近日，美锦能源（000732.SZ）发布2025年半年度业绩预告，预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损4.8亿元 - 7亿元，上年同期亏损6.83亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损4.9亿元 - 7.1亿元，上年同期亏损6.94亿元。美锦能源证券部人士向《中国经营报》记者表示，业绩亏损主要是受市场环境影响，煤炭、焦炭价格整体呈下行趋势，导致公司主要产品毛利率承压。

美锦能源官网信息显示，其是全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，也是氢能全产业链布局的头部企业。不过，近年来该公司业绩下滑态势明显。2022年净利润为22.09亿元，2023年骤降至2.89亿元，2024年则亏损11.43亿元，同比下滑495.31%。营收也从2022年的246亿元降至2024年的190.31亿元。从业务结构来看，2024年美锦能源的煤焦化业务营收占比95.84%，对煤炭、焦炭价格变动表现敏感。

据国际能源署（IEA）预测，2025年全球煤炭价格将进一步下跌27%，新能源替代加速进一步压缩传统业务利润空间。卓创资讯焦炭分析师刘璐璐分析，2025年上半年，国内焦炭主流市场经历多轮降价，仅4月出现一轮反弹。以山西准一级干熄焦出厂价格为例，6月底出厂价报1225元/吨，较1月初累计下降460元/吨，降幅为27.3%，比去年同期下降845元/吨，降幅达40.82%。今年上半年国内焦炭价格持续下滑，一是原料端焦煤价格下滑，成本支撑持续偏弱，上半年焦煤供应维持宽松，价格持续下滑，截至6月30日，山西吕梁主焦煤价格累计下降325元/吨，同比下滑44.87%；二是焦炭供强需弱矛盾明显，价格承压，2025年国内焦炭产能、产量仍在释放阶段，上半年在焦煤价格持续下行情况下，焦化厂盈利尚可，整体开工积极性高，供应量同比增加，而下游钢铁行业国内需求整体偏弱，尤其一季度为终端钢材需求淡季，高炉开工率下滑明显，焦炭刚需支撑偏弱，二季度市场需求启动缓慢，焦炭价格仅修复一轮再次进入下滑通道。

对于下半年焦炭市场走势，刘璐璐认为或稳中偏强运行，但上行幅度有限。2025年焦煤、焦炭整体供应偏宽松，价格重心同比去年均有明显下行。在传统用煤旺季及“金九银十”偏强预期下，预计焦炭价格呈缓慢爬坡趋势，走强转折点或在8月中旬。

尽管美锦能源业绩亏损，但其行业龙头地位仍被机构看好。中证鹏元方面表示，美锦能源是国内最大的独立商品焦生产商之一，拥有储量丰富的煤炭资源，2024年随着贵州新建产能一期项目投产，焦炭年在产产能达到895万吨/年，产销量均大幅增长；贵州新建产能项目二期200万吨/年，计划2025年完工投产。如顺利投产后美锦能源焦炭在产产能将达到1095万吨/年，其作为焦化行业头部企业的地位进一步巩固。

在能源转型背景下，美锦能源于2017年就前瞻布局氢能产业，构建了“制氢—储运—加注—应用”全链条产业生态。截至2024年年底，已累计推广各类氢燃料电池汽车3591辆，安全运营里程约1.6亿公里，累计减排二氧化碳约16.8万吨。其控股子公司佛山市飞驰汽车科技有限公司连续三年保持国内燃料电池重卡市场占有率第一，2024年市占率为18%。

然而，目前美锦能源氢能业务的收入占比依然较小。2024年财报显示，煤焦化业务营收占比高达95.84%，而氢能业务仅占4.16%。2024年，美锦能源旗下飞驰科技和青岛美锦商用车产量合计208台，共计销售634台，产销量同比均有所下降。受政策补贴退坡与执行延迟、氢气成本高以及基础设施建设滞后等因素影响，商用车市场销售遇冷导致公司产能未饱和；上下游客户均面临巨大资金压力，氢能产品回款周期慢，资金压力加剧，原材料供货周期长，生产进度受到影响。2024年，飞驰科技和青岛美锦均处于亏损状态，净利润分别为 - 1.05亿元和 - 0.72亿元。

近年来，美锦能源在氢能领域投入较大，在建项目数量较多，但氢能属于新兴行业，商业化发展仍面临多重制约，2024年美锦能源氢能板块亏损，相关募投项目延期。6月27日美锦能源发布公告称，拟将“美锦氢能总部基地一期”达到预定可使用状态的时间由2025年6月延期至2026年6月，该项目截至2025年5月31日累计投入募集资金金额为32.80亿元。自2024年6月至2025年6月底，项目建设过程中发生了设计调整、使用功能调整、正式电供应滞后、天气、重要会议和活动等一系列影响工程进度的事项，累计造成工期滞后100余天。

不过，美锦能源方面表示已积极采取一系列措施全力推进项目建设，包括加强与施工单位的沟通协调，严格督促施工进度；强化现场管理，优化施工组织架构，显著提升施工效率；增加人力及物力资源的投入，确保施工进度不受影响；优化施工方案，有效缩短施工周期等。美锦能源强调，项目延期是充分考虑建设进度实际情况作出的审慎决定，仅涉及项目建设进度变化，未调整募投项目的实施主体、投资总额和资金用途，不存在改变或变相改变募集资金投向和其他损害股东利益的情形，不会对生产经营造成重大影响。