证券之星 陆雯燕

在全球新能源产业经历深度调整的2024年，光伏行业遭遇供需失衡、价格倒挂与融资紧缩三重压力。根据光伏企业披露的业绩情况，部分企业亏损额达数十亿元、甚至近百亿元。

证券之星注意到，在行业洗牌加速以及周期波动的进程中，宝馨科技(002514.SZ)展现出强大的战略定力与经营韧性。尽管短期业绩承压，但宝馨科技通过优化资产结构、聚焦核心技术研发及强化现金流管理等举措，为长远可持续发展筑牢根基。

“双轮驱动”彰显经营韧性，多项指标亮眼

面对全行业营收普遍下降的严峻形势，宝馨科技2024年实现营收3.36亿元，净利润亏损7.67亿元。但公司在“智能制造+新能源”双轮驱动战略下，展现出强大的经营韧性。

从业务结构来看，宝馨科技智能制造板块实现营收2.53亿元，占总收入的75.42%，成为核心增长引擎；新能源板块实现营收8258.21万元，收入占比为24.58%。划分产品来看，设备配件为主力产品，贡献营收2.48亿元，收入占比达73.88%。

面对光伏产业链价格下行及市场竞争加剧，宝馨科技经营质量指标逆势上扬。2024年，宝馨科技经营活动现金流净额激增167.97%至8067.54亿元，反映出公司在供应链管理及成本控制上的显著成效。存货周转率1.6优于行业均值、营业成本下降24%，凸显出宝馨科技的精益管理成效。

宝馨科技围绕双轮驱动战略，进行光伏技术研发与产能布局。年报披露，公司现阶段以技术储备和产能优化为主要方向，重点探索异质结(HJT)及异质结/钙钛矿叠层技术路线，瞄准下一代高效电池市场。目前，怀远生产基地一期异质结电池与组件相关设备已进场调试。

公司秉持与时俱进的精神，深耕行业核心科技。宝馨技术研究院配备专业研发设备与精英团队，下设多元化研发小组，聚焦新产品与工艺研发，尤其在异质结电池组件、充/换电设备等关键领域的技术突破与产能优化，结合一线生产经验与外部先进技术，实现产能潜力的深度挖掘。

年报显示，宝馨科技2024年研发投入1851.9万元。展望2025年，公司将不断加大研发投入，吸引高端人才，紧跟行业技术前沿，确保在关键领域保持技术优势。

证券之星注意到，宝馨科技通过转让低效资产，进一步聚焦核心业务，资产流动性得到增强，总资产规模18.8亿元。这组“降速提质”的经营数据，折射出公司“断舍离”战略的果断——通过剥离低效资产，聚焦智能制造核心板块，实现从规模扩张到价值创造的经营范式转变。

国际化拓展显成效，转型组合拳赋能发展

尽管光伏电池及组件销售收入受行业价格战影响下滑，宝馨科技仍通过调整项目节奏、清理应收账款及优化成本结构提升抗风险能力。

尤其在市场开拓方面，公司开辟的“第二战场”成为亮点。2024年，宝馨科技海外销售额1.41亿元，同比增长23%，国外销售收入占比提升至41.84%，构建起抗周期缓冲带，彰显国际化拓展成效。

在智能制造领域，宝馨科技还针对不同海外市场需求，研发适配产品。例如为欧美市场研发高功率、兼容多种车型的超充设备;为东南亚高温、潮湿环境研发具备特殊防护性能的产品。此前，宝馨科技就已在充换电领域推动“光储充换”一体化解决方案落地，上海、泉州等地的全液冷超充示范站大大提升了品牌影响力。

证券之星注意到，在行业普遍收缩战线的背景下，宝馨科技打出“攻守兼备”的转型组合拳。守势端，公司积极推进银团贷款事宜，协调9家银行稳定授信，确保不抽贷、不压贷。同时通过供应链金融和融资租赁补充流动性，并分期化解区域外逾期债务，保障现金流安全，筑牢资金安全垫。

攻势端，宝馨科技深化智能制造产线升级、异质结技术产业化及综合能源场景创新，构建多元化增长引擎。宝馨科技明确“技术引领、生态融合、价值共生”战略方向，2024年完成高管团队换届，引入具备大型企业经验的管理层，强化战略执行力，同步推进组织架构优化，建立以客户为中心的运营机制。

虽然宝馨科技短期承压，但公司的转型逻辑与“双碳”政策形成强共振，其异质结技术商业化进程恰逢TOPCon技术迭代窗口期，叠加钙钛矿技术储备，有望在2025年技术迭代周期中实现弯道超车，同时技术红利的转化有望打开估值重塑空间。

尽管光伏行业短期面临产能过剩压力，但全球能源转型趋势未改。国际能源署(IEA)预测，2030年前可再生能源新增装机将超5500GW，其中光伏占比预计80%。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)