Ai快讯 历时两年半，上能电气（300827.SZ）的16.48亿元定增扩产项目获批。11月23日，上能电气发布公告，定增项目获证监会同意注册，该项目用于光伏逆变器及储能变流器扩产，分布式光伏逆变器计划扩充“十倍”产能。

定增说明书显示，2023年起，上能电气产线高负荷运行，产能利用率超200%。2024年起，上能电气营收增幅回落，或与产能受限有关，扩产需求大。

除上能电气外，多家逆变器上市公司通过增发、可转债等方式扩充产能，受储能市场爆发刺激，逆变器行业处于扩产周期。上能电气扩产项目建设期为两年。11月27日，相关机构就扩产合理性、行业产能、海外收入、销售费用等问题，向上能电气发函并致电询问，截至发稿未获回应。

上能电气定增扩产与产能不足有关。自2022年起，其光伏逆变器产能无增长，均为12GW/年，产能利用率长期高于200%。2023年，储能变流器产能利用率高达849.95%，此后产能虽有增长，但因储能市场高速增长，产能利用率仍维持高位。上能电气表示，2022年起存在与光伏逆变器共用产线情况。

上能电气2023年5月首次发布定增预案，进展缓慢，期间拟募集资金规模缩减。今年2月，募资总额上限从25.5亿元下调至16.5亿元，约缩水35%，并调整募投项目内容。“年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”拟投入资金从10.4亿元降至8.9亿元，补充流动资金募投资金从7.5亿元降至1.5亿元。“年产10GW储能变流器、10GWh储能系统集成及20万台光储一体机建设项目”修改为“年产15GW储能变流器产业化建设项目”，募投资金投入从7.6亿元降为6.1亿元。

今年10月，上能电气定增计划获深交所审核通过，11月24日获中国证监会同意注册批复。本次定增项目产能扩充规模大，大功率组串式光伏逆变器、分布式光伏逆变器、储能变流器扩产倍数分别为2.78倍、10.00倍、2.73倍。上能电气在回复第二轮审核问询函时称，全球分布式光伏市场需求有望持续增长，且公司现有产能不足制约业务发展，因此分布式光伏逆变器十倍扩产具有合理性。

两大扩产项目建设期均为两年，从半年报看，投资进度较低。截至今年上半年末，“年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”投入7.77万元，“年产15GW储能变流器产业化建设项目”投入4983.53万元。

整个逆变器行业处于扩产潮，锦浪科技（300763.SZ）、德业股份（605117.SH）、正泰集团、阳光电源（300274.SZ）等上市公司计划或正通过增发、可转债等方式扩大产能。

储能市场高速增长带来逆变器第二增长曲线。2024年，全球新型储能新增投运规模达74.1GW/177.8GWh，中国新型储能新增投运43.7GW/109.8GWh。今年前三季度，国内新增储能装机规模32.0GW/81.6GWh。上能电气储能变流器国内出货量在2021至2024年间连续四年排名前二，客户覆盖国家电投、大唐、中核等央企集团。

2022 - 2025年上半年，上能电气储能产品收入分别为10.22亿元、19.27亿元、19.28亿元、5.6亿元。

截至今年三季度末，上能电气资产负债率达73.01%，负债主要为21.76亿元短期借款、35.38亿元应付票据及应付账款，同期货币资金为18.03亿元。

上能电气业绩在2022 - 2023年翻倍式增长，2024年起增速回落。2022年营收增长受储能产品爆发驱动，2023年是光储产品齐头并进结果，2024年营收略有下滑，但受海外市场收入增长带动，归母净利润增长至4.19亿元。

2025年上半年，上能电气海外收入同比增长105.85%，占总收入比重提升至44.73%，中国大陆收入同比减少16.81%。2024年，海外业务毛利率达32.74%，中国大陆业务毛利率为19.76%。

（AI撰文，仅供参考）