乐居财经 严明会 1月4日，穆迪宣布将时代中国控股（01233.HK)的公司家族评级从“Caa1”下调至“Ca”，并将公司的高级无抵押评级从“Caa2”下调至“C”，展望维持负面。

  穆迪副总裁兼高级分析师Kelly Chen表示:“此次评级下调和负面展望反映了时代中国控股发生违约的可能性很高，以及穆迪对公司债权人复苏前景疲弱的预期，原因是该公司经营业绩疲软，为即将到期的离岸债务偿债的能力有限。”

  评级理据

  时代中国控股于2022年12月30日宣布，将暂停支付离岸债务。预期内的暂停还款反映出该公司流动性较弱，财务灵活性受限。暂停还款还可能引发该公司对预定债务偿还义务的违约，并加速该公司对其他债务的偿还。

  公司经营业绩疲软，2022年前11个月合同销售额较2021年同期大幅下降56%至382亿元人民币。该公司将不得不依靠资产处置或潜在投资者的投资来筹集资金偿还债务。该公司还必须与债权人进入债务重组程序。然而，这些举措带来了较高的执行风险，债权人的复苏前景存在不确定性。

  由于结构性从属风险，时代中国控股的高级无抵押债务评级比公司家族评级低一个子级。该公司的大多数债权是在经营子公司层面，在清算情况下优先于控股公司的债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。

  在环境、社会和治理(ESG)风险方面，穆迪考虑了时代中国控股的流动性和财务管理薄弱，以及其主要股东岑钊雄夫妇的所有权集中，截至2021年12月底，岑钊雄夫妇共同持有62.74%的股份。

  可引起评级上调或下调的因素

  如果债权人的复苏前景恶化，穆迪可能会进一步下调时代中国控股的公司家族评级。

  鉴于负面展望，评级不太可能上调。

  不过，如果时代中国控股能够偿还到期债务，并大幅改善其流动性，则可能出现评级上调的趋势。

  发行人概况

  时代中国控股有限公司总部位于广东省，是一家专注于大众市场住房的房地产开发商。截至2021年底，该公司在广东17个城市以及长沙、武汉、成都和杭州等主要省级城市拥有约1990万平方米的土地储备。