现金吃紧、研发缩水，尚鼎芯两年分光七成净利-乐居财经

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}> 瑞财经 1.4w阅读 2025-05-13 09:58

瑞财经严明会 近日，据港交所官网，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（以下简称“尚鼎芯”）向港交所提交上市申请，独家保荐人为金联资本。

招股书显示，尚鼎芯成立于2011年，是一家无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发及供应。期内产品主要是MOSFET，其次是IGBT、GaNMOSFET及SiCMOSFET。

2022年-2024年，公司实现营收分别为1.67亿元、1.13亿元、1.22亿元，取得净利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元。

2023年，其营收、净利润同比分别大幅下滑32.34%、42.14%。到了2024年，业绩虽有所回温，但后劲不足，仍难以追平2022年。

2022年-2024年，公司综合毛利率分别为55.8%、55%、56.9%，波动中实现增长。

这得益于尚鼎芯的轻资产模式。该模式下，公司采用无晶圆厂模式，专注于产品设计，而将将制造和封装过程外包给晶圆代工厂和封装厂。

根据益普索的资料，由于功率半导体设计处于制造产业价值链的核心位置，与MOSFET和IGBT制造产业价值链中的其他中游厂商相比，专门从事功率半导体设计（尤其是MOSFET和IGBT）的公司在过去三年中通常能获得相对较高的平均毛利率。

2022年-2024年，尚鼎芯支付外包制造费用分别1359.7万元、1158.1万元、1383.8万元，占销售成本的比例分别为18.4%、22.8%、26.4%。

该模式下，将研发视为重心是企业命运的关键所在，但尚鼎芯却反其道而行之，在研发方面的投入逐年缩水。2022年-2024年，公司研发成本分别为950.9万元、727.1万元、576.9万元，近乎“腰斩”。

而与此同时，尚鼎芯却不断加码营销方面的投入。报告期内，公司销售及分销开支分别为1436万元、1342.7万元、1554万元，分别占同期公司收益的约8.6%、11.9%及12.8%。尚鼎芯三年销售及分销开支总额是研发开支的近2倍。

具体来看，公司销售及分销开支包括员工成本、业务招待费、营销费用、差旅费用、广告费用等。其中，业务招待分别花费237.6万元、222.5万元、342.6万元，三年合计802.7万元。

尚鼎芯研发投入的收缩或与公司现金流吃紧脱不开关系。截至2025年2月末，公司账上现金仅有1003.3万元，而同期计息银行借款为1055.1万元，现金难以覆盖短债。

其现金流状况紧张的根源，一方面来自经营活动的造血能力减弱。

2022年-2024年，尚鼎芯经营活动所得现金流量净额分别为5113.3万元、5077.6万元、2482.2万元，逐年下滑。

另一方面，与公司决策层的财务安排密切相关。

2022年、2024年，公司分派股息分别3250万元、5130万元，分红金额占公司三年净利润的比例达到约70%。按照刘道国夫妇合计66.96%持股比例，二人可获得约5611.25万元。

来源：瑞财经

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