额增长72.86%。

  股东年内套现近6亿

  想要摆脱对地产的高度依赖,对东方雨虹来说,其实不太容易。

  东方雨虹主营是建筑防水材料,跟房地产行业息息相关。实际上,东方雨虹的飞速发展也与房地产行业长达十余年的“牛市”密切相关。2008年上市后,其市值在14年期间上涨近300倍。而自2008年后,也正是中国房地产行业黄金10年的开端。

  东方雨虹在其2021年年报中多次提到,先后与多家优质房地产公司、企业集团签订了战略性合作协议或长期供货协议。有网友曾在互动平台提问,“房地产领域占公司的营收比例是多少?”东方雨虹回复,“公司业务涉及行业客户众多且较为分散,但根据公司已披露的定期报告,尚未按照房地产和非房地产领域的口径进行细分统计。”

  今日不同往昔,地产企业给予了支撑,但其带来的隐忧也让人在合作时多加了几分小心。今年内,东方雨虹多位高管实施了减持。6月20日-7月8日期间,东方雨虹董事、总裁张志萍,副总裁王文萍,副董事长许利民,董事、副总裁张颖、董事向锦明以及董事杨浩成6名高管合计减持1212万股,累计套现5.61亿元。其中减持力度最大的是副董事长许利民,共减持1000万股,套现4.59亿元。

  进入11月后,东方雨虹又遭机构的连续减持。相关报道显示,于11月3日、11月8日和11月10日,东方雨虹被深股通减持58.12万股、33.66万股和433.44万股,合计减持超525万股。

来源:乐居财经

作者:杨凯越

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