TOP TOY闯港交所，“独立”之路仍漫漫-乐居财经

TOP TOY闯港交所，“独立”之路仍漫漫

原创 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}> 乐居财经 7554阅读 2025-11-06 16:26

Ai快讯 伴随Z世代消费力释放与新消费结构升级，潮玩作为契合年轻群体兴趣需求的细分领域，增长强劲，从盲盒、手办等核心品类向多元场景延伸，市场边界拓宽。同时，潮玩企业加速奔赴港股，成为资本市场关注焦点。

名创优品集团旗下潮玩品牌TOP TOY正式向港交所递交招股书，迈入资本化赛道。TOP TOY成立于2020年，是名创优品重点孵化的潮玩细分品牌，售卖授权IP玩具、自有IP玩具和第三方品牌玩具等，产品涵盖盲盒、积木、手办等主要品类。

近三年，TOP TOY呈现“高速增长+扭亏为盈”态势。2022 - 2024年，公司营收从6.79亿元增至19.09亿元，年复合增长率达67.7%，2025年上半年营收进一步增至13.6亿元，同比增长58.5%。毛利率从2022年的19.9%提升至2024年的32.7%，2025年上半年回落至32.4%。盈利层面，2022年公司亏损，2023年扭亏为盈，净利润2.12亿元，2024年净利润增至2.93亿元，2025年上半年实现净利润约1.8亿元，同比增长26.8%。

2024年，TOP TOY市场份额达2.2%。同年，泡泡玛特市场份额为12.3%，乐高为4.2%。2024年TOP TOY营收19.09亿元、净利润2.94亿元，泡泡玛特同年毛利率为66.8%，TOP TOY为32.7%。

2025年上半年，TOP TOY销售及分销开支同比增长102.4%，高于营收增速。公司经营活动现金流净额为正，投资活动现金流和融资活动现金流为负。

TOP TOY的IP矩阵呈现“授权为主、自有为辅”特征，构建了三类IP资源体系。43个授权IP 2024年贡献收入8.89亿元；17个自有IP 2024年收入680万元；600余个外采IP补充产品SKU。部分授权IP有到期时间，如三丽鸥系列授权2028年9月到期，“迪士尼”和“猪猪侠”2026年12月到期，“蜡笔小新”及“新世纪福音战士”2027年到期。

TOP TOY的渠道布局以“加盟+经销”为核心，截至招股书披露日，共拥有293家门店，含15家海外门店，门店扩张以加盟模式为主，主要收入来自线下经销商。截至今年6月30日，拥有53家经销商。名创优品为TOP TOY带来收入，占总收入一定比例。

TOP TOY凭借名创优品的供应链与渠道资源，跻身国产潮玩第二梯队头部。其长期估值取决于IP自主化、渠道去依赖化及财务结构优化等战略落地成效，也与潮玩行业整体增长趋势、消费需求变迁及市场竞争格局演变相关。

（AI撰文，仅供参考）

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