根据披露的机构调研信息2025年8月20日，泉果基金对上市公司云天化进行了调研。

基金市场数据显示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理资产规模为163.96亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益录得43.78%。

截至2025年8月20日，泉果基金近1年回报前7非货币基金业绩表现如下所示：

附调研内容：

云天化于近日发布2025年半年度报告,会议就2025年半年度业绩进行解读与答疑。

一、公司副总经理、董事会秘书苏云介绍2025年半年度业绩和生产经营情况。

二、就投资者关切的问题进行交流互动:

泉果基金提问1:请介绍公司磷肥出口情况及三季度业绩展望。

回复:公司严格执行国内保供稳价政策的基础上根据相关政策开展磷肥出口业务。国内磷肥价格整体保持平稳运行,国际价格上涨,国际国内价差增大,三季度出口化肥业务较为集中。上半年依托战略库存应对了部分硫磺价格上涨的影响,下半年如果硫磺持续高位,对生产成本的影响会进一步显现,多空因素综合影响公司三季度业绩实现。

泉果基金提问2:请介绍昆阳二矿、镇雄磷矿相关进展情况。

回复:子公司磷化集团昆阳二矿项目正在试生产,处于产能爬坡阶段。昆阳二矿生产的磷矿石用于提升公司磷矿自给率,满足高品质磷矿和磷酸需求,保障高价值磷肥及磷化工产品生产。参股公司镇雄磷矿项目探转采前期工作基本完成,进度快于预期,详见公司公告临2025-032号。该项目整体投资需待整体规划及与政府相关审批后确定。该公司为公司与控股股东云天化集团、昭通发展集团有限责任公司和镇雄产投集团有限公司共同出资设立,其中云天化集团持股55%,公司持股35%。根据云天化集团承诺,待合资公司取得云南省镇雄县碗厂磷矿合法有效的采矿许可证后3年内,将合资公司的控制权优先注入上市公司。

泉果基金提问3:磷铵二季度产销量下降的原因是什么?

回复:公司根据市场情况对产品结构做了调整,部分装置检修也影响了产量,同时,受港口发货结算周期的影响,部分出口产品在报告期末未达到财务确认条件。报告期内,公司严格执行低库存、高周转的策略,磷铵装置均满负荷运行。

泉果基金提问4:磷矿的价格是否还会上涨,还是会维持当前价格水平?

回复:今年国内磷矿实际产量增加,但因新能源需求释放及国内磷矿品质下降影响,国内磷矿石供需维持紧平衡,价格维持高位运行。新增磷矿产能建设周期长,短期内供需仍呈紧平衡状态,国家对磷资源和相关环境影响的管控政策下,磷资源在未来一定时间内预期价格将维持稳定。

泉果基金提问5:请介绍聚甲醛和磷酸铁产品的运营情况。

回复:今年上半年,国内聚甲醛产能增长,中低端产品竞争加剧,高端产品和低端产品价差增大,但价格同比下降。公司主要生产高品质聚甲醛产品并持续加大高端产品开发力度,不断提高聚甲醛进口替代能力。磷酸铁市场需求整体增长,开工率提升,但价格持续低位。公司持续对现有10万吨/年磷酸铁项目进行优化降本和品质提升,公司将根据新能源行业发展和市场情况以及公司战略布局,谨慎研判后续产能安排,目前没有明确的计划。

泉果基金提问6:今年进行中报分红之后,对于后续三季报及年报的分红次数和整体分红比例是否会进行调整?

回复:本次中报分红为每股0.2元。公司积极落实上市公司现金分红相关政策要求,积极回报投资者,根据《公司未来三年(2024-2026年度)现金分红规划》,公司2024年度至2026年度以现金方式累计分配的利润原则上不少于此三年度累计实现可供分配利润总额的45%。在此基础上,公司未来分红安排将根据公司运营资金、资本开支需求及资产负债率控制目标综合考虑。目前暂无三季度分红计划。

泉果基金提问7:请介绍公司氟资源开发与利用的规划?

回复:公司在氟资源开发方面持续提升氟回收技术,在磷矿提氟方面已实现比较高的回收率,为氟产业运营垫定基础。同时,推进氟硅酸钠等下游产品开发与布局,将加大自主研发力度,提升氟资源利用价值。

泉果基金提问8:上半年天然气采购价格同比增长,当前国际天然气价格下行,国内原材料采购的天然气价格是否会迎来向下拐点?天然气价格对气头尿素成本影响如何?

回复:国内化肥用天然气价格是执行单独定价政策,上半年天然气价格同比上升,增加了尿素生产成本。公司尿素生产基地水富云天化装置建成时间长,固定资产折旧少,有成本优势;尿素生产基地青海云天化当地天然气价格相对低,同时有复合肥生产装置,可以通过尿素和复合肥转化减少尿素下跌的不利影响。