市场回顾：

本周（2025年11月24日-11月28日），股市场以反弹行情为主，但量能配合欠佳，沪深两市日成交额仍在1.8万亿附近，场外资金进场意愿不强。从结构看，本周的上涨具有市值下沉特征，从沪深300到中证2000涨幅递增，小市值因子占优。指数方面，重要指数震荡回升，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.40%、3.56%、4.54%。

ETF方面，双创本周同步反弹，TMT多点开花，从上游元器件到下游应用均有较好表现。市场热门拥挤度进一步缓和，计算机、军工、传媒行业交易集中度提升显著，综合、化工、电力、有色、钢铁、环保、农业、纺服行业周度成交占比超越80%的两年历史分位水平。从本周ETF走势看，全市场ETF平均涨幅2.42%，得益于CPO、通信等板块的超跌反弹，成长表现更为强势！股票（主题）ETF逆市大涨超3%领跑市场，商品型ETF、跨境型ETF同样表现不俗，涨幅均超2%。

ETF涨跌幅：

涨幅方面，成长赛道多点开花！前期热门ETF超跌反弹

近期，随着海外流动性有望修复、国内年底提前博弈政策，前期交易风险逐步消化年内热门交易主题全线回暖，锂矿、光模块、银行主题相对抗跌，机器人、银行、非银主题成交活跃度提升显著。包括医药、通信、人工智能等关ETF开启反攻。涨幅前十的ETF均涉及成长赛道。标普生物科技ETF（159502）、纳指生物科技ETF（513290）等多支产品涨幅超10%；港通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF华夏（159381）等多支产品涨幅超8%。

经过10月以来的震荡调整，TMT相对于全A积累的超额收益大幅收敛，滚动40日收益差已来到经验性底部。滚动收益差对于板块阶段性顶底部有较好的指引效果，历史经验看，TMT相对全A滚动40个交易日超额收益的底部通常在-5%至-10%区间，10月震荡调整之后这一指标最低下探至-7.5%附近，与2023年以来历轮调整时的水平相当，前期TMT相对于全A积累的超额收益已消化得较为充分。

中长期看，全球AI产业浪潮下，海内外AI行情通常共振轮动， 海外AI产业链内部轮动往往为国内AI行情主线提供指引。11月以来，中美AI行情均开始向中下游扩散，背后一方面是“AI泡沫”叙事下市场更加关注AI应用商业化的兑现；另一方面是近期以谷歌和阿里等科技巨头在 Gemini 3、Nano-banana Pro 、千问App、灵光AI助手等AI应用层面的亮眼进展，进一步提振了市场对于后续AI应用落地的信心。

跌幅方面，10月财政支出回落，地产相关ETF表现平平

10月财政收支分化：一般财政收入同比3.16%，高于9月的2.58%，主要是税收收入高增；但土地出让收入延续负增，亟待新一轮房地产宽松措施对冲。一般财政支出同比 -9.78%，较9月的3.08%大幅回落，反映在市场上，包括能源、交运、红利等相与地产高关联度的ETF震荡回调

但也有观点指出，低利率时代，房地产暴利不再。以保险资金为代表的长期稳健投资者，对红利资产的投资需求不断攀升。当前红利板块估值仍处低位，具备长期、大幅的上涨空间。

平安证券指出，短期大盘波动加剧，政策预期升温，优质地产配置价值凸显。优质地产相对滞涨，叠加楼市复苏仍不明朗，短期政策博弈性价比提升；中期维度来看，“好房子”的趋势并不会因短期楼市调整发生改变，历史包袱较轻的品质房企有望率先受益的趋势并不会发生改变；部分优质企业业绩趋稳、且股息率亦具备吸引力。

资金趋势：

本期（2025年11月24日-11月27日），整体而言，投资者的兴致不高，错过卖点的投资者因反弹而再度观望，期待市场显著回调再增加权益配置的投资者，则普遍认为当前回调幅度吸引力不够。从数据上看，本期资金净遭遇流出279.76亿元。其中，货币型ETF,跨境型ETF,商品型ETF净流入居前。股票型ETF本期净流出-362.95亿元。

数据来源：Wind 截止：2025.11.14-2025.11.27

年底资金趋于保守，债权类ETF资金流入居前

本期（2025年11月24日-11月27日），经济数据改善的同时，债市依然延续着弱势震荡格局。这也正体现了经济转暖下债市走弱的相关性。那么，接下来的债券资产配置价值如何研判是关键。至少从上周来看，纯债基金的业绩又一次出现了滑坡，意味着前期回流的避险资金或已经切出固收市场。华宝添益ETF（511990）流入超35亿，位居流入榜第一。基准国债ETF（511100）流入近30亿、科创债ETF富国（513750）流入超20亿，位居二、三。

短融ETF（511360）周成交额破千亿

成交额方面，短融ETF（511360）周成交额破千亿，达1150.49亿，位居列周成交榜首位；银华日利ETF（511880）、可转债ETF（511380）周成交额达836.02亿、500.26亿，分居二、三，债券类基金场内交投保持较高活跃度。

ETF发行市场方面，下周有2只ETF上市

鹏华恒生科技ETF(QDII)（520590）该基金紧密跟踪恒生科技指数，该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90%。通过QDII机制，该ETF还可投资网易、京东、携程等未纳入港股通的优质科技上市公司。

港股短期风险因素在减少，但反弹确认还需要催化剂。从中长期配置来看，当前位置有吸引力。美联储12月降息预期摇摆，导致近期美股为代表的海外市场走势相对疲软。如果美联储降息预期升温，有利于港股回升。美股AI科技泡沫叙事有所减弱，港股科技随之回调较多，当前具备配置吸引力。

易方达中证A500红利低波动ETF（563510）该基金紧密跟踪中证A500红利低波动指数，该指数在A500指数基础上，精选出具备高股息率与低波动特征的50只优质成分股，通过股息率加权的方式，力求在控制波动的同时，展现稳定分红能力的上市公司表现。这类标的通常具备较强的抗风险能力和持续分红的潜力，适合追求稳健收益的投资者参考配置。

从样本质量上看，指数的成分股基本都是耳熟能详的大盘红利股，对于很多大盘红利股爱好者而言，一只低费率的A500红利低波ETF足以满足绝大部分需求了。总的来看，A500红利低波在指数构成上表现出了强烈的样本&行业双分散特点，这种极度分散的特点再叠加A500指数的大盘龙头风格，使得这支指数有足够的稳定性来应对市场的变化。