2月22日，惠誉评级首予天风国际证券集团有限公司(简称“天风国际证券”)“BBB-”的长期发行人违约评级(IDR)，股东支持评级(SSR)为“bbb-”。对IDR的展望为稳定。

天风国际证券是天风证券股份有限公司(Tianfeng Securities Co.,Ltd，简称“天风证券”，601162.SH，BBB-/稳定)100%控股的子公司。该公司在香港特区成立，作为核心的海外平台提供全面的跨境资本市场服务，以满足集团客户的海外业务需求。

关键评级驱动因素

支持驱动评级因素：考虑到天风国际证券作为母公司进入海外资本市场的独家枢纽的核心战略角色以及两者之间的紧密联系，惠誉预计天风证券和母公司控股股东湖北宏泰集团有限公司(Hubei Hongtai Group Co., Ltd，简称“湖北宏泰集团”)将在必要时提供特别的股东支持，这支撑了天风国际证券的评级。稳定的展望反映了惠誉的预期，即提供特别支持的可能性在中期内将保持不变。

母公司的IDR由其“bb+”独立信用状况(SCP)为基础提升一个子级。这反映了惠誉预计湖北宏泰集团(湖北省财政厅全资子公司)可能会提供适度的支持。惠誉采用自下而上而非自上而下的方法授予天风证券评级是基于，宏泰集团对天⻛证券的直接持股以及两家公司的战略契合历史较短。

与母公司的紧密联系：天风国际证券的评级与天风证券持平，以反映其作为天风证券海外业务核心运营实体和母公司在中国内地核心市场以外扩张的主要平台的独特角色。天风国际证券在管理和运营方面与母公司高度整合，惠誉认为鉴于天风国际证券带有母公司的名称和标志，若其违约将给天风证券带来巨大的声誉风险。

紧密的业务整合：惠誉认为天风国际证券是其母公司在海外市场业务的延伸，因为国际化仍然是天风证券的核心战略之一。鉴于天风国际证券为母公司客户提供资本市场服务并为母公司在香港特区的融资活动提供便利，惠誉将天风国际证券视为天风证券不可或缺的一部分。天风证券已将各种与业务相关的机会转介给天风国际证券，例如帮助母公司的客户发行股票和债券，惠誉预计该公司在中期内将会持续下去。

母公司的资本和资金支持：天风国际证券此前获得了母公司的资本和资金支持，包括多轮注资以支持其业务增长。惠誉预计天风证券的资本和资金支持将在中期内持续。

可变盈利表现：天风国际证券的盈利表现可能会随着经济周期的变化而变化，原因是该公司缺乏规模，对波动性较大的交易和投资银行业务收入的依赖程度较高，这与其他在香港特区上市的中国内地证券公司类似。近年来，天风国际证券的财务业绩一直在稳步改善，因为该公司通过母公司的运营支持继续扩大在香港特区的业务。

尽管如此，惠誉认为，持续的地缘风险和高美元利率导致的资本市场情绪疲软可能会拖累该公司的财务表现。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

如果天风证券的评级被下调，天风国际证券的评级也将被下调至同一级别。

天风证券提供特别支持的意愿发生变化，也可能导致天风国际证券的评级下调。这可能是因为关联性减弱，表现为天风证券的股权被显著稀释或者子公司在开展母公司离岸业务方面的作用大幅减少。

如果天风国际证券遇到流动性或再融资问题，天风证券没有及时向其提供资本和融资支持的任何迹象也将对天风国际证券的评级承压。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级⾏动/上调评级的因素包括：

天风国际证券的评级与天风证券的评级持平，因此若未对天风证券采取类似的评级行动，则评级不太可能获得上调。