近日，国内首款获批进口“童颜针”艾塑菲的市场代理权之争引发广泛关注。获批上市不到两年，这款医美产品的代理权归属陷入纷争。

7月21日，医美巨头爱美客（300896.SZ）发布公告，其控股子公司韩国REGEN公司已于7月18日向达透医疗送达《解约函》，解除独家经销协议，并撤销达透医疗作为艾塑菲产品在中国大陆地区独家经销商的所有相关授权。公告显示，达透医疗此后不得再以独家经销商身份经营，韩国REGEN公司也不再接收其订单，已确认未交货且达透医疗已付款的订单，公司将退款。

达透医疗是上市公司*ST苏吴（600200.SH，即江苏吴中）的控股孙公司，2022年8月取得艾塑菲在中国大陆的独家经销权，截至2024年底，江苏吴中持有达透医疗51%股份。

江苏吴中方面在7月21日披露的公告显示，韩国REGEN公司解约理由有二：一是认为达透医疗将独家经销业务实际转让给控股股东江苏吴中美学（江苏吴中全资子公司），违反协议约定；二是江苏吴中上半年多项违规、调查及处罚事项，影响了艾塑菲在中国大陆的声誉。但江苏吴中认为达透医疗不存在转让独家代理权行为，《独家代理权协议》也未约定关联方受行政处罚可触发解除权。

时代周报记者致电爱美客董秘办，相关人士称公司认为对方违约，已触发解约条件。对于未来艾塑菲在中国市场销售，韩国REGEN公司会寻找新代理商，期间将保持供货体系和渠道稳定，不会中断产品供应，但未说明具体保证措施。记者多次联系江苏吴中，电话无人接听，邮件未获回复。

7月23日晚，江苏吴中公告称，控股股东苏州吴中投资控股有限公司所持公司1.23亿股已全部处于质押/司法标记/司法冻结/轮候冻结状态。

此次代理权之争的爆发有两大催化因素。一是艾塑菲生产商韩国REGEN公司易主。今年3月10日，爱美客宣布通过控股子公司爱美客国际收购韩国REGEN公司85%股权。而此时江苏吴中麻烦不断，2月26日，其因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案。6月30日，韩国REGEN公司完成董事会改选，爱美客国际实际控制其日常运营，爱美客将其纳入合并报表范围。

另一方面，江苏吴中近期压力巨大。公司因连续多年信披违法违规被证监会处以1000万元罚款，还面临退市危机。早在2021年底，江苏吴中就通过全资子公司吴中美学取得达透医疗51%股权，投入1.66亿元，获得艾塑菲在中国境内一定期限销售代理权。2022年8月，达透医疗拿下独家经销权。但近日，江苏吴中发现艾塑菲注册证代理人名称变更。7月17日，其称名称变更不影响独家代理权，有效期至2032年8月28日。然而7月21日晚，韩国REGEN公司以达透医疗转让业务违反协议为由决定解约。江苏吴中在官方公众号严正声明，称这是爱美客指使的单方面毁约行为，达透医疗已采取法律行动。

律师们从不同角度分析了此次代理权争议。北京市京师律师事务所律师许浩表示，关键在于达透医疗是否转让代理权，需司法机关裁决。北京卓浩律师事务所律师王明明指出，若达透医疗未经同意转让代理权或协议有禁止转让条款，爱美客有合同解除权。康德智库专家、上海协力（合肥）律师事务所律师李飞认为，合作关系终止需符合合同约定或法定解除条件，Regen公司需举证江苏吴中的违规行为导致艾塑菲市场声誉受损，否则可能被认定滥用解除权。

截至7月23日，江苏吴中连续8个交易日跌停，8天累计跌幅超33%。

艾塑菲是一款医美可再生注射剂，主要用于面部，能刺激人体胶原蛋白再生，有美容抗衰作用。对江苏吴中意义重大，2024年度销售收入3.26亿元，占营收20.42%；毛利2.69亿元，占上市公司毛利34.80%。今年一季度，销售收入1.13亿元，占营收35.55%；毛利0.92亿元，占上市公司毛利45.77%。

江苏吴中成立后曾涉足化工、地产和医药行业，2020年左右转型聚焦医药大健康产业，2021年进军医美市场，形成“医药 + 医美”格局。但过去几年业绩低迷，2022年和2023年均亏损，拿下艾塑菲代理权后业绩好转。不过，7月14日其公告称，因2020 - 2023年年度报告连续4年造假，虚增营收超17亿元，虚增利润总额超7599万元，被证监会处罚，董事长钱群山拟被采取10年证券市场禁入措施。

资本市场人士担忧，江苏吴中大股东股权全部被司法冻结及标记，可能影响公司股权结构稳定，进而影响企业经营。

而参与争夺艾塑菲代理权的爱美客也需新的业绩增长点。医美市场中，玻尿酸曾长期占据主导。爱美客明星产品“嗨体”2016年上市，在颈纹修复领域优势明显，但近两年重组胶原蛋白热度上升，“医美三剑客”营收增速下滑。2021年获批上市的“童颜针”濡白天使面临激烈竞争，2024年相关凝胶类注射产品营收增速大幅下降。在此背景下，爱美客通过收购、增资等扩充产品线，今年3月收购韩国REGEN公司，或希望拓展国际业务寻找新增长点。韩国REGEN公司2023年营收8198.55万元，净利润5015.14万，净利率61.17%，其获批产品艾塑菲和PowerFill已在多国注册，有广泛分销体系。