文/十一弟

股价跌跌不休，东方雨虹终于坐不住了。

两个月前，它放出了一个大招——

股份回购。

东方雨虹打算至少用3个亿，最多花费6个亿，从二级市场上回购股份。

到上个月，它已经花了一个多亿，用于股份回购。

但并没有把股价拉起来。

宣布股份回购时，东方雨虹的股价大约23块钱/股，现在又跌到了18块钱/股。

这两天，东方雨虹的控股股东、实际控制人——李卫国，突然抛出了一项减持计划。

未来三个月内，他将减持上市公司逾五千万股，占上市公司总股本的2%。

按照东方雨虹目前的股价，李卫国能从中套现9个亿。

两个月前，上市公司刚宣布股份回购，随后大股东就抛出了减持计划。

只不过，不在计划预料之内的是，股价没能涨起来。

据说，股票减持换来的资金，李卫国会用于履行对2021年员工持股计划的兜底承诺。

2021年，东方雨虹的上千名员工，参与了一项员工持股计划。

他们自筹了将近14亿资金，相当于人均自掏腰包上百万。

东方雨虹又找金融机构加了一倍杠杆，让员工持股计划凑足了大约28亿。

这些资金，全部吃进了东方雨虹的股票——

员工持股计划买入了上市公司不到五千万股，每股增持成本接近56块钱。

这其中有1500万股，由李卫国转让给员工持股计划。

当时，他在股价高位套现了8个多亿。

参与员工持股计划，上千名员工之所以趋之若鹜，是因为李卫国作了承诺兜底——

如果员工们自筹资金的年化收益率低于8%，李卫国将会进行补偿。

这项员工持股计划，对上千名员工来说，相当于购买了保本理财。

东方雨虹推出员工持股计划的时间，上市公司的股价，正处于一波上涨行情。

员工持股计划的几十亿资金，倾泻在东方雨虹的盘面上，股价很快就涨到了历史性高点。

最高时，东方雨虹的市值超过了1600亿。

因此，从另一个角度来说——

通过员工持股计划，李老板其实是向员工和金融机构借钱，把东方雨虹的股价拉上来了。

但东方雨虹没能守住高位股价，很快就掉头向下了。

作为建筑防水行业的带头大哥，它的行情轨迹，与房地产如出一辙。

从2021年下半年转入下跌行情，东方雨虹就再也没能爬起来。

现在，东方雨虹的市值，已经跌到了450亿左右。

相比1600亿市值的历史高点，缩水了七成以上，蒸发了上千亿。

也就是说，在东方雨虹的股价高点位置上，员工持股计划花了二三十亿接盘。

上千名员工就这样被牢牢地套住了。

到去年上半年，员工持股计划一直跻身上市公司前十大股东。

从吃进东方雨虹的股票以来，从未做过减持。

但在去年下半年，员工持股计划开始亏本出货了。

到去年十一月份，东方雨虹的前十大股东名单里，员工持股计划已经消失了。

十一弟查了下，在减持期间，东方雨虹的股价大约27块钱。

相比当初每股将近56块钱的持股成本，亏损了一半以上。

上千名员工自掏腰包凑足的将近14亿资金，股价大跌后，就只剩下了7个亿左右的市值。

考虑到员工持股计划还从金融机构加了一倍杠杆，整个账面亏损一半以上，员工自筹的将近14亿资金，其实已经亏掉了。

十一弟简单算了下——

从员工持股计划设立到去年大幅减持，两年半时间里，按照8%的年化收益率计算，李卫国需要补偿员工们20%的利息。

东方雨虹退还给员工们的本息，大概16个亿左右。

员工持股计划清仓掉7个亿市值的股票，李卫国需要补偿员工们9个亿现金。

于是，李卫国通过减持股票来套现换钱——

减持逾五千万股，占上市公司总股本的2%，按照目前每股18块钱的价格计算，刚好能够套现9亿现金。

作为东方雨虹的控股股东、实际控制人，李卫国对上市公司的持股比例，其实并不高。

在这次减持之前，他的持股比例不到23%。

这其中还有一半以上的股票，质押给了金融机构，用于换取融资。

看来，李老板的手头上，也不太宽裕了。

据说，去年底，在一场建筑防水行业的大会上，李卫国低头认错了——

“东方雨虹过去所有认知上的毛病，如果不是因为市值跌了上千亿，我们不会相信。”

“在这件事上，我们要痛定思痛。”

“东方雨虹，尤其是我本人，没有履行好一个龙头企业应有的职责，没有履行好行业带头大哥的角色。”

“这方面，我们有错，我们有过，甚至有罪，向在座的各位表示道歉。”

蒸发了千亿市值，李老板终于买来了教训——

“不做收不回本钱的生意，不赚钱的生意不能再做。尤其要认识并了解垫资的风险，靠垫资抢市场无异于饮鸩止渴。”

去年上半年，东方雨虹营收168亿，增长了一成。

建筑防水行业与房地产高度关联，楼市还蹲在坑里，东方雨虹似乎走出了独立行情。

但在它的财务报表上，比营收增长更快的是应收账款——

到去年上半年，东方雨虹的应收账款高达152亿，增长了四分之一以上。

东方雨虹计提了多达15个亿的坏账。

营收规模高达一两百亿，但上市公司账面上的现金，还不到55亿。

东方雨虹相当一部分的营收，沉淀在了应收账款里。

把应收账款变成现金，中间还差着回款。

这也难怪二级市场上的韭菜们，都在用脚投票了。

李卫国刚宣布五千万股的减持套现，东方雨虹的股价，又在往下跌了。

上千名员工的亏损，李老板的承诺兜底，最终还是让二级市场的韭菜们默默地承受了所有。