Ai快讯 8月12日晚间，贵州茅台发布了白酒行业的首份2025年半年报。数据显示，今年1 - 6月，贵州茅台实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，这是茅台近10年来上半年营业总收入增速首次降至个位数。其中，第二季度实现营收387.88亿元，同比增长7.28%；归母净利润185.55亿元，同比增长5.25%。按照贵州茅台2025年营业总收入增长目标（同比增长9%，约1898.17亿元）计算，上半年已完成该目标的47.99%。

当前，白酒行业步入调整期，酒企业绩增速普遍放缓。即便作为行业龙头的茅台，也审慎地将全年营业总收入增长目标由往年的15%下调至9%，其在调整期内采取的战略举措备受行业和社会关注。

今年以来，茅台在市场端推出一系列举措，明确指向解决供需适配、增加消费触达及探索新增长点等市场策略。在量价策略应对市场压力方面，茅台酒上半年表现出色。上半年，该公司茅台酒实现营收755.9亿元，同比增长10.24%，增速高于公司整体营收增速；第二季度单季实现收入320.33亿元，同比增长10.99%。在飞天茅台市场价格自去年以来持续震荡的情况下，取得这一成绩实属不易，这表明公司在报告期内显著强化了主力产品的市场运作力度。

从产品端来看，今年茅台在产品布局上动作频频，推出蛇年生肖酒、笙乐飞天、大阪世博会“走进系列”等多款新品，均通过“i茅台”发售；加大1L装53度飞天茅台在自营渠道（含“i茅台”）的投放力度；几天前上线的“一日一瓶一码”的五星商标纪念酒也受到市场热切关注。这些新品上市旨在增加产品的市场触达率，解决“供需不适配”问题。在渠道端，公司直销渠道收入占比提升明显。批发代理渠道营收首次突破493.43亿元，增幅2.83%；直销模式实现营收400.1亿元，同比增长18.63%，其中“i茅台”实现酒类不含税收入107.6亿元，同比增长4.98%。业内分析认为，贵州茅台通过新品放量，能在一定程度上缓解飞天茅台的量价压力，巩固茅台作为顶级白酒的文化与时间溢价，同时依托“i茅台”等直销渠道掌握定价主动权，规避传统经销商渠道的价格炒作乱象。

然而，系列酒的表现却不尽如人意，“护卫舰”效应尚未充分显现。今年7月，茅台酱香酒公司2025年半年市场工作会上，茅台集团董事长张德芹宣布上半年酱香酒公司完成既定经营任务，并将系列酒定位为茅台酒“护卫舰”。但从半年报数据看，今年1 - 6月，系列酒实现营收137.63亿元，同比增长4.69%，较近年同期30%的增速明显放缓，二季度收入67.41亿元，同比下降6.52%。

实际上，系列酒上半年也未停止探索步伐，持续推动转型、深耕C端市场。公司围绕茅台1935新增1.935L规格产品，并面向全国招募4家经销商；在“i茅台”上线375ml茅台1935产品；4月中旬，面向社会招募主题终端店（约5000 - 7000家）在饿了么和抖音平台的运营商等。进入下半年，茅台酱香酒公司“挥刀”清理电商问题渠道，清退24家店铺；旗下认证抖音号“茅台酱香本地生活”开启首场直播，通过销售代金券为线下渠道引流，加速布局“即时零售”新赛道。

截至今年8月，距茅台提出“三个转型”，聚焦“新商务”刚满一年。有券商表示，“新商务”概念主要目的是提高产品开瓶率，瞄准商务场景，“商务消费虽短期有压力，但未来是持续增长点”。

值得一提的是，今年二季度，贵州茅台获得多只基金大幅增持。其中，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300发起式ETF、华夏沪深300ETF分别增持90.13万股、76.08万股、97.29万股。

（AI撰文，仅供参考）