Ai快讯 长春高新（000661.SZ）2025年三季报财务数据显示业绩疲软，而12月8日，公司旗下金赛增（金培生长激素注射液）与美适亚（醋酸甲地孕酮口服混悬液）双双被纳入2025年国家医保目录。

金赛增作为全球首个长效生长激素，此次医保支付范围限定为“内源性生长激素缺乏（GHD）引起的儿童生长缓慢”，协议有效期为2026年1月1日至2027年12月31日。该产品自2014年上市，已积累超15万例真实世界数据，2024年新增特发性矮小症（ISS）、Turner综合征两大适应症，是国内唯一覆盖三大核心适应症的长效生长激素。

我国儿童矮小症患病率约为3%，对应患者群体约760万人，规范化诊疗比例不足5%。长春高新旗下金赛药业是国内首家进军布局生长激素领域、规模最大的生长激素药企，实现了长效水针剂、短效水针剂和粉针剂三种剂型全部上市，在生长激素销售市场占据一定份额，医保纳入有望降低患者用药门槛。

然而，生长激素市场竞争日益激烈。11月27日，CDE官网显示，诺和诺德旗下帕西生长激素注射液的新适应症上市申请已获受理，业内推测此次申报可能覆盖多种原因引起的儿童身材矮小问题，若获批将加剧细分患者人群争夺。2025年5月，特宝生物自主研发的怡培生长激素（益佩生®）获准上市，为全球首个Y型40kD聚乙二醇长效生长激素，近期已被首次纳入国家医保目录。此外，安科生物、维昇药业等多家公司，均有长效生长激素产品处于上市申报或中后期临床开发阶段。

长春高新业绩持续下滑。2025年三季报显示，前三季度实现营业收入98.07亿元，同比下降5.6%；归母净利润11.65亿元，同比下降58.23%。第三季度单季营收32.04亿元，同比下降14.55%；净利润1.82亿元，同比下降82.98%。自2020年以来，公司净利润增速持续放缓，2024年转入负增长区间，下滑超四成。毛利率维持在85%以上，但销售净利率从2020年的38.57%滑落至2025年前三季度的10.81%。

业绩下滑根源指向核心子公司金赛药业。其生长激素业务营收增速从2021年的41.27%降至2024年的 -3.73%，归母净利润增速从2021年的33.48%降至2024年的 -40.67%。2025年前三季度，金赛药业收入微增0.61%至82.13亿元，净利润下降49.96%至14.21亿元。

除主营业务增长问题外，多项财务指标变化影响利润。因金赛药业部分生产设备闲置及EG017项目停止研发，加之百克生物计提存货减值，公司计提资产减值损失2亿元，同比激增超过20倍。前三季度，研发费用17.33亿元，同比增加22.96%；销售费用37.64亿元，同比增加19.69%，两者合计占营收比例达55.06%。

子公司百克生物的带状疱疹疫苗业务，2023年销售额达18.25亿元，2024年营收降至12.29亿元，归母净利润降至2.32亿元。2025年前三季度营收4.74亿元，净利润亏损1.58亿元。华康药业的中成药业务净利润同比增长2.46%，盈利规模为0.36亿元。

二级市场方面，公司股价自2021年5月超过2100亿元市值的峰值后连续四年下跌，截至2025年12月12日盘，股价报93.65元/股，总市值约382亿元。

在此背景下，长春高新今年9月向港交所主板提交上市申请书，拟实现“A+H”两地上市，中信建投国际担任独家保荐人。若港股IPO顺利进行，这将是公司自1996年上市以来的第七次直接融资，前六次累计募集资金87.56亿元。截至今年9月末，公司现金及现金等价物同比减少50.70%，规模近31.61亿元。

据招股书，此次港股IPO拟将募集资金用于创新管线，包括临床试验、推进临床前项目开发及相关监管事务；潜在全球合作及共同开发；加强销售及营销能力，以及营运资金及其他一般企业用途等。其核心子公司金赛药业主力产品受集采影响，公司正通过加大研发投入和拓展新领域构建多元化业务布局，如自主研发的IL - 1β单抗“金蓓欣”已获批上市，并与国际药企合作开发脱敏治疗产品，但新兴业务尚处于投入或放量初期。

（AI撰文，仅供参考）