8月25日晚，长城证券（002939）发布公告称，董事段一萍因工作调整拟辞去公司第三届董事会董事及审计委员会委员职务；在股东大会选举产生新任董事前，段一萍将继续履职。同日，公司披露的2025年半年度报告显示，上半年归母净利润同比大增约92%，各项风险指标改善，但收入结构高度依赖“投资收益+公允价值变动”。

央企股东提名新董事

长城证券董事会于8月22日收到段一萍书面辞职报告，拟辞去董事及审计委员会委员职务；为保障运作，在新任董事产生前继续履职。公司已收到控股股东华能资本出具的董事候选人推荐函，当天召开的第三届董事会第十二次会议审议通过《关于变更公司董事的议案》，拟提名林鹭为董事候选人，后续提交股东大会审议。公开资料显示，林鹭为华能资本专职董事，拟承续审计委员会委员席位。

而这并非近期长城证券的首次高管变动，7月中旬，公司总裁兼财务负责人李翔因个人原因辞职，董事会指定副总裁兼董秘周钟山代行总裁与财务负责人职责。

企查查显示，长城证券的股东结构中，华能资本为第一大股东，持股46.53%，其年内通过集中竞价增持公司股份，且对董事候选人的提名与内部干部输送，体现出央企股东在关键时期对董事会结构与经营连续性的主导。实际上，此次宣布辞职的段一萍，也属于“华能系”，其在2004年6月至2019年7月任华能资本研究发展部业务主管、主管、部门副经理（主持工作）、部门经理；2019年7月至2020年7月，任华能资本研究发展部主任；2020年7月至今，任华能资本副总经理、党委委员。

收入结构偏“单核”

在同日公布的半年报中，长城证券在2025年上半年的表现亮眼，实现营业总收入28.59亿元，同比增长44.24%；归属于上市公司股东的净利润13.85亿元，同比增长91.92%；加权平均ROE达4.50%、同比上升2.02个百分点；经营活动净现金流净额75.46亿元，同比增长102.85%。

风险控制指标也同步得到改善：期末风险覆盖率354.28%，上升72.82个百分点；资本杠杆率27.51%，流动性覆盖率318.17%，净稳定资金率192.10%。

但从收入结构来看，上半年“投资收益及公允价值变动”收入达20.64亿元，占营业总收入的72.20%，同比增长41.58%；手续费及佣金净收入6.89亿元，占比24.09%，同比增长31.82%；利息净收入0.95亿元，相比上年同期由负转正。这意味着当期利润弹性主要来自自营与估值修复。

从具体业务来看，财富管理业务收入21.02亿元、利润率59.81%，收入占比最大且同比增长13.53%；投行业务收入1.40亿元、利润率28.31%，同比增长17.07%；资管业务收入0.34亿元、利润率23.89%，同比增长13.60%；证券投资及交易业务收入15.73亿元、利润率94.95%。可见，长城证券的业务结构呈现“财富管理+自营交易”的双驱动模式，相比之下，投资银行与资管业务的体量仍然较小。

从地区分布来看，广东区域贡献的营业利润约1.12亿元，同比增幅超过一倍；北京、湖北等地利润改善明显，多个省份同比利润由负转正，但部分省份仍为负值或波动较大，反映不同区域和网点客群结构、绩效的差异。

在高增长报表之下，结构单一、地区集中的问题仍然困扰着长城证券，尤其当管理层进入“微调期”，如何稳定内部节奏，将交易性增长转化为稳定性回报，将会是长城证券的新管理层下一步努力的方向。

来源：财中社