Ai快讯 10月12日，上海剑桥科技股份有限公司通过港交所上市聆讯，离港股上市更近一步。该公司于2025年4月28日正式向港交所递表上市申请，并于9月30日通过中国证监会境外发行备案通知书。

剑桥科技是一家全球性的、为支持人工智能发展提供关键基础设施部件的行业领先者，主要通过销售宽带、无线及光模块技术产品产生收入。2017年11月，该公司在上交所上市，截至10月17日收盘，其总市值为263.76亿元。据弗若斯特沙利文资料，剑桥科技是少数向全球客户提供上述三种技术产品的公司之一。2024年，以销售收入计算，公司在全球综合光学与无线连接设备行业排名第五，市场份额为4.1%。

从收入结构来看，剑桥科技的销售收入主要来自光连接、宽带及无线技术解决方案三大板块。其光连接解决方案能实现计算集群内部及之间的高效连接与无缝通信，是全球OWCD行业中率先开发800G及1.6T光模块产品的公司之一，截至最后实际可行日期，800G光模块代表全球最先进的量产光模块产品，1.6T光模块是业内领先的研究产品之一。高速宽带解决方案可实现计算集群和用户之间海量数据的高效传输，截至2024年12月31日，其XGS PON产品按货运量计占全球10GPON市场超过30%，还率先实现25GPON量产并开发50GPON，25GPON为全球最快量产产品，50GPON有望成为宽带领域下一代主流产品。无线解决方案能实现计算集群与终端用户之间的高带宽、快传输速度及低网络时延，是全球OWCD行业中率先开发并量产Wi-Fi 7产品的公司之一，还与Google Fiber合作推出业界首款面向家庭及小型企业主的20G上联Wi-Fi 7网关，目前正在对Wi-Fi 8进行前期研发。

得益于强劲的核心竞争优势，剑桥科技的营收和利润整体呈波动向上态势。招股书数据显示，2022 - 2024年，该公司实现营收分别为37.84亿元、30.85亿元、36.5亿元，后两年分别同比下滑18.5%、同比增长18.3%；实现净利润分别约为1.71亿元、9496.5万元、1.67亿元。不过，公司经营业绩呈现海外收入比重大及大客户集中度高的特点。2022 - 2024年，海外市场收入分别占公司总收入的82.9%、89.3%、92.6%。截至2024年12月31日，客户群横跨52个国家及地区。2022 - 2024年，前五大客户产生的收入分别约为23.99亿元、21.23亿元、27.38亿元，分别占总收入的63.5%、68.8%、74.9%，最大客户产生的收入分别占公司总收入的33.6%、36.1%、41.8%。这也间接显露了公司业绩波动的风险因素。

剑桥科技的核心赛道是光通信模块与电信接入设备领域，该赛道是数字经济的“高速公路”基础设施，发展潜力巨大，具备三大驱动因素。一是AI与算力需求大爆发，推动高速率光模块需求爆炸式增长，公司重点布局的数据中心光模块业务站在风口上；二是全球数据中心升级与云服务扩张，每次升级换代都会带来大规模光模块更换需求；三是5G建设持续与F5G推进，带动相关电信接入设备和家庭终端产品需求。弗若斯特沙利文数据显示，自2020 - 2024年，OWCD行业全球销售收入从324亿美元增至546亿美元，复合年增长率为13.9%，预计到2029年将达1118亿美元，2024年起复合年增长率达15.4%。

该公司具有两大发展优势，成功进入多家全球顶级互联网云服务商和电信设备商供应链体系，能获得稳定订单并紧跟前沿技术需求；较早布局400G、800G等高速光模块研发与生产，800G产品已批量出货，抓住了市场机遇。

然而，光模块行业竞争激烈，是“红海市场”，聚集了中际旭创、新易盛等国内巨头和Coherent、思科等国际强敌，价格战频繁，产品毛利率承受下行压力，公司利润率长期较低，2022 - 2024年分别为4.5%、3.1%、4.6%。且该行业技术迭代风险高、研发投入大，为不被淘汰，公司必须持续投入巨资进行下一代产品研发，2022 - 2024年，研发与收入比率分别为7.1%、8.9%、8.8%。

总体而言，剑桥科技身处高景气、高增长的黄金赛道，核心优势使其能受益于AI算力需求带来的行业红利，但也面临竞争白热化、技术迭代快、利润空间薄的挑战，发展机遇与挑战并存。

（AI撰文，仅供参考）