雷军们为何抛弃“扫地茅”石头科技?

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  野马财经 缪凌云 9.4w阅读 2023-01-28 21:26

从股权比例到业务合作,石头科技正在与小米多方位脱钩,甚至在商业层面,昔日亲密的伙伴,成为了重要竞争对手。

脱离小米羽翼,走上独立之路,打造自主品牌的石头科技,成功将更多利润留在了手中,却也接连遇到了销售费用率攀升、股价短期承压等一系列状况,同时需要面对日渐临近的行业天花板。

取舍之间,未来的“扫地茅”,会走向何方?

作者 | 缪凌云

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

这是野马财经的第2999篇原创

本文约3678字,阅读时长约8分钟

 “小米系”大撤退

两年套现或超40亿元

春节前,有“扫地茅”之称的扫地机器人龙头公司石头科技(688169.SH),股东再抛减持计划。

根据相关公告,因自身资金需求,未来半年内,顺为资本旗下平台拟减持不超过6%股份,天津金米投资拟减持不超过2%股份。

其中,金米投资由小米集团投资设立,实际控制人为雷军,雷军同时是顺为资本的创始合伙人及董事长。按照石头科技目前280亿元左右的市值,此番拟减持股份价值约22亿元。

这并不是“小米系”第一次减持。早在2021年3月,顺为与金米便已经分别减持0.75%、2%股份,合计套现21.99亿元。彼时,石头科技的股价尚在1000元/股左右,减持价格最高甚至达到1344.01元/股(后复权)。

2022年6月,顺为再度减持0.09%,套现0.55亿元,如果算上这次,两年多时间,“小米系”在石头科技套现金额有望超40亿元。

减持完成后,顺为所持石头科技股份将从上市之初的9.64%,降低至2.73%;金米投资将从8.89%,降低至4.86%,双双来到5%以下。

图源:截自石头科技《招股说明书》

而根据《招股说明书》,金米投资在2015年3月出资1314万元成为石头科技股东,顺为则在2016年4月、2019年3月两次增资,分别投入1089.85万元、980.59万美元(按当时汇率,约6570万元人民币)

选择减持石头科技的不止“小米系”。

例如此次同步减持的,还有自然人丁迪,拟以集中竞价、大宗方式减持不超过1.5%股份。早在2021年3月及201年8月,其便已进行过两次减持。

此外,在IPO解禁期过后,作为石头科技投资者的启明、高榕,董监高吴震、万云鹏、张志淳,员工持股平台天津石头时代(原北京石头时代)均有减持动作,合计套现约54亿元。

算上“小米系”,各类股东在石头科技提款金额已经超过85亿元,且还在继续。

图源:截自东方财富网

值得一提的是,并非所有投资机构都赚得盆满钵满。2021年5月,天津石头时代及丁迪、吴震等人曾以1111元/股的价格,将所持1.56%石头科技股份询价转让给了南方基金、景林资产、永赢基金、长江养老保险、凌顶投资、国泰君安、Barclays Bank PLC(巴莱克银行)等13家公募、私募、保险机构,限售期半年。

股份转让时,石头科技股价尚在高点,最高一度触及1496.99元/股(后复权),而后边一路震荡下跌,2021年12月之后,未再超过千元。

关联交易额骤减

伙伴变成竞争对手

除了股权,“小米系”与石头科技关系的弱化,还体现在业务合作层面。

石头科技前身为北京石头世纪科技有限公司,成立于2014年7月,主营业务为智能清洁机器人的设计、研发、生产、销售,其中生产环节以委托加工方式实现。

成立前几年,石头科技的业务与小米呈现高度绑定状态。双方采取ODM合作模式,前者为后者提供“米家智能扫地机器人”、“米家手持无线吸尘器”等定制产品及相关备件。细节上,石头科技负责定制产品的整体开发、生产和供货,按照小米的订单需求组织代工厂商进行生产,并委托第三方物流公司送至小米指定仓库,完成产品交付。产品的销售则由小米完成。

《招股书》显示,2016年,石头科技来自小米的销售收入为1.83亿元,占当期主营业务收入比重达100%。2018年、2019年,小米分别为公司贡献了15.29亿元、14.41亿元销售收入,但占比分别为50.17%、34.27%,销售环节独立性逐步增强。

2020年,小米为石头科技提供的销售收入进一步下滑至4.23亿元,2021年更是仅剩 0.73亿元,2022年上半年,则为0.12亿元。

该数据大幅下滑一个很重要的背景,在于双方从合作伙伴,变为了竞争对手。

2017年9月和2018年3月,在为小米供货的同时,石头科技便相继推出自有品牌“石头智能扫地机器人”、“小瓦智能扫地机器人”。可以清楚地看到,这两关产品与“米家智能扫地机器人”应用场景相同。

推出之际,石头科技亦明确指出,公司自有品牌产品与小米“米家”品牌产品存在一定程度的竞争关系。到2021年,石头科技自有品牌收入57.66亿元,占总营收比重为98.80%。

2022年1至11月,石头科技市占率达到21.4%,仅次于科沃斯的40%,小米则以15.1%位列第三。

业务上与小米“脱钩”带来的甜头是明确的。贴牌模式下,石头科技为小米供货的产品毛利率较低,2016年至2019年上半年,分别为18.99%、18.75%、14.99%、13.91%,相比之下,另一家扫地机器人龙头企业科沃斯,毛利率常年保持在50%左右。

图源:截自国联证券相关研报

而随着自主品牌产品占比的上升,石头科技整体毛利率得以快速攀升,2019年已达到36.12%,2020年、2021年、2022年上半年则分别为49.99%、48.11%、48.2%,与科沃斯基本相同。

不过,随之而来的也有挑战。

上文提及,根据双方协议,“米家”相关产品销售环节由小米自己负责,但在自有品牌的推广上,石头科技需要自己上阵,斥资推广宣传、搭建销售渠道。其销售费用从2016年的154.2万元一路上升至2021年的9.38亿元,销售费用率从0.84%上升至16.08%。

2022年前三季度,石头科技销售费用同比继续增长73.95%,至7.88亿元,销售费用率达到17.95%。报告期内,公司实现营业收入43.92亿元,同比增长14.78%,增速低于销售费用增速。

更加重要的是,费用的上升会直接对净利润产生影响。2022年前三季度,石头科技扣非净利润同比小幅下滑3.93%,主要原因之一正是“为进一步拓展海内外市场,增加广告及市场推广投入,导致销售费用上升”。

华西证券分析称,当前扫地机行业竞争加剧,石头科技销售费用率将维持较高水平,预计22-24年分别为18%、18.5%、18.5%。

图源:截自石头科技2022年半年报

不仅于此,根据《招股书》信息,小米旗下“有品”商城,是石头科技自有品牌的代销渠道之一,2018年,公司自有品牌在小米相关渠道销售额一度达到1.69亿元,但到了2022年上半年,石头科技向“小米有品科技有限公司(下称“小米有品”)”销售商品及接受小米有品代销服务合计金额仅为0.095亿元。

行业面临阶段性天花板

大厂纷纷下场分羹

走上独立之路的石头科技,需要面临的挑战不止于销售费用的上升。

奥维云网数据显示,2022年上半年,我国扫地机器人零售额57.3亿元,同比增长9%,但这主要是因为产品提价及高端产品销售占比提高所致,若从销售量来看,同比下滑28.3%,至201万台。

图源:截自国联证券相关研报

另据国际市场研究机构IDC公布的2022年中国智能家居市场情况,扫地机器人的出货量预计同比下降23.8%,国联证券及国家统计局数据显示,2020年、2021年、2022年,我国扫地机器人销售量分别为654万台、579万台、521万台,已经连续两年出现下滑。

行业问题同样在石头科技上显现出来。

从单季度来看,2022年第三季度,石头科技实现营业收入14.69亿元同比下降0.65%,已然出现下滑,扣非净利润亦下滑15.29%,至2.7亿元。对比发行,科沃斯同期营收为33.02亿元,同比保持了14.44%的增长,扣非净利润为2.65亿元,下降33.71%。

并且,过去几年扫地机器人行业的火热,吸引了美的、海尔、格力等传统家电巨头入场。如在2022年2月,格力推出首款扫地机器人——捕尘者U1系列,使用U盾形结构,以更好贴合墙角;海尔于2022年下半年推出全能扫拖机器人H11,配置7项全能自动基站,主打全程免维护,真正做到解放用户双手;美的近期展示的W11,同样走的是“真正自动清洁”、“高度可靠智能化”路线。

2022年11月,同为扫地机器人新锐企业的云鲸,还获得了腾讯的投资,估值超100亿元。

与石头科技加速脱钩后,小米扫地机器人等产品也寻找了新的合作方,如深圳市杉川机器人有限公司(下称“杉川机器人”)和追觅科技(苏州)有限公司(下称“追觅科技”)。其中,杉川机器人股东名单中有海尔机器人;“小米系”顺为资本,以及昆仑万维(300418.SZ)、碧桂园(2007.HK)、泰康保险、达晨创投等众多知名企业、机构旗下平台投资了追觅科技。

日趋激烈的竞争局面下,价格战已经出现。据《中国经营报》文章,2022年8月开始,科沃斯、云鲸科技、石头科技等头部扫地机器人品牌开始打起了价格战,最高有近700元的单品价格下调。石头科技半年报提及,随着智能扫地机器人 相关技术的进步以及市场竞争的加剧,公司现有产品存在降价的可能。

国联证券亦分析称,扫地机器人行业未来想要实现增量,产品创新满足清洁需求、价格下行扩大受众范围缺一不可。且随着扫地机行业产品差异性逐渐减弱,未来可能出现价格战等恶性竞争情况,公司将陷入被迫压低利润以跟随行业降价趋势的窘境。

图源:截自国联证券相关研报

当然,国联证券研报同样强调,2020年我国扫地机器人的家庭渗透率仅为4.5%,美国则为14.5%,对比北美、日本等地区95%以上的吸尘器渗透率,均处于较低水平,未来仍有很大提升空间。其认为,在研发能力、轻资产模式和海外先发优势等核心竞争力加持下,石头科技未来成长空间广阔。

你有没有使用过扫地机器人?在选择产品时,又更看重哪些方面?欢迎在文末留言。

©野马财经原创内容 转载请联系授权

来源:野马财经

作者:缪凌云

重要提示: 本文仅代表作者个人的立场和观点,并不代表乐居财经的立场或观点。 本文著作权,归乐居财经所有。未经允许,任何单位或个人不得在任何公开传播平台上使用本文内容;经允许进行转载或引用时,请注明来源。联系方式:400-606-6969或ljcj@leju.com。

网友评论

相关推荐

石头科技拟使用18亿元闲置募集资金进行现金管理

为提高募集资金使用效率,合理利用部分闲置募集资金。

原创 乐居财经 03-21

石头科技:聘任石睿为证券事务代表

任期自本次董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日止。

原创 乐居财经 03-21

海通国际:给予石头科技增持评级,目标价位419.72元

当前股价为377.92元,预期上涨幅度为11.06%。

原创 乐居财经 03-02

石头科技2022年净利润11.93亿元,同比减少14.93%

石头科技发布2022 年度业绩快报公告。

原创 乐居财经 02-27

最新文章推荐

品牌升级丨纳尺整装全新品牌形象重磅发布

3月28日,纳尺整装2023品牌升级发布会圆满成功,纳尺整装全新品牌形象重磅发布,传递更年轻化的艺术表达。

原创 乐居财经 刚刚

IPO研究丨搅拌设备行业结构调整加快,优势企业进一步做大做强

浙江长城搅拌设备股份有限公司于昨日披露首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书,对搅拌设备行业进行综合分析。

原创 乐居财经 刚刚

碧桂园服务湖北新设碧鲜惠餐饮管理,注册资本10万元

碧鲜惠餐饮管理成立于2023年3月30日,法定代表人为陈真,注册资本为10万元人民币。

原创 乐居财经 刚刚