文/瑞财经 李姗姗

作为国内光通信芯片领域领军企业——厦门优迅芯片股份有限公司（下称“优迅股份”）的创始人，柯炳粦的人生颇具传奇色彩。

他当过通信兵、大学讲师、律师、国企高管等，最终在2003年下海创办了优迅股份。

凭借“国家级制造业单项冠军”光环，优迅股份冲击资本市场，向上交所科创板递交了招股书。

据招股书披露，优迅股份成立后的很长一段时间里都没有实际控制人。直到2022年下半年，随着公司第一大股东减持退位，柯炳粦表决权上升，及其儿子柯腾隆正式进入公司权力的核心，才确认了柯氏父子二人成为公司实控人。

不过，柯氏父子持有的公司表决权比例仍不高，若IPO成功，其表决权将进一步被稀释，届时，公司实控人的控制权或将存在较大风险。

不仅如此，优迅股份成立初期股权乱象丛生，包括股权转让后未办理工商变更登记、股权代持等，这些历史沿革问题或将受到交易所问询。

经营方面，2022年-2024年，优迅股份业绩出现波动，但很快通过以价换量策略扭转下滑趋势。此外，公司供应商高度集中、存货跌价计提比例不及同行一半等问题同样值得被关注。

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“985”高校教师下海，柯氏父子控制权不稳

优迅股份创始人为柯炳粦，他出生于1955年，是福建莆田人。16岁获得福建省乒乓球少年冠军，18岁参军，在部队服役期间，柯炳粦在炮兵指挥连做通信兵，并负责文书工作。

1983年，柯炳粦从北京政法学院（今中国政法大学）毕业后，获得了一份令同龄人羡慕的体面工作。他前往厦门大学法律系任教，先后担任厦门大学法律系讲师、副书记及校党委宣传部副部长，并兼职律师。

时间又过去了七年，柯炳粦不再执笔育人，他放弃高校工作前去“工贸技一体化”大型国有企业厦门商业集团任高管，负责法律、投资等方面工作。

很快，千禧年到来，那时的中国通信产业方兴未艾，48岁的柯炳粦下海入局，创办了优迅股份。

创业初期，柯炳粦的处境一度十分艰难，他曾回忆到，“2007年初，已经花光了所有资本金，却仍没有看到未来，整整4年的产品空窗期，举步维艰，弹尽粮绝”。

2008年起，柯炳粦调整战略，重新定位了产品研发方向，研发出业内首款PON驱动芯片；2010年，推出国内首款支持“光纤到户”的芯片UX3328，是当时全球集成度最高的产品；2016 年，公司量产10G光收发芯片组；2019年之后，公司依托成熟技术平台加速向高端市场渗透。

而优迅股份成立之后，曾长时间处于无实际控制人的状态，直到2022年11月，才确认公司实控人为柯炳粦、柯腾隆父子二人。

柯炳粦一直担任公司董事长，而柯腾隆目前为公司董事、总经理。履历显示，柯腾隆出生于1987年，本科学历，在读EMBA，在读博士，2014年5月加入优迅股份，从董事长助理做起，2022年8月升任常务副总经理，后成为董事，2024年4月开始接任父亲的总经理职位。

招股书显示，优迅股份股权较为分散，单一股东所持表决权均未超过30%，无控股股东。

递表前，柯炳粦直接持有公司10.92%股份，通过科迅发展间接控制公司4.59%表决权，共控制公司15.51%表决权；柯腾隆通过芯优迅、芯聚才、优迅管理三个员工持股平台控制公司11.63%表决权。柯氏父子二人合计控制公司27.13%表决权。

实控人持股比例不高，导致优迅股份控制权稳定性存在较大风险。

据招股书，发行后，柯炳粦、柯腾隆父子的表决权将从27.13%稀释至20.35%。优迅股份坦言，可能出现公司控制权被第三方收购等不利情形。

02

股权乱象丛生，IPO前夕副总离职

实际上，柯炳粦父子的控股权问题早在优迅股份成立时便埋下了祸根。

2002年12月，优迅股份的前身厦门科芯微注册成立，注册资本为25万美元，由Ping Xu、柯炳粦、张为农、张小闽、吴晞敏共同持股。

其中，Ping Xu以技术出资15万美元，占比60%；而柯炳粦仅有货币出资3万美元，占比12%，从一开始就并非公司控股股东。

优迅股份最高管理者与最大持股者的不匹配，导致公司成立初期股权乱象丛生，包括股权转让后未办理工商变更登记、股权代持等。

2007年10月，Ping Xu将其所持公司4.17%股权以79万元转让给蔡春生，后稀释为3.75%。

2011年10月，蔡春生向Ping Xu支付重新协商后的股权转让款187.5万元，但因公司2008年开始扭亏为盈，2009年至2011年为公司发展的重要时期，而Ping Xu负责技术研发领域，公司其余股东对此次股权转让行为持保留意见，因此未进行工商变更登记。

时隔十年多，直到2022年1月，Ping Xu与蔡春生的股权转让才完成工商变更登记。

无独有偶，2014年5月，魏翔将其所持公司14.37%股权以900万元对价转让给柯炳粦，同年6月，柯炳粦支付完毕款。但鉴于当时股东意见存在分歧，故此次股权转让亦未及时进行工商变更登记，一直拖到2021年12月才完成。

在这起股转过程中，还叠加了股权代持。彼时，柯炳粦及另外18名实际股东计划共同受让魏翔这笔股权，当时公司章程规定向第三方转股需经其他股东同意，而魏翔对回笼资金较为迫切，为尽快完成，便委托柯炳粦受让股权，待工商变更登记后再向实际股东转让，但由于工商登记受阻，因而形成了股权代持。

截至2023年12月5日，柯炳粦从魏翔处受让的14.37%股权被稀释至11.64%，其中柯炳粦实际持有6.31%，代其他16名实际股东持有5.32%。同月，代持双方通过新设持股主体（科迅发展）及对外转让的方式解除了代持关系。

而柯炳粦之所以可以获得公司实控权，实则基于最大股东Ping Xu不断减持股份。

报告期初（2022年初），公司注册资本为266.66万美元，Ping Xu持股24.75%，柯炳粦持股22.25%。

2022年1月-8月，Ping Xu将所持公司合计20.76%股份分别转让予蔡春生、萍妮茹投资、福锐星光、福建展信、嘉兴宸玥等。此后，柯炳粦成为第一大股东。

受让者中，萍妮茹投资由Ping Xu的配偶于萍萍持有99.95%份额，递表前，萍妮茹投资持有公司6.3%股权。此外，Ping Xu的姐姐Jina Shaw持有2.08%股份。

报告期内，优迅股份共进行6次股权转让及3次增资，不少外部投资者进场，包括A股上市公司圣邦股份（300661.SZ），国资中移基金、省电产投、厦门产投、深圳资本，风投机构龙驹投资。

截至2024年5月最后一轮融资，优迅股份估值增至21.05亿元，较期初3.5亿元估值大增超5倍。

递表前，圣邦股份持有公司10.26%股份，深圳资本旗下远致星火持股9.5%，省电产投通过福锐星光、福建展信、鼓楼创芯合计持股8.77%，龙驹投资通过龙驹迅芯、龙驹创进、龙驹创合持股5.71%，中移基金持股5%，厦门产投持股3.46%。

自然人中，原始股东吴晞敏持有3.46%股份，蔡春生持股8.66%，陈涵霖持股7.98%。

其中，蔡春生担任公司监事，陈涵霖担任公司董事职位，其女儿陈钦玲是公司法务，且间接持股0.09%。

2023年5月，吴晞敏辞任董事，取而代之的是股东远致星火提名的曾裕峰。公司另外两名董事罗路、王佐亦由股东圣邦股份、福锐星光分别派驻。

董事层面多有变动以外，优迅股份高级管理人员亦是如此。

2024年4月，公司总经理由柯炳粦变更为柯腾隆，并新增财务总监兼董事会秘书杨霞。两个月后，公司因业务经营需要提名付某为副总经理，但其任职仅9个月便在此次IPO前，即2025年3月，因个人原因辞职。

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以价换量扭转业绩，主要供应商集中

自成立以来，优迅股份专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售。

公司主要产品包括光通信收发合一芯片、跨阻放大器芯片（TIA）、限幅放大器芯片（LA）、激光驱动器芯片（LDD）等，广泛应用于光模组（包括光收发组件、光模块和光终端）中，应用场景涵盖接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等领域。

上述四大系列产品中，光通信收发合一芯片是优迅股份的支柱性收入来源，各期贡献85%左右收入。

2022年-2024年，优迅股份分别实现营收3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元，取得净利润8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元，两大业绩指标双双呈现波动状态。

其中，2023年业绩出现下滑，主要因为通信市场需求波动，尤其是部分运营商网络建设节奏调整，影响了公司相关产品的销售。

招股书显示，2023年，光通信收发合一芯片、限幅放大器芯片、激光驱动器芯片销量均出现下滑，当期分别为8266.58万颗、477.43万颗、116.73万颗，同比分别减少3.04%、16.87%、53.37%。

到了2024年，得益于数据中心市场和5G建设带动高速光模块电芯片需求的增加，优迅股份的销售颓势很快得到扭转。当期，公司光通信收发合一芯片销量同比增加27.88%，跨阻放大器芯片销量更是同比大增133.17%。

不过，优迅股份采用的是“以价换量”策略，报告期内，公司四大产品销售价格均有不同程度的下滑。

其中，光通信收发合一芯片、跨阻放大器芯片、限幅放大器芯片、激光驱动器芯片产品单价持续下跌，分别由2022年的2.66元/颗、1.01元/颗、1.27元/颗、3.73元/颗降至2024年的2.49元/颗、0.61元/颗、1.16元/颗、2.95元/颗，期内分别降价6.4%、39.6%、8.66%、20.91%。

销售价格下滑的另一边，是原材料采购价格不断上升。2022年-2024年，公司采购主要原材料晶圆的单价由6815.7元/片上涨至9555.07元/片，大幅上涨了40.19%。

对此，优迅股份表示，受采购产品结构变动、美元汇率上升叠加部分晶圆厂涨价等因素影响，晶圆平均采购单价呈上升趋势。

上游采购价格上升，下游销售单价下跌，直接挤压了优迅股份的盈利空间。

报告期内，公司毛利率呈现逐年下降趋势，主营业务的毛利率分别为55.26%、49.14%、46.75%，三年累计蒸发8.5个百分点。

优迅股份表示：“极端情况下，有可能存在上市当年营业利润同比下滑超过50%甚至亏损的风险。”

优迅股份还存在供应链稳定性风险。据招股书，公司采用Fabless模式经营，只负责集成电路的研发、设计与销售环节，自身不生产芯片，完全依靠外部晶圆代工厂和封测厂。

在该模式下，优迅股份供应商高度集中，报告期内，向前五大供应商采购金额占同期采购金额的比例分别为86.36%、83.68%、89.47%。

更为担忧的是，优迅股份的晶圆、EDA软件、测试设备主要来自境外供应商。

若未来由于国际政治经济形势、下游行业需求和国际半导体产业链格局等因素变动，导致晶圆及封测产能紧张甚至断供、采购价格大幅上涨，可能导致公司产品不能按期交货或成本大幅上涨，从而对公司生产经营产生不利影响。

04

存货跌价计提比例不及同行一半，现金充足分红5800万元

报告期内，优迅股份存货震荡走高，各期末存货账面价值分别为1.3亿元、0.9亿元、1.75亿元，占占流动资产的比例分别为38.48%、25.45%、32.55%。

招股书显示，公司存货主要包括原材料、委托加工物资、库存商品和发出商品，2024年分别占比38.62%、20.24%、41.07%及0.07%。

报告期各期末，公司存货跌价准备金额分别为95.35万元、440.04万元、1,514.04万元，占存货账面余额的比例分别为0.73%、4.64%、7.96%。

优迅股份的存货跌价计提比例不及同行一半，同期，同行业可比上市公司存货跌价计提比例均值分别为9.06%、16.6%、16%。

对此，优迅股份解释称，受市场竞争、业务发展及行业变动等因素影响，同行业上市公司在部分年度计提了较大金额的存货跌价准备。公司与同行业上市公司产品种类存在差异，公司产品销售良好，存货跌价准备计提相应较低。

一般情况下，企业计提的存货跌价准备越低，利润表上计提的存货跌价损失就越小，使得利润情况看起来更为美好。

因此，优迅股份还需进一步详尽说明存货跌价计提比例远低于同行的原因，计提是否充分，以及是否存在隐藏风险或财务操作等。

截至2024年末，优迅股份账上货币资金由6805万元，同期，公司短债只有85.13万元。截至2024年末，公司流动比率达到6.23倍，速动比率为4.2倍。公司手握现金充足，短债压力十分小。

不仅如此，优迅股份较强的偿债能力还体现在资产负债率上。2022年-2024年，公司资产负债率分别为21.09%、13.64%、11.3%，常年保持低位，资产负债状态良好。

资金流动顺畅，优迅股份在2022年度和2024年度实施现金分红回馈股东，各期分红金额分别为4000万元、1800万元，合计5800万元。

附：优迅股份上市发行有关中介机构清单

保荐人：中信证券股份有限公司

主承销商：中信证券股份有限公司

发行人律师：北京市中伦律师事务所

审计机构：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：厦门嘉学资产评估房地产估价有限公司