泉果基金刚登峰：重点关注AI产业的四个投资维度
泉果基金董事总经理刚登峰在"2025国际金融科技论坛"上系统阐述了AI产业的四个投资维度，为投资者提供了清晰的投资框架。
刚登峰特别提到英伟达们驱动的产业链条，以英伟达为首的芯片的设计者和制造商、品牌商，所驱动的经济链条。这个链条里面，在A股市场里面已经有大批的公司开始盈利了，而且他们的盈利甚至可以堪称夸张，很多头部公司，比如做光模块的公司，有些公司明年预期能有两三百亿的利润，已经达到了这样的利润体量。这一个链条，跟传统的中国高端制造业非常类似；跟以前的苹果产业链、PC时代的产业链，在分工上也有相似之处——以北美的龙头企业为主，中国的制造业作为配套。到现在为止，这个产业链是利润兑现最为顺畅的一个环节，国内的表现也非常好。
除了英伟达驱动的产业链条外，刚登峰重点分析了对应的国内算力代工厂这一重要维度。他指出，最先进的NV芯片国内是买不到的，但是国内的AI技术又有一个很强的发展诉求，所以国内无论是从GPU的设计，还是下游的代工厂，都有一个完整的产业链。这方面的技术相对于英伟达来说虽然依然存在代差，但是技术进展很快，从泉果基金跟踪的情况来看，可能明年兑现节奏就开始要展开。
第三个投资维度是头部互联网企业，这也是泉果基金在传统投资中最为关注的领域。刚登峰指出，头部的互联网企业无论是在AI的云服务层面，还是在他们自己业务的降本提效，包括广告更加精准有效的投放这一方面，都有着显著的表现。无论是从海外的Meta，还是国内的互联网厂商来看，报表上都有所体现，这个认可度应该也是比较高的。
第四个投资维度是真正杀手级的AI应用层面，刚登峰认为这可能也是最近大家最为关注的，因为这才是整个产业链最后能够打通的关键环节。他以OpenAI为例，指出其今年预计的收入大概在150亿美金，与很多云服务厂商都签订了千亿美金级CapEx的租赁服务协议，但其收入和CapEx现在看起来是不匹配的。如果在整个应用层面没有更多的收入兑现的话，整个链条是没办法顺畅的循环下去的。泉果基金刚登峰指出，如果按照现在的CapEx增长曲线下去，再过两三年，折旧就会产生很大影响，因此需要对AI应用保持密切关注。
来源：有连云
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