Ai快讯 近日，南京海纳医药科技股份有限公司（海纳医药）向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人。此前，海纳医药曾于2023年申请A股创业板IPO，原计划募资8.5亿元，2024年6月24日，因保荐人主动“撤单”，公司IPO终止。

海纳医药是集医药研发与制造为一体的综合性企业，提供医药外包服务（CXO），拥有专有产品管线，通过医药技术转让实现商业化变现。2022 - 2024年，公司营业收入分别为2.65亿元、4.1亿元和4.25亿元。2024年净利润同比下降27%，2025年上半年，实现营业收入1.78亿元，净利润2208.4万元，较去年同期分别下降16.97%和25.82%。营收下滑源于CRO服务收入减少4750万元，自有药品销售收入同比下降45.8%。

2022 - 2024年，海纳医药整体毛利率分别为60.1%、50.3%和46.0%，2025年上半年回升至52.1%。

海纳医药形成“CXO + MAH”业务架构，研发品种以化学仿制药为主，兼顾改良型创新药。运营全面的CXO平台，业务涵盖药物发现到商业化生产全链条环节，可提供端到端或模块化CRO与CMO解决方案。报告期内，主要收入来自CXO服务，营收占比分别为65%、69.1%、87.8%和78.2%。截至2025年上半年末，有398个正在进行的CXO项目。

除CXO服务，海纳医药拥有自主立项专有管线，往绩记录期间签订67份药物技术转让协议。公司发展“自主选品 - 立项研发 - 成果转让”业务板块，还保留部分优势品种自主生产和销售，如奥美拉唑碳酸氢钠干混悬剂（I），该产品已被纳入国家医保药品目录。

报告期内，海纳医药财务状况有变化。2022年与2023年，经营活动产生的现金流量净额为正，分别为7655.2万元和1.13亿元；2024年转为 - 3457万元，2025年上半年降至 - 4245.1万元。主要原因包括物业、厂房及设备折旧1150万元，贸易应收款项及应收票据减值740万元。应收账款及应收票据呈上升趋势，分别为4467.6万元、8973万元、1.71亿元和1.76亿元，周转天数从43天增至176天。公司建立严格应收款项管理制度，由高级管理层每月审阅，未出现重大回收风险。

在药物研发不确定性高、专业分工加深背景下，CXO行业持续增长。2024年中国供货商在制药CXO服务行业常见外包领域占47.8%外包支出，较2020年的36.8%提升，预计2029年升至61.0%，2034年升至66.0%。

2025年以来，医药板块表现分化，创新药企业活跃，传统药企面临集采与市场竞争压力。2025年前三季度国内生物医药领域VC/PE投资194起，规模238.88亿元，以小额交易为主。2025年第三季度，医药板块整体收入同比增长0.6%，归母净利润同比增长0.3%，医疗研发外包板块增长显著，Q3收入、归母净利润同比增速分别达10.9%和47.9%。

截至2025年11月2日，海纳医药在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中，按获批临床试验及上市许可总数排名第二，提交的临床试验及上市许可申请总数方面亦排名第二。

与国内聚焦创新药的CXO龙头企业相比，海纳医药主要布局仿制药领域。在仿制药CXO细分赛道中，营收规模与市场份额偏小。随着多轮国家集采推进，仿制药价格承压，前八批集采药品总金额从2019年的3486.6亿元降至2023年的1862.2亿元。国内仿制药CXO行业格局分散，主要参与者包括阳光诺和、百诚医药、博济医药等。2025年第三季度，阳光诺和营收同比下降24.97%，归母净利润下降43.41%；百诚医药同期盈利612万元。2024年，百诚医药与阳光诺和营收分别为8.02亿元与10.78亿元，海纳医药同期营收为4.25亿元。

不过，行业存在结构性机遇，明星减重药司美格鲁肽核心专利将于2026年在中国到期，有望带动相关仿制药市场放量。海纳医药独特业务模式和全链条服务能力有竞争力，若成功登陆港股，未来在行业竞争中提升市场份额与综合竞争力受关注。

（AI撰文，仅供参考）