惠誉：多样化业务或可避免房企流动性枯竭，传统资金渠道更加稳定
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乐居财经
惠誉
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2023-04-14 14:41
乐居财经 严明会 4月14日，惠誉在近期发布的一份报告中指出，自房地产危机以来，有几个共同因素帮助几家受评的和其他未受评中资民营房地产开发商维持信用状况，并帮助其避免违约(包括不良债务交换)。
其中关键因素包括专注于更传统资金来源带来的财务灵活性、强有力的风险管理和内部控制以及高效的现金流管理。另一方面，业务规模一直是一个影响较小的因素。
更加依赖传统资金渠道的开发商(特别是那些与银行关系密切、银行贷款在其借贷组合中占比高的)，其资金渠道相对稳定。与资本市场债务相比，银行贷款的灵活性更高，且还款压力更小。越多的优质未抵押资产越有助于拓展开发商的融资渠道。
惠誉认为，风险管理更稳健的开发商会尽力避免过度使用复杂的与有限的透明度相关的灰色融资渠道。在某些情况下，与这些渠道相关的透明度低和治理不善的证据甚至怀疑都可能会迅速削弱市场信心。
加强现金流风险隔离(Ring-fencing)环节中的风险管理和内部控制，是未违约开发商在销售量下降的情况下，保留足够的流动性缓冲和实现正常运营的关键。这类公司也倾向于保留更大的流动性缓冲(包括流动性金融投资)，这使其在利用内部资源履行项目层面外的偿债义务时处于有利地位。
有效的现金流管理和多样化的现金流入，极大限度地减少了因营运资本需求和债务偿还的引起的流动性枯竭。一些未违约的开发商，受益于其他业务(如投资物业和物业管理)的自由现金流。
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