帝欧家居掉队

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 杨凯越 11.2w阅读 2022-12-07 08:00

  文/乐居财经 杨凯越

  商业收购中,“蛇吞象”的事情时有发生。

  而提起帝欧家居(002798.SZ),就一定绕不开那场轰动业内的收购。

  6年前,刚刚上市仅一年的帝欧家居,当时还名为帝王洁具,年营收业绩还不足5亿元,却向彼时年营收已超过18亿元的欧神诺发起收购。

  当时,帝王洁具的资产仅为6.38亿元,而欧神诺2016年半年报披露,公司资产已达到17.75亿元,体量是帝王洁具近3倍,但最终这次收购还成功了。业内分析,欧神诺此举是为了通过帝王洁具的收购,实现资本市场的“弯道超车”。

  收购成功后,帝欧家居的业绩如同坐上“火箭”。2018年,帝欧家居营收43.08亿元,2017年同期为5.34亿元,同比暴增707.31%;净利润3.81亿元,2017年同期为0.55亿元,同比暴增598.10%。

  本以为这个故事会继续强强联合下去,没想到,收购仅3年后,这个故事转向了“鸠占鹊巢”。

  弯道超车或许是实现了,但欧神诺的创始人鲍杰军却逐渐失去了控制权。2020年底,吴志雄接任欧神诺创始人鲍杰军成为公司董事长兼法人,同时原欧神诺总裁、经理陈家旺也从欧神诺经理职务中退出。此后,鲍杰军和陈家旺也开始了多次减持。

  或许是巧合,也正是从此之后,帝欧家居股价和业绩双双下行,股价自2020年7月的“峰值”至今,累计跌幅超过82%,市值蒸发约140亿元。

  而在业绩表现方面,2020年,帝欧家居营收和净利润均原地踏步;2021年净利润出现暴跌;至今年一季度,帝欧家居由盈转亏;最新的三季度报显示,帝欧家居的亏损进一步加大。

  减持与质押并行

  8月12日,帝欧家居曾披露股东鲍杰军拟在6个月内,减持公司股份不超过200万股,占公司总股本的0.52%。

  12月4日帝欧家居的公告披露了此次减持计划的进展:鲍杰军于11月25日减持帝欧家居30.05万股,减持均价7.63元/股,占总股本比例0.08%;11月29日减持帝欧家居66.89万股,减持均价8.03 元/股,占总股本比例0.17%;12月1日减持帝欧家居7.31万股,减持均价7.9元/股,占总股本比例0.02%。

  三日累计减持104.25万股,占总股本0.27%,据原减持计划,如今鲍杰军已减持数量过半。

  公开资料显示,鲍杰军是帝欧家居第四大股东,直接持股7.58%。此外据公开报道,帝欧家居的第六大股东陈家旺是鲍杰军的一致行动人,两人合计持有股份3628.3万股,占总股本9.42%。

  这不是2人在今年内的首次计划减持,就在鲍杰军公布减持计划的前2个月,6月14日帝欧家居公告披露,陈家旺计划在6个月内合计减持公司股份不超过182.96万股,占总股本的0.47%。据悉,此次减持原因是由于陈家旺的个人资金需求。

  同样是6月份,帝欧家居还有2位股东相继减持套现,但这轮减持的情况则又有不同之处。6月20日晚间,帝欧家居发布公告称,控股股东、实控人陈伟、吴志雄于20日分别与黄卿仕及银河证券签订了《股份转让协议》,拟合计转让1069万股,占公司总股本比例为2.76%,套现6949万元。这次减持的用途,公告透露是为了偿还他们在银河证券的部分质押融资,降低股票质押风险。

  数据显示,当前,帝欧家居前三位股东的股份质押数量高的惊人。据帝欧家居10月14日披露的公告显示,截至公告日,刘进质押股份数量合计5104万股,占其所持股份比例高达92.57%;陈伟质押股份数量合计3869万股,占其所持股份比例77.19%,吴志雄押股份数量合计4036.8万股,占其所持股份比例高达87.51%。三人合计质押股份占公司总股本比例高达33.79%。

  如此高的质押比例,放在任何一个行业,都属罕见。且历史数据显示,截至6月8日,刘进、陈伟和吴志雄分别质押了手中约89.9%、57.88%和82.03%的股权。可见,三位股东的质押股权合计数量在不断提高。

  目前,刘进、陈伟和吴志雄分别是帝欧家居的前三大股东,分别持股14.33%、13.03%和11.99%,刘进为公司的实际控制人、法定代表人,并担任董事长职务。

  2年股价跌超80%

  高质押比例的压力横在眼前,帝欧家居的股东们也不得不“割肉救火”。

  数据显示,在6月20日陈伟、吴志雄的减持行为中,转让的价格6.5元/股,该价格仅为转让协议签署日前一交易日标的股份收盘价格的71.12%,即折价近30%。不过,这一价格相较于6月20日的收盘价10.05元/股,折扣更大,约为35%。或受此影响,6月21日,帝欧家居股价下跌约6.47%。

  不过,帝欧家居的股价下跌并不只在这一时。2020年7月,帝欧家居的股价达到其“峰值”,最高时曾高达44.73元/股,截至2022年12月6日收盘,帝欧家居的股价已跌至7.97元/股,当日跌幅2.8%。累计跌幅超过82%,市值蒸发约140亿元。

  这样的股价表现,对于刚刚减持104.25万股的鲍杰军而言,同样也是“割肉”。但与前三大股东减持套现为缓解质押压力不同,鲍杰军及其一致行动人陈家旺的套现,则更多是为了个人资金需求。目的不同的背后,还有鲍杰军在帝欧家居中特殊的身份。

  鲍杰军原是欧神诺的创始人,2016年12月,成功上市仅一年,当时还是“四川卫浴企业帝王洁具”的帝欧家居向欧神诺发起收购,以20亿元收购欧神诺100%股权。

  当时帝王洁具年营收额不足5亿元,而欧神诺的年营收则超过18亿元;合并前帝王洁具2017年上半年的净利润为2413万元,欧神诺的净利润则达到8200万元,欧神诺的总资产更高于帝王洁具。因此这次收购,被业界看作“蛇吞象”。

  但当时,业内普遍认为,此次收购,是欧神诺放弃了直接通过IPO上市的道路,转而通过帝王的收购,实现“弯道超车”。收购完成后,帝王洁具更名为帝欧家居,正式完成并购的第一年,帝欧家居的营收同比暴增707.31%,净利润同样同比暴增近600%。

  帝欧家居2021年年报显示,帝欧家居的营收规模为31.29亿元,归属上市公司股东净利润2.72元。而这其中,欧神诺的营收27.43亿元,净利润2.66亿元,可见欧神诺是帝欧家居绝对的业绩支柱。

  但2020年,在收购完成仅3年后,吴志雄接任欧神诺创始人鲍杰军成为公司董事长兼法人,同时原欧神诺总裁、经理陈家旺也从欧神诺经理职务中退出。之后,鲍杰军也开始从公司逐步减持。2020年12月16日-30日期间,鲍杰军通过大宗交易,集中竞价交易累计减持公司股份约507.58万股,占帝欧家居总股本的1.31%。

  2021年2月前后,鲍杰军再度通过大宗交易减持帝欧家居492.00万股。此外,帝欧家居在当年1月,向鲍杰军等52名交易对方,以17.44亿元的价格,购买共计3356.34万股。

  净利亏损加大

  鲍杰军曾被视为欧神诺的“灵魂人物”。

  不知是巧合还是形势使然,自鲍杰军被取代后,帝欧家居的股价逐渐下行,其业绩表现也逐渐显现出“颓势”。

  2020年年报,帝欧家居营收56.37亿元,同比增长1.20%,净利润5.67亿元,同比增长0.1%,均属于“原地踏步”。2019年,帝欧家居营收为55.70亿元,同比增长29.29%;净利润为5.66亿元,同比增长48.70%。两两相较,落差颇大。

  虽然退步明显,但2020年帝欧家居还是勉强维持了正增长。在鲍杰军正式离开后的2021年,帝欧家居净利润出现暴跌。当年,其营业收入61.47亿元,同比增长9.05%;净利润仅6911.60万元,同比大幅下滑87.80%。

  到2022年一季度,帝欧家居营收也开始出现同比下滑33.99%,降至7.65亿元;净利润更是出现亏损9085.07万元,同比下滑220.01%。

  到三季度报,帝欧家居亏损进一步加大。前三个季度营收31.15亿元,同比下降32.33%,净利润方面亏损达3.95亿元,同比下降213.13%,尤其是第三季度中,亏损达到了1.47亿元,同比下降290.97%。

  对于亏损严重的情况,帝欧家居表示,除了受到房地产市场风险和能源及材料价格上升以外,还因为工程渠道销售减少,导致其主要的瓷砖业务受到了极大的影响。过去几年,帝欧家居做了不少大B端业务,客户主要为大型房地产企业,其中不乏恒大、融创等已经“暴雷”的客户。 

  去年三季度,帝欧家居曾公开表示,截至2021年9月30日,与恒大集团及其成员企业之间的应收账款余额为7400万元,应收票据余额为4000万元左右。其中,已逾期应收票据余额为4100万元左右,其中3950万元已与恒大集团达成抵房解决方案。

  而至今年帝欧家居的一季度报数据显示,截至今年3月末,帝欧家居应收账款和应收票据总额超33.76亿元。相比之下,同期其净资产仅44.49亿元。到今年三季度报,帝欧家居财报披露,其应收账款较上年度末减少65.80% 至1.33亿元,应收票据较上年度末减少21.05% 至26.38亿元。虽然都有一定程度的下降,但总额仍高达近28亿元。

来源:乐居财经

作者:杨凯越

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