今日（12.4），大消费板块继续回调，消费ETF（159928）跌近1%，连续第四天下跌，成交额超4.5亿元。资金面上，消费ETF（159928）近20日累计“吸金”超4.2亿元！截至12月3日，消费ETF（159928）最新规模超211亿元，同类断层领先！

消息面上，近日，某电商平台放出“1399元/瓶”的53度500ml飞天茅台拼团价，低于1499元的官方指导零售价，引发市场震动。线上平台率先降价后，线下门店情况如何？在深圳一家茅台经销商门店，商家打出了飞天茅台只需1000多元的广告标语吸引顾客，工作人员表示，目前飞天茅台的零售价格在1800元/瓶左右，购买店内成箱的其他酒品可赠送两瓶飞天茅台。降价后飞天茅台销量有明显提升，但是单瓶利润更为有限。

港股方面，新消费“纯”度更高的港股通消费50ETF（159268）跌近1%，成交额超2400万元！资金面上，盘中再获200万份净申购，近20日累计“吸金”超6700万元，规模同类持续领先！热门成分股多数飘绿：巨子生物跌超2%，泡泡玛特跌超1%，李宁、安踏体育、美的集团微跌；上涨方面，老铺黄金、海尔智家微涨。

聚焦大消费板块，估值性价比仍极具吸引力。截至12月3日，消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.74，处于近10年3.99%分位点，比近10年历史上超96%的时间便宜，估值性价比更高！

年底将近，市场风格将如何演绎？信达证券指出，每年Q4存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值。（来源：信达证券20251109《年底容易成为风格变化的高发期》）

【机构评消费12月策略：市场风格继续有利】

海通国际证券指出，展望明年，在成长性不足、利率下降的环境下，高股息且业绩稳定的标的值得长期关注。行业角度，乳业有望率先底部回升，迎来业绩和估值的“戴维斯双击”；白酒需求底部和龙头战略尚不明朗，但核心产品定位在中、低价格的区域性龙头公司有望率先企稳。展望12 月，市场风格继续有利，仍建议关注高股息。

【白酒板块红利属性凸显，基本面左侧寻底逻辑不变】

白酒方面，11月28日，贵州茅台2025年临时股东大会明确，茅台将坚持高质量发展，创造可持续价值，并部署五方面重点任务：一是始终铸牢质量根基不动摇，坚守传统工艺，健全全产业链质量管理；二是全力推进营销市场化转型，以市场需求为导向，以消费者为中心，推动渠道融合与数字化转型；三是不断做优文化价值赋能，推动文化创造性转化和创新性发展，坚持“文化出海”拓展国际化传播；四是全面推进企业转型升级，加速数字化、绿色化转型发展；五是持续深入践行ESG理念，守护酿造生态，努力打造“美丽茅台”示范样本，履行社会责任，实现企业发展与社会繁荣共生，提高公司治理水平，不断提升市值管理能力，坚持稳定的现金分红政策，更好地回馈股东们的信赖和支持。

华龙证券认为，白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，估值的修复预计先于基本面的修复，建议关注稳健的高端白酒和具备韧性的区域龙头。（来源：华龙证券20251201《白酒筑底，关注餐饮链复苏》）

国信证券指出，白酒板块红利属性凸显，基本面左侧寻底逻辑不变。当前板块节奏类似2013-2014年，估值提前反映业绩包袱去化，伴随供需两端积极因素增多，到26Q1前有望获得绝对收益。需求端，10月中下旬以来餐饮、酒店等数据环比修复，叠加春节超长假期带动民间消费；供给端，酒企逐步释放渠道包袱，报表端增速要求降低。茅台批价1570-1580元，同比下滑30%，性价比突出下预计春节大众开瓶需求表现较好，对估值也具有支撑作用。投资建议上，当前白酒板块进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间。

（来源：国信证券20251201《基本面左侧寻底，关注下游消费场景恢复》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/11/3）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。