代工厂雪祺电气IPO:七成收入依赖大客户,毛利率低于同行

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  乐居财经 李兰兰 3.5w阅读 2023-05-24 13:59

 乐居财经 兰兰 5月24日,合肥雪祺电气股份有限公司(以下简称“雪祺电气”)近日披露首次公开发行股票并在主板上市招股说明书(申报稿)。

  据乐居财经《预审IPO》查阅, 雪祺电气主要从事冰箱和商用展示柜的研发、生产与销售,业务主要为下游国内外品牌商提供容积400L以上的大冰箱和商用展示柜等产品的ODM服务。

  2020年-2022年,雪祺电气营业收入分别为16.14亿元、20.72亿元、19.27亿元,复合增长率为9.29%。其中主营业务,即来自于冰箱、商用展示柜的销售占比维持在99%左右,而冰箱销售占主营收入比分别为96.11%、90.93%、88.82%。

  2020年-2022年,雪祺电气来自前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为79.63%、72.02%、68.85%,客户集中度较高,这意味着,如果合作出现不利变化会直接影响其销售收入和盈利能力。

  以云米科技为例,2019年云米科技作为第二大客户,与雪祺电气产生了4.12亿元的销售额,这一年,前五大客户为雪祺电气贡献了80.94%的营业收入。2022年,云米科技的销售贡献下降至1.17亿元,自前五大客户销售贡献下降至68.85%。

  2020年-2022年,雪祺电气营业利润仅1116.28万元、8742.14万元、1.04亿元。2021和2022年,其营业利润大幅提升,主要原因在于2020年股份支付费用金额较大,2021及2022年未产生该费用。2020年11月,因对员工实施的股权激励,其员工持股平台宁波雪祺以1.15元/股的价格向雪祺有限增资,股份支付确认费用6932.64万元,其中对于管理人员的计提为4691.79万元,研发人员1890.72万元,这也到导致其2020年非经常性损益较大。

  报告期内,雪祺电气实现扣非净利润分别为7044.44万元、7868.85 万元、9337.44万元,综合毛利率分别为12.62%、10.96%、12.21%。而国内最大的冰箱ODM生产商奥马电器(002668.SZ)的毛利率分别为22.54%、21.25%、24.56%,雪祺电气与其有着明显的差距;也不如自主品牌与ODM协同发展的创维电器,2019年-2021年,创维电器毛利率分别为14.96%、13.19%、11.74%。

  此外,雪祺电气报告期内的研发费用分别为 8007.87万元、6841.06万元7011.24万元,研发费用率分别为4.96%、3.30%、3.64%,除了2020年因提股份支付影响外,2021年和2022年都略低于行业平均值。报告期初到2023年3月末,雪祺电气合计研发投入500 万元以上的项目有10个,其中9个已经完成。

  招股书中,雪祺电气在其无形资产项目中列出了公司拥有的6个注册商标,但因为不是自主品牌,截至2022年末,注册商标账面价值为0元。这让雪祺电气在直销过程中难以享受到品牌溢价,也很难展开较高的产品定价策略,限制了利润空间。

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