乐居财经 邓如菲 据北交所官网，北京证券交易所上市委员会定于2023年2月15日上午9时召开2023年第6次审议会议，本次会议审议的发行人为烟台民士达特种纸业股份有限公司（以下简称“民士达”）。

  据招股书，民士达主营业务为芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售，主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领域，是制造业产业升级过程中的一种关键战略材料。

  关联采购占比超八成，资产负债率两连升

  据招股书，报告期内，民士达生产芳纶纸产品所用的主要原材料为短切纤维、沉析纤维等制纸级芳纶纤维，主要采购自控股股东泰和新材。自关联方采购的主要原材料金额占公司采购总额的比例分别为 89.30%、87.71%、81.02%及 83.38%，关联采购占比高暨供应商集中度高。

  报告期内，公司关联采购占比较高的主要原因为制纸级芳纶纤维的全球供应商较少，且全球具备芳纶纤维生产能力的企业大多不对外销售制纸级芳纶纤维，尚未形成公开成熟的制纸级芳纶纤维供应市场；泰和新材作为国内芳纶纤维龙头企业，产能位于国内前列，产品质量及技术指标在国内处于领先水平，截至招股说明书签署之日，芳纶纸及上游制纸级芳纶纤维的市场参与者较少、制纸级芳纶纤维产能较为集中且无公开成熟市场的局面在短期内较难发生变化。

  未来，若出现公司关联方对公司主要原材料供应不足、供货不及时且公司无法从外部及时采购到满足生产所需原材料等情形，或者关联采购价格不公允等情形，则可能对公司生产经营产生不利影响。

  此外，若公司未来的关联交易未能有效履行关联交易决策程序，将可能影响公司生产经营活动的正常进行。

  招股书显示，2019年、2020年、2021年、2022年1-9月，民士达资产负债率分别为19.71%、18.88%、36.65%、45.18%。

  董事长董秘低价认购股份，远低于估值价格

  招股书显示，民士达2021年第三次临时股东大会审议通过《烟台民士达特种纸业股份有限公司股票定向发行说明书》，王志新、鞠成峰于2021年11月12日与公司签订股份认购协议，认购数量共计600万股，认购单价3.31元/股，认购金额1,986万元，该认购资金于2022年1月全部缴齐。

  2022年2月9日，公司完成了在中国证券登记结算有限责任公司北京分公司的新增股份登记，并于2022年3月4日完成工商变更登记手续，公司注册资本由1亿元增加至1.06亿元，扣除发生的各项不含税发行费用8.66万元后的股本溢价1,377.34万元，计入资本公积。

  根据招股书，本次IPO，民士达发行前估值的价格为不低于9.22元/股，远高于王志新、鞠成峰2022年初的入股价格（3.31元/股）。

  王志新，1968年2月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，正高级工程师。1990年7月至2009年5月就职于泰和新材，历任技术员、车间主任；2009年5月至2016年5月任公司副总经理，2014年8月至2016年6月任公司董事会秘书；2016年6月至2018年4月任公司职工代表董事、总经理；2016年6月至2020年3月任公司财务负责人；2017年5月至今任泰和新材副总经理，2018年4月至今任公司董事长。

  鞠成峰，1981年3月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，统计师职称。2003年11月至2007年1月就职于烟台西部热电有限公司；2007年1月至2009年5月就职于泰和集团；2009年5月至2018年3月就职于本公司，历任统计、销售内勤、销售部部长助理、销售部副部长、证券事务代表兼综合办公室副主任；2018年4月至今，任公司董事会秘书兼综合办公室主任；2021年4月至2021年9月任公司董事。